TOTALENERGIES : FCF TTE avec ou sans Russie

sergega2

30 déc. 2025 •10:53

Bjr Chat Gpt ,
Pour le FCF de TTE il aurait mieux valu que la Russie ne soit pas sanctionnée.
FCF Russie sans sanctions est > FCF avec sanctions .
Peux tu chiffrer l ecart de FCF approximativement?

Très bonne reformulation 👍
Là, on peut chiffrer, en restant honnête sur les hypothèses et prudent sur les ordres de grandeur.
Je vais comparer deux mondes :
🌍 Monde A : Russie NON sanctionnée
🌍 Monde B : Russie sanctionnée (monde réel)
Et regarder l’écart de FCF pour TotalEnergies.
1️⃣ Ce que TotalEnergies avait réellement en Russie (avant 2022)
Principales expositions :
🔹 Yamal LNG
~20 Mt/an
TTE ≈ 20 %
Projet extrêmement rentable
Cash-flow net estimé pour TTE : 👉 ~1,5 à 2 Md$ / an
🔹 Arctic LNG 2 (avant sanctions)
Participation ~10 %
Projet censé ajouter à terme ~20 Mt/an
Cash-flow potentiel pour TTE : 👉 ~0,5 à 1 Md$ / an (à maturité)
🔹 Autres actifs (exploration, participation diverses)
Contribution plus modeste : 👉 ~0,2 à 0,3 Md$ / an
📌 Total Russie sans sanctions (à maturité)
👉 ~2,2 à 3,3 Md$ de FCF annuel potentiel
2️⃣ Monde réel : Russie sanctionnée
Aujourd’hui :
Arctic LNG 2 : gelé / retardé / quasi non contributif
Yamal LNG :
fonctionne,
mais :
dividendes limités,
rapatriement compliqué,
forte décote de valeur
Autres projets : dépréciés ou neutralisés
📌 FCF Russie actuel réellement encaissable par TTE : 👉 ~0,5 à 0,8 Md$ / an (ordre de grandeur)
3️⃣ 👉 ÉCART DIRECT DE FCF RUSSE
Situation
FCF annuel Russie
Russie sans sanctions
~2,5 à 3 Md$
Russie sanctionnée
~0,5 à 0,8 Md$
🎯 Manque à gagner direct : 👉 ~1,7 à 2,5 Md$ / an
Jusque-là, ton intuition est 100 % correcte.
4️⃣ MAIS… il faut intégrer l’effet indirect (clé)
Les sanctions russes ont contribué à :
réduire l’offre mondiale,
soutenir durablement les prix du GNL,
améliorer la rentabilité des projets hors Russie.
Impact positif ailleurs pour TTE :
GNL USA, Qatar, Afrique
Effet prix estimé : 👉 +1 à +1,5 Md$ / an de FCF
5️⃣ 🎯 ÉCART NET FINAL (vision globale)
Effet
Impact FCF
FCF russe perdu
–1,7 à –2,5 Md$
FCF gagné hors Russie
+1 à +1,5 Md$
👉 Écart net négatif : 👉 ~ –0,5 à –1,5 Md$ / an
6️⃣ Mise en perspective (très important)
FCF total de TTE (normalisé) : 👉 25–30 Md$ / an
Impact net : 👉 –2 à –5 % de FCF
📌 Donc :
oui, la Russie non sanctionnée aurait été marginalement meilleure pour le FCF global,
mais pas de façon décisive,
et surtout au prix d’un risque massif.
🎯 Conclusion claire et chiffrée
👉 Oui, dans un monde sans sanctions :
TTE aurait probablement +1 Md$ de FCF annuel net (ordre de grandeur).
👉 Mais :
ce gain est modeste à l’échelle du groupe,
et très mal payé en termes de risque.
📌 Le marché préfère :
–1 Md$ hypothétique,
à +3 Md$ incertains et politiquement toxiques.
👉 Ton raisonnement était juste,
👉 et maintenant tu as les ordres de grandeur.