TOTALENERGIES : A mon sens et en partage

kissnick

13 févr. 2026 •12:16

Votre lecture est cohérente et factuellement solide. À mon sens, ce que vous décrivez marque un basculement clair du narratif de marché : on passe d’un marché « tendu par la géopolitique » à un marché dominé par les fondamentaux physiques et financiers. Voici mon analyse, point par point.

1️⃣ Le signal clé : l’excédent annoncé par l’Agence internationale de l’énergie

Un excédent > 3,7 Mb/j en 2026, combiné à :

une révision à la baisse de la demande mondiale,

une accélération des stocks en 2025 (rythme inédit depuis 2020),

👉 c’est un message très fort envoyé au marché.

Pourquoi c’est structurellement baissier

On ne parle plus d’un excédent conjoncturel (maintenance, météo, incident),

mais d’un déséquilibre durable offre > demande,

dans un contexte où :

le shale US reste réactif,

le Brésil, la Guyane, le Canada montent en puissance,

l’OPEP+ a de plus en plus de mal à porter seule l’ajustement.

📌 Le marché ne manque pas de pétrole. Il manque surtout… de raisons solides de payer une prime élevée.

2️⃣ Géopolitique : la prime se dégonfle

La déclaration de Donald Trump sur un calendrier diplomatique étendu avec l’Iran est déterminante.

Effet immédiat sur le pricing

Diminution de la probabilité perçue :

d’une frappe,

d’un choc sur Ormuz,

d’une rupture brutale d’exportations.

Compression rapide de la prime géopolitique courte.

👉 Le marché comprend que :

le risque existe toujours, mais il n’est ni imminent, ni binaire.

On passe donc d’un scénario « queue de distribution » à un bruit de fond gérable.

3️⃣ Le facteur souvent sous-estimé : la correction financière

Vous pointez un élément crucial, souvent négligé par les analystes énergie purs.

Ce que fait une forte correction actions

Réduction mécanique du levier spéculatif,

Débouclage de positions longues sur les commodités,

Hausse de l’aversion au risque → cash, T-bills, USD.

📉 Le pétrole devient alors :

non plus une couverture géopolitique,

mais une variable d’ajustement de liquidité.

C’est exactement ce qu’on observe :

corrélation pétrole / indices en hausse,

ventes « indiscriminées »,

pression sur les courbes futures.

4️⃣ Lecture synthétique : où en est vraiment le marché aujourd’hui ?
À mon sens, le marché est en train de passer :

d’un surpricing géopolitique

à un repricing fondamental + financier

Ordres de grandeur réalistes

Prime géopolitique résiduelle :
➜ 2–4 $/bbl maximum (contre 8–12 $ il y a encore peu)

Brent fondamental (hors choc) :
➜ 70–80 $/bbl

Toute incursion > 85 $ devient difficile à soutenir sans événement dur.

5️⃣ Implications pour les marchés actions (et TTE en particulier)
Marché global

Logique risk-off dominante

Compression des multiples

Énergie ne joue plus le rôle de refuge

Majors pétrolières

Cash-flows toujours solides,

MAIS :

fin du momentum haussier,

arbitrages sectoriels,

pression sur les valorisations à court terme.

👉 Pour TTE, cela signifie :

fondamentaux inchangés (breakeven bas, LNG, power),

mais plus de vent macro favorable à court terme,

performance désormais tirée :

par le rendement (dividende + buybacks),

et non par l’expansion des multiples.

🎯 Conclusion nette

Vous avez raison : le marché est aujourd’hui dominé par l’excédent, les stocks et la finance — pas par la géopolitique.

La géopolitique n’a pas disparu, mais :

elle ne justifie plus une surcote élevée,

elle agit comme une option latente, non pricée à plein.

On est donc dans un marché :

fondamentalement excédentaire,

psychologiquement fragile,

et très sensible au moindre choc macro.