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ANALYSE-Wall Street se protège contre des turbulences liées aux vaccins
Reuters22/01/2021 à 13:07

par April Joyner et Sinéad Carew

NEW YORK, 22 janvier (Reuters) - Les actions américaines évoluent à des plus hauts records mais un coup d'oeil sur le marché de la volatilité montre que certains investisseurs achètent de la protection contre des turbulences qui pourraient survenir notamment en cas d'accrocs dans la campagne de vaccinations contre le COVID-19.

Les contrats à terme expirant en mars et au-delà sur l'indice du CBOE qui mesure la volatilité implicite du S&P 500

.VIX , connu sous le nom d'"indice de la peur", se traitent en effet nettement au-dessus des niveaux actuels de cet indice.

Les incertitudes sur la distribution des vaccins font que le VIX se maintient au-dessus de sa moyenne de long terme, soit autour de 20, et ce malgré le fait que le S&P 500 .SPX , le Dow Jones .DJI , le Nasdaq Composite .IXIC et l'indice Russell 2000 des petites valeurs .RUT ont tous battu leur record cette semaine.

Les investisseurs surveilleront en particulier la capacité du nouveau président américain, Joe Biden, à tenir sa promesse de faire administrer 100 millions de doses de vaccin dans les 100 premiers jours de son mandat, soit avant la fin avril.

"Les 100 prochains jours se concentreront sur la distribution du vaccin et son emploi", déclare Stacey Gilbert, gérante de portefeuilles de dérivés chez Glenmede Investment Management. "Un échec serait potentiellement négatif pour les marchés."

Les avancées sur les vaccins et les espoirs d'un retour à une vie proche de la normale à l'été ont aidé le S&P-500 à progresser de 70% depuis ses creux de mars dernier.

Les banques, les petites capitalisations et les autres entreprises qui profiteraient le plus d'une "réouverture" de l'économie ont vu leur cours grimper.

L'IMPACT DES VACCINATIONS AU COEUR DES INQUIÉTUDES

Le VIX, lui, a reflué depuis le mois de mars, pendant lequel il avait atteint un plus haut record de 82,69; un repli favorisé par des stimulations monétaire et budgétaire massives ainsi que par l'optimisme concernant la reprise économique.

Mais un objectif de vaccinations manqué pourrait conduire les investisseurs à des prises de bénéfice qui entraîneraient des turbulences sur les marchés.

Les gérants de fonds ont identifié un tel scénario comme le premier risque de perte extrême ('tail risk') pouvant provoquer une dislocation du prix des actifs, selon une enquête réalisée par BofA Global Research.

"Je ne pense pas que nous puissions mettre les risques liés au risque derrière nous", dit Emily Roland, stratégiste chez John Hancock Investment Management. "Il y a beaucoup de bonnes nouvelles qui sont intégrées dans les cours cette année."

Dans ce contexte, Arnim Holzer, spécialiste des stratégies défensives chez EAB Investment Group, conseille à ses clients de vendre leurs options d'achat arrivant à échéance en février sur un produit indiciel relié au VIX pour acheter l'échéance mars de ces mêmes options sur le même produit.

Les options à l'achat sur de tels produits sont régulièrement utilisées pour se protéger contre une remontée de la volatilité.

Pour que l'économie américaine rouvre en grand cet été, il faut que les vaccinations dans les catégories de population prioritaires soient achevées au début du deuxième trimestre et que l'accès généralisé aux vaccins soit garanti fin juin, explique Matthew Harrison, analyste biotech chez Morgan Stanley.

"La plupart des questions actuelles concernent le rythme de la vaccination", dit-il. "Il est clair que les investisseurs essayent d'en évaluer l'impact."

Voir aussi :

MARCHÉS-Une correction se profile après un rally "extrême"-BofA

(Avec Michael Erman and Caroline Humer, version française Patrick Vignal, édité par Marc Angrand)

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