3 QUESTIONS À-La BCE a encore des munitions, selon Mirabaud

information fournie par Reuters •12/09/2019 à 18:31

    PARIS, 12 septembre (Reuters) - La Banque centrale
européenne a dépassé les attentes des marchés en annonçant
qu'elle allait reprendre ses rachats d'actifs mais il lui reste
des munitions si les mesures annoncées jeudi se révélaient
insuffisantes, avec la possibilité pour elle d'augmenter le
montant de ses achats mais aussi de ne plus les limiter aux
obligations, estime Valentin Bissat, économiste senior pour
Mirabaud. 
        
    1/ Les annonces de la BCE sont-elles conformes aux attentes
des marchés ?
    
    Valentin Bissat - "Elles sont même supérieures aux attentes
des marchés, notamment sur le programme de rachat d'actifs. La
semaine dernière, on avait eu plusieurs indications de membres
importants de la BCE, notamment le gouverneur de la Banque de
France, qui pensaient qu'il était peut-être un peu tôt pour
reprendre le programme de rachat d'actifs. Je crois que l'on a
vraiment une surprise positive, d'autant plus qu'il n'y a pas de
limite de temps, et donc qu'il ne s'agit pas d'un programme
d'achats sur six ou neuf mois mais sur une longue période. Et
cela est renforcé par les anticipations d'inflation, puisque la
BCE l'attend à 1% en 2020. Selon nous, cela renforce le message
très accommodant de la Banque centrale européenne, non seulement
sur les taux d'intérêt mais aussi sur son programme de rachat
d'actifs, qui devrait s'étendre sur de nombreux trimestres."
      
    2/ Ces mesures suffiront-elles à rapprocher l'inflation de
l'objectif de la BCE ?
    
    Valentin Bissat - "On en doute fortement. On ne pensait
d'ailleurs pas qu'elle allait relancer les rachat d'actifs parce
qu'il n'y avait pas de signes de déflation, contrairement à la
situation en 2015, lorsqu'elle avait lancé le programme
précédent. Nous ne pensons pas non plus qu'il y aura un impact
très important sur les attentes d'inflation des investisseurs. 
    "Dans ces conditions, et c'est pour cela que Mario Draghi a
mis l'accent sur la relance fiscale, cette politique très
accommodante de la banque centrale européenne va permettre de
maintenir des primes de terme très basses, des taux d'intérêt
très bas, et aideront, on l'espère, les pays à aller de l'avant
avec des programmes de relance. On attend d'ailleurs beaucoup de
Christine Lagarde, en tant que politicienne, pour intégrer cette
partie relance fiscale en mettant tous les dirigeants européens
autour d'une table pour en discuter. 
    "La BCE a en outre encore pas mal de latitude parce que le
montant des rachats d'actifs est un peu faible et qu'elle peut
encore l'augmenter, sans parler d'achats d'autres actifs comme
des actions, à l'image de ce que fait la Banque du Japon. Ils ne
sont donc pas à court de munitions si jamais il fallait en faire
plus à l'avenir."  
    
    3/ La Réserve fédérale et la Banque du Japon suivront-elles
le mouvement la semaine prochaine en se montrant elles aussi
accommodantes ?
    
    Valentin Bissat - "Il est possible que la BoJ baisse ses
taux à court terme, c'est notre scénario. En ce qui concerne la
banque centrale américaine, nous pensons qu'elle va baisser les
taux en septembre. Après, ce sera très intéressant d'écouter le
message de Jerome Powell parce que, selon nous, la Fed ne
devrait pas s'engager dans un cycle de baisse des taux comme
cela est anticipé par les marchés. On a vu encore cet après-midi
l'inflation CPI sous-jacente ressortir à 2,4% sur un an. Sur les
variations trimestrielles, nous sommes à des plus hauts depuis
plusieurs années, ce qui ne plaide pas pour une Fed très
'dovish' à l'avenir. Il pourrait y avoir des déceptions." 
    
    Voir aussi :  
    La BCE promet une stimulation "aussi longtemps que
nécessaire"  
    Principaux extraits de la conférence de presse de Mario
Draghi  
    

 (Propos receuillis par Patrick Vignal, édité par Marc Angrand)