TOTALENERGIES : Avis KEPLER du 3/11 vise 51 euros, perso je vise zone 60/65 horizon 12 mois ---

Rafi66

17 nov. 2025 •12:21

Un 3T25 conforme aux attentes.
Le 30/10, TotalEnergies a publié des résultats globalement conformes aux attentes au 3T25. Le RN est ressorti à USD 4 md, en ligne avec nos attentes et celles du consensus. Les flux de trésorerie opérationnels ajustés (ex-BFR) ont également été conformes aux prévisions, à USD 7.1 md. Au niveau du bilan, la dette nette a baissé en séquentiel à USD 24.6 md (vs USD 25.9 md à fin juin). La nouvelle cible de rachats d'actions a été confirmée à USD 1.5 md au 4T25. Dans l'ensemble, la publication a été rassurante, ce qui a permis au groupe de relever sa cible de flux de trésorerie opérationnels ajustés à USD 27.5-28 md en 2025, alors que le management avait réduit cette cible à USD 27 md lors de son CMD en septembre. Le directeur général a également souligné la forte rentabilité des nouveaux projets pétroliers, qui génèrent environ deux fois plus de flux de trésorerie par baril que la moyenne actuelle du portefeuille du groupe. Cet effet positif devrait se renforcer progressivement au cours des quatre prochaines années, selon le management. Après cette publication, nous avons relevé nos estimations de flux de trésorerie pour 2025-27E, ce qui a entraîné une hausse de notre objectif de cours de EUR 50 à EUR 51.5. Concernant la cotation à New York, l'inscription des actions ordinaires de TotalEnergies au NYSE débutera le 8/12/2025. Le titre restera également coté à la Bourse de Paris. Le directeur général espère que cette opération constituera un catalyseur clair pour le titre en 2026, avec une réduction de la décote par rapport aux pairs américains. Dans l'ensemble, nous réitérons notre opinion neutre sur TotalEnergies, reflétant notre scénario de baisse des prix du pétrole dans les prochains trimestres.