Après la ruée de septembre, l'espoir d'une reprise des introductions en bourse s'accroît

information fournie par Reuters •29/09/2023 à 16:52

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par Echo Wang et Pablo Mayo Cerqueiro

NEW YORK/LONDRES, 29 septembre (Reuters) - Les banquiers et les investisseurs font preuve d'un certain optimisme à l'égard du marché des introductions en bourse, suite à une série d'introductions majeures sur le marché en septembre, l'un des mois les plus actifs depuis le début de l'année 2022.

Depuis le début de l'année, les transactions sur les marchés des capitaux ont atteint 423 milliards de dollars, soit une augmentation de 5 % par rapport à la même période de l'année dernière, selon les données de Dealogic, même si ce total reste très éloigné des niveaux records de 2021.

Les résultats d'une série d'introductions en bourse très médiatisées sont suivis de près, car ils constituent un indicateur de l'appétit des investisseurs pour les nouvelles émissions.

Au cours des quatre dernières semaines, au moins 25 sociétés aux États-Unis et en Europe ont rejoint le marché boursier, ce qui laisse espérer qu'une reprise est en vue après une longue période de sécheresse en matière de nouvelles cotations.

"Nous assistons sans aucun doute à une ouverture en douceur du marché des introductions en bourse", a déclaré Lizzie Reed, responsable mondiale du bureau de syndication ECM chez Goldman Sachs. "La dernière cohorte d'introductions en bourse... a fourni une étude de cas pour les émetteurs qui pourraient envisager l'accès aux marchés"

Le concepteur de puces britannique Arm Holdings ARM.O , la société d'automatisation du marketing Klaviyo KVYO.N et l'application de livraison de produits alimentaires Instacart

CART.O ont levé plus de 6 milliards de dollars lors de leur introduction en septembre à New York, ce qui représente plus d'un cinquième du total des fonds levés par les introductions en bourse aux États-Unis et en Europe cette année.

Les trois sociétés ont fixé le prix de leur introduction en bourse à l'extrémité supérieure, ou au-dessus, de la fourchette de prix indiquée, ce qui témoigne du soutien des investisseurs.

Mais si les actions ont progressé lors de leur première journée de cotation, elles se sont ensuite repliées. Les actions d'Arm et d'Instacart sont brièvement tombées en dessous de leur prix d'émission, ce qui laisse penser qu'il reste encore du chemin à parcourir avant que le marché des introductions en bourse ne se rétablisse complètement.

MODE DE RECONSTRUCTION

"Nous sommes toujours dans un mode de reconstruction du marché plutôt que dans un marché haussier absolu", a déclaré Robert Stowe, responsable de l'ECM pour les Amériques chez Barclays. "Mais nous commençons à voir plus d'engagement (dans les introductions en bourse) de part et d'autre."

Les banquiers ne s'attendent pas à un déluge d'opérations sur le marché à la suite des récentes émissions.

"Il est encourageant de voir que les prix des transactions sont fixés, mais il s'agira d'une réouverture progressive du marché plutôt que de l'ouverture des vannes", a déclaré Suneel Hargunani, co-responsable de l'ECM chez Citigroup pour l'Europe, le Moyen-Orient et l'Afrique (EMEA).

Au cours du mois dernier, la technologie a été le secteur dominant pour les nouvelles émissions aux États-Unis, mais le trimestre complet a offert une classe d'introduction en bourse plus variée.

Le producteur de verre médical Schott Pharma 1SXP.F a fait ses débuts à la Bourse de Francfort jeudi, les actions clôturant 16 % au-dessus du prix d'introduction. En juillet, la société allemande d'hydrogène ThyssenKrupp Nucera NCH2.DE et le producteur d'énergie roumain Hidrolectrica sont entrés en bourse dans leur pays d'origine.

Les candidats à l'introduction en bourse de part et d'autre de l'Atlantique ont une caractéristique commune: ils sont soit déjà rentables, soit en bonne voie de l'être.

Arm, Instacart et Klaviyo étaient toutes rentables au moment de leur introduction en bourse. Les actions de Klaviyo se négocient aujourd'hui avec une prime de 21 % par rapport à leur prix d'introduction en bourse.

"Le succès de (le) Klaviyo (introduction en bourse) est une affirmation forte que la croissance rentable est une voie vers une évaluation gratifiante par les marchés publics", a déclaré Ross Devor, partenaire de Thoma Bravo, une société de capital-investissement axée sur les logiciels.

selon Samir A. Gandhi, avocat spécialisé dans les marchés des capitaux chez Sidley Austin, "la plupart des entreprises en cours de développement, si elles ne sont pas rentables, ont un chemin définitif vers la rentabilité".

UN ACTIONNARIAT STABLE

Notamment, certaines des introductions en bourse les plus emblématiques de cette année ont attiré des investisseurs de référence afin de réduire les risques et de garantir un actionnariat stable.

"Pour les entreprises qui sont leaders sur leur marché et dont la thématique est à long terme, nous constatons que les investisseurs sont plus enclins à envisager un investissement de base", a déclaré Stéphane Gruffat, co-responsable de l'ECM pour la région EMEA à la Deutsche Bank.

C'est le cas d'Arm , un leader de la technologie des puces, qui a vu une série de clients, dont Nvidia et Apple, s'emparer de ses actions, et de Schott Pharma, qui a attiré l'Autorité d'investissement du Qatar, alors qu'elle se lance dans le marché en pleine croissance des médicaments injectables.

La réduction de l'écart entre les points de vue des acheteurs et des vendeurs en matière d'évaluation a également ouvert la voie à un plus grand nombre d'introductions en bourse.

Instacart a accepté de vendre des actions à des investisseurs pour une valeur de 9,9 milliards de dollars lors de son introduction en bourse, soit une fraction des 39 milliards de dollars qu'elle a obtenus lors d'une levée de fonds privée en mars 2021, dans un contexte de boom des livraisons de produits alimentaires en ligne induit par une pandémie.

Pour sa part, SoftBank a acheté les 25 % qu'elle ne détenait pas encore dans Arm à une valeur de 64 milliards de dollars en août, pour ensuite vendre ses actions à un prix inférieur un mois plus tard.

"Pour que le marché des introductions en bourse s'ouvre plus largement au premier trimestre 2024, il faut que la cohorte d'introductions en bourse de 2023 continue à bien se comporter", a déclaré Josh Weismer, responsable de l'ECM aux États-Unis, Mizuho Americas. "Et le marché a besoin d'un peu plus de clarté de la part de la Fed