VALLOUREC : INFO !!!

MathieuGre

21 nov. 2022 •22:26

VK publie ce matin ses résultats T3 :
- Le CA T3 grimpe de 53 % à 1,281 ME, et de 40 % sur 9 mois. + 27 % à taux de change constant
- L'EBITDA s'améliore de 70 ME sur ce T3 à 198 ME et de 47 ME sur 9 mois à 403 ME. VK vise toujours un EBITDA compris entre 650 et 750 ME pour l'année 2022.
- Le RN arrive dans le vert pour 9 ME mais est dans le rouge de 482 ME sur les 9 mois.
- La dette nette atteint 1,49 milliards d'euros.

Il faut maintenant recontextualiser ces chiffres ce que le marché n'arrive pas à faire semble-t-il.

Tout d'abord , la très forte hausse de l'activité entraine une explosion du Besoin en Fond de Roulement qui atteint 538 ME en l'espace de 9 mois. Le BFR a augmenté plus que le montant de la dette ce qui est plutot une bonne chose : mieux vaut une dette qui augmente à cause d'une forte croissance à financer plutôt qu'une dette nette qui augmente à cause d'un contexte récessif !
Le flux de trésorerie dû à l'activité représente 169 ME ... Cela veut donc dire que le groupe arrive à générer du cash par son activité hors BFR !

Rappelons enfin que le S1 avait vu des charges de restructurations pour l'Europe non négligeables, charges non récurrentes vu que VK annonce ce matin que des accords syndicaux ont été trouvés ; en France, Allemagne et Angleterre ; dans le cadre de la fermeture des usines à venir dans les prochains mois... Usines pas ou peu rentables qui ne pèseront plus sur les comptes à  partir de fin 2023, début 2024 grand max. En 2023 , ces charges ne seront plus dans les lignes de bilan, le BFR devrait plus augmenter si fortement et les flux de trésorerie liés a l'activité devraient couvrir le BFR si cela doit monter encore un chouia et commencer à désendetter le groupe.
D'ailleurs le T4 est attendu très très bon et le désendettement devrait avoir débuté sur ce T4.

Pour les prochains mois, VK annonce viser 230 ME d'EBITDA annuel en plus - rappelons que le CA de la mine de fer reste impacté par les soucis de glissement de terrains de début d'année - ce qui représenterait un EBITDA annuel compris entre 900 ME et 1 Milliard chaque année .. On valorise actuellement seulement 2,3 fois l'EBITDA annuel a venir.. Pour peu que les prix de minerai de fer repartent vers les 120 $ contre 90$ actuellement , pas forcement en 2023 - contexte recessif - mais plutot en 2024 , ca remettrait des sous dans la poche