(AOF) - Invest Securities a réinitié le suivi d' Atos avec une recommandation Neutre et un objectif de cours de 60 euros. Le bureau d'études juge limité le potentiel de valorisation de l'action, qui a bondi de 86% en 3 mois. À l'instar du marché, le bureau d'études a accueilli positivement l'arrivée de Philippe Salle à la tête du groupe et les premières réalisations en termes d'amélioration de la rentabilité.
" Alors que l'amélioration de la marge et du free cash flow semblent en bonne voie, le principal point d'interrogation réside dans la capacité du groupe à retrouver une croissance organique positive dans un 1er temps, puis légèrement supérieure à celle du marché, " explique-t-il.
" Si Philippe Salle se montre convaincant et convaincu sur ce point, l'inflexion sur la croissance organique ne devrait pas intervenir avant le second semestre 2026, " ajoute le broker, qui a " besoin de plus d'éléments pour ses forger une conviction définitive ".
AOF - EN SAVOIR PLUS
Points-clés
- Leader international de la transformation numérique, du calcul haute performance et des infrastructures liées aux technologies de l’information, créé en 1997, n°1 européen du cloud, de la cybersécurité et des supercalculateurs ;
- Chiffre d’affaires de 9,6 Mds€, réparti entre 2 marques : Atos (cloud, services cyber, Digital Workplace …) et Eviden (produits de cybersécurité, Supercalculateurs, systèmes critiques et vision par ordinateur basée sur l'IA;
- Activité réalisée à 23 % en Europe centrale, 22 % en Europe du sud, 20 % en Amérique du sud, 16 % au Royaume-Uni et Irlande, 10 % au Benelux et Europe du nord, et 9 % dans les marchés en croissance ;
- Ambition : maximisation de la valeur via la division du groupe en 2 entités distinctes - Tech Fondations pour l’infrastructure, le cloud privé et les plateformes et Eviden pour le digital, le big data et la cybersécurité ;
- Capital ouvert avec un conseil de 6 administrateurs (8 à partir du 31 janvier) présidé par Philippe Salle également directeur général.
Enjeux
- Agilité du modèle d’affaires Genesis orchestré par une équipe de direction de 20 membres :
- organisé en 2 grandes activités :
- services sous la marque Atos : cloud, cyber, données & Ia, applications digitales, plateformes intelligentes, environnements de travail digital,
- produits sous marque Eviden : cybersécurité, supercalculateurs, vision par ordinateur et systèmes critiques,
- organisant la présence mondiale en 6 pôles (France, Allemagne, Autriche & Europe de l’Est, Royaume-Uni & Irlande, Benelux, Pays-Bas & Scandinavie, Amérique du nord),
- optimisant les coûts (réduction d’effectifs) et améliorant le taux de facturation, à 79 %,
- ayant achevé la restructuration financière et focalisé à la fois sur la croissance et les cessions d’activités, telle l’Advanced Computing rachetée par l’état français à la fin 2026,
- finançant l’innovation avec 500 M€ en R&D d’ici 2028, (18 centres de R&D, portefeuille de 3 000 brevets) ;
- Stratégie environnementale de neutralité carbone en 2028 ;
- Visibilité avec un carnet de commandes de 1,5 an de chiffre d’affaires ;
- Situation financière encore tendue -conversion en capital de 2,9 Mds€ de dette, 1,6 Md€ de financements privilégiés, report des échéances de remboursement à fin 2029 et fin 2032- mais amélioration du flux de trésorerie à fin juin, négatif à 96 M€ vs 593 M€ un an plus tôt, et effet de levier de la dette de 4, soit le plafond exigé à partir de 2027.
Défis
- Après les pertes accusées depuis 2021 et la forte dilution boursière issue de la procédure de sauvegarde accélérée, 3 grands freins au retour d’une confiance durable des investisseurs :
- coût de la dette élevé, à environ 10 %,
- surexposition -plus de 50 % du chiffre d’affaires- au marché des infrastructures IT,
- rentabilité inférieure d’Eviden par rapport aux concurrents ;
;
- En France, poursuite de l’amélioration de l’efficacité commerciale dans un marché atone ;
- Après un repli de 17,4 % du chiffre d’affaires mais une forte hausse de la marge opérationnelle et une division par 2 de la perte nette au 1er semestre, objectifs 2025 confirmés : revenus en repli à 8,5 Mds€, marge opérationnelle de 4 % et autofinancement libre négatif autour de 350 M€ ;
- Objectifs 2028 : 8,5 à 9 Mds€ de revenus, 10 % de marge opérationnelle, obtention de la notation de « investment grade » pour la dette dès 2027 et levier de la dette revenu à 1,6 ;
- Absence de dividende.
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