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Air France KLM: AlphaValue passe d'Achat à Accumuler
information fournie par AOF 12/09/2024 à 10:37

(AOF) - AlphaValue passe d'Achat à Accumuler sur Air France-KLM avec un objectif de cours de 9,87 euros. Le bureau d'études souligne avoir encore réduit ses objectifs de chiffre d'affaires de 1 % (-316 millions d'euros) et d'EBIT de 13 % (-240 millions d'euros à 1,565 milliard d'euros), suite à la révision à la baisse des perspectives de l'entreprise pour 2024 en termes de capacité et de coûts. Les autres hypothèses étant globalement inchangées, l'objectif de résultat net a été réduit de 179 millions d'euros à 727 millions d'euros.

"Nos prévisions pour 2025-26 semblent toujours raisonnables et alignées sur le dernier point d'activité ", ajoute AlphaValue.

AOF - EN SAVOIR PLUS

Points clés

- Numéro 1 européen du transport aérien, né en 2000 de la fusion entre Air France, créé en 1933, et le hollandais KLM, fondé en 1019 et doté de 3 marques fortes : Air France, KLM et Flying Blue, programme de fidélisation ;

- Chiffre d'affaires de 30 Mds€ réalisé à 86,5% dans le transport dont 6,7% par le cargo- puis la maintenance ;

- Modèle d'affaires fondé sur l'optimisation de l'utilisation de la flotte, l'amélioration de la performance opérationnelle, la simplification des structures et les connectivités d'une part, la croissance du réseau court et moyen-courrier et le développement du long courrier par alliances et partenariats ;

- Capital détenu à 28 % par l'Etat français, 9 % par l'Etat néerlandais, 8,8 % par CMA-CGM, 4,6 % par China Airlines, 2,8 % par Delta Airlines, et 3,2 % par les salariés, Anne-Marie Couderc présidant le conseil de 19 administrateurs, Benjamin Smith étant directeur général.

Enjeux

- Agilité du modèle d'affaires

- transfert à Transavia du réseau intérieur français hors Marseille, Nice et Toulouse : pour 2026, repli du coût unitaire de 1 à 4 % hors prix du carburant, marge opérationnelle de 7-8 % et doublement de l'apport du programme de fidélisation Flying Blue à la marge du groupe,

- nouvelles initiatives de transformation en plus des 700 existantes devant générer simplification, réduction des frais généraux et création de nouvelles synergies,

- innovation au service de la relation client (recours massif aux techniques d'assistance vocale, intelligence artificielle, blockchain et réalité augmentée)

- Stratégie environnementale 2030 visant la réduction de 50 % (vs 2005) des émissions de CO2 :

- Plan Climat avec 6 priorités dont modernisation de la flotte, carburants durables ou SAF (objectif de 10 %), plan de compensation avec le système CORSIA ;

- recyclage des déchets dangereux, réduction, de moitié des déchets résiduels et engagement dans la biodiversité ;

- lignes renouvelables liées au développement durable ;

- Renforcement du bilan avec un retour aux fonds propres positifs en 2023, notamment par des financements en quasi-fonds propres pour les filiales et levier de la dette ramenée à 1,3 à fin mars avec 9,9 Mds€ de liquidités.

Défis

- Suivi de l'activité avec les indicateurs coefficient d'occupation (87 %) et recette unitaire (8,56 €) ;

- Résorption des pertes, nette et d'exploitation, accusées au 1er trimestre du fait de disruptions logistique & informatique et de charges de personnel exceptionnelles, grâce à une saison estivale " prometteuse " ;

- Relance de l'activité cargo, menée en partenariat avec CMA-CGM ;

- Après une hausse de 5 % des revenus et un creusement de la perte nette au 1er trimestre, objectifs 2024 confirmés : capacité en sièges-km en hausse de 5%, coût unitaire stable

- Absence de dividende depuis 17 ans.

- Les investissements nets pour l'année 2024 seront davantage optimisés et devraient désormais être inférieurs à 3 milliards d'euros. Le groupe visait 3 milliards d'euros précédemment.

- "Le groupe a déjà pris des mesures fortes pour s'adapter à cette situation, avec notamment un gel des embauches et la réduction de coûts supplémentaires. Nous préservons en revanche nos investissements majeurs en matière de renouvellement de la flotte, qui constitue un levier stratégique pour améliorer nos performances financières et environnementales", a déclaré le directeur général, Benjamin Smith, le 25 juillet 2024.

- Le Groupe prévoit que la capacité en Sièges-Kilomètres Offerts pour le Groupe Air France-KLM, y compris Transavia, augmentera de 4% en 2024 par rapport à 2023. (Précédemment le Groupe avait annoncé +5% par rapport à 2023).

- Pour l'ensemble de l'année 2024, le Groupe prévoit une évolution du coût unitaire de +2% par rapport à 2023 (le Groupe avait précédemment annoncé une hausse de +1-2% par rapport à 2023), contenu par le plan d'action ci-dessous :

• Accélération des projets de transformation afin d'accroître les économies de coûts au niveau du Groupe et des compagnies aériennes grâce à la simplification, à la réduction des frais généraux et à la création de nouvelles synergies.

• Gel des embauches de personnel administratif et non opérationnel

- Les investissements nets pour l'année 2024 seront davantage optimisés et devraient désormais être inférieurs à 3 milliards d'euros. (Précédemment le Groupe avait annoncé 3 milliards d'euros)

• Renouvellement de la flotte pour réduire le coût unitaire

• Réduction des coûts marketing

• 20% de réduction des coûts discrétionnaires

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Cette analyse a été élaborée par AOF et diffusée par BOURSORAMA le 12/09/2024 à 10:37:00.

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