USA/Bourse-Le retour en grâce de la santé va-t-il durer ?

information fournie par Reuters •01/10/2018 à 15:11

 (Ajoute signature)
    * Le secteur de la santé a gagné plus de 13% au T3
    * Il signe une des meilleurs performances sectorielles en
2018
    * Les valorisations et son profil défensif ont séduit
    * Les élections de mi-mandat et les résultats du T3 à
surveiller

    par Lewis Krauskopf
    NEW YORK, 1er octobre (Reuters) - Les valeurs de la santé
ont retrouvé la faveur des investisseurs à Wall Street depuis
plusieurs mois et ce retour en grâce pourrait s'amplifier avec
leur profil défensif et d'éventuels solides résultats du
troisième trimestre, estiment des stratèges.
    Une inconnue de taille se profile néanmoins avec les
élections de mi-mandat dans moins de six semaines aux Etats-Unis
et le risque d'une régulation accrue du secteur.
    Le compartiment de la santé  .SPXHC  a gagné plus de 13% au
troisième trimestre, la meilleure performance des 11 grands
indices sectoriels américains, à comparer à une hausse de 7,2%
de l'indice S&P-500  .SPX .
    Ce trimestre faste a propulsé le secteur dans le trio de
tête de Wall Street sur l'ensemble de l'année, devancé seulement
par les valeurs technologiques  .SLPRCT  et celles de la
consommation discrétionnaire  .SPLRCD .
    Or ces deux derniers indices viennent de subir une
importante recomposition qui pourrait désorienter les
investisseurs ayant des stratégies sectorielles, renforçant du
même coup l'attrait des valeurs de la santé.
    "Dans les réallocations sectorielles, la dynamique joue un
rôle important et nous ne sommes qu'au début de la dynamique du
secteur de la santé", commente David Lafferty, stratège marchés
chez Natixis Investment Managers.
     
    
    Le retour en grâce des pharmaceutiques a commencé cet été
grâce aux valorisations particulièrement basses des entreprises
du secteur, couplées à la publication par beaucoup d'entre elles
de résultats meilleurs que prévu pour le deuxième trimestre.
    Les craintes de ralentissement de l'économie ont encore
renforcé le mouvement, les valeurs de la santé, qui représentent
15% du S&P, profitant de leur profil défensif.
    "La santé assure vraiment les meilleurs rendements en ce
moment", juge Martin Jarzebowski, qui suit le secteur pour
Federated Investors.
    Après plusieurs mois de sorties, les fonds communs de
placement et fonds indiciels (ETF) investis dans la santé ont
attiré plus de 4,6 milliards de dollars (4,0 milliards d'euros)
d'argent frais depuis le mois de mai, selon les données de
Lipper.
    Ce même mois de mai a vu les valorisations du secteur tomber
à leur plus bas niveau depuis plus d'un an, à 14,6 fois les
résultats estimés dans 12 mois, selon Thomson Reuters
Datastream.
    Ce multiple est depuis remonté à 16,3 fois mais il reste bon
marché à côté du S&P-500 dans son ensemble, qui se paie 16,9
fois les résultats attendus.
    
    UN PARI DÉFENSIF
    L'attrait du secteur de la santé pourrait encore se
renforcer si les investisseurs deviennent nerveux quant aux
perspectives de l'économie.
    Le besoin de soins médicaux quelle que soit la conjoncture,
la plus faible volatilité des valeurs de la santé par rapport à
d'autres secteurs et la bonne santé financière de la plupart des
laboratoires justifient leur statut défensif, disent les
stratèges.
    Mais les craintes réglementaires qui s'étaient estompées
avec l'été risquent de revenir au galop à l'approche des
élections parlementaires du 6 novembre, avertit Martin
Jarzebowski.
    Un changement de majorité au Congrès serait probablement
synonyme d'un durcissement des règles pour les grands
laboratoires, surtout en matière de fixation des prix.
    "Le plus grand risque pour le secteur serait une victoire
démocrate dans les deux Chambres", explique Martin Jarzebowski.
    Par ailleurs, la saison des résultats du troisième
trimestre, qui démarre bientôt, devrait montrer un
ralentissement de la croissance des profits du secteur de la
santé.
    Les analystes prévoient en moyenne une croissance de 10,8%
des bénéfices du secteur, ce qui marquera un ralentissement
après les hausses de 16,2% du premier trimestre et de 18,3% du
deuxième, selon les estimations recueillies par Thomson Reuters
I/B/E/S.
    Pour les seuls laboratoires pharmaceutiques, principale
composante du secteur, S&P Capital IQ attend une croissance des
bénéfices de seulement 5,7% au troisième trimestre et 5% sur les
trois derniers mois de l'année, contre 12,1% au premier
trimestre et 19,8% au deuxième.
    Ce ralentissement de la croissance des profits est la
principale raison pour laquelle Lindsey Bell, stratège chez CFRA
Research, conserve une opinion de "pondération en ligne" sur le
secteur. "Je pense que le secteur va probablement commencer à
ralentir", dit-elle.
    Steven DeSanctis, stratège chez Jefferies, convient que le
secteur "a besoin d'une pause" après sa récente remontée. "Il
faudrait de très bons résultats (...) pour maintenir la
dynamique de ce groupe", estime-t-il.

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 (Véronique Tison pour le service français, édité par Blandine
Hénault)