SOITEC : Thèse soitec

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25 mars 2026 •21:15

L'analyse de la thèse de Soitec et du $SLOIF / $SOI est en réalité assez simple si l'on se contente d'écouter le discours de la direction. Celle-ci a été très claire : « La forte dynamique de l'intelligence artificielle est contrebalancée par une faiblesse persistante et une correction des stocks RF-SOI. »

Voilà qui résume bien la situation : le secteur traditionnel (smartphones, automobile) est toujours en récession, mais la demande liée à l’IA est déjà en pleine croissance. C’est pourquoi, si l’on se demande pourquoi c’est si bon marché, c’est pour cette raison. Le prix est fixé sur la partie la plus faible du secteur, et non sur celle qui est en pleine expansion, ce qui crée une asymétrie.

Maintenant, quand on regarde ce qu'ils disent spécifiquement sur la photonique, cela correspond directement à ce qui se passe dans la phase de développement de l'infrastructure d'IA, ainsi qu'à ce que constatent de nombreuses autres entreprises, y compris Jensen's $NVDA .

Ils ont déclaré que « la technologie photonique sur SOI poursuit sa forte croissance dans un environnement de centres de données à forte demande », portée par les interconnexions optiques, notamment les modules enfichables et les solutions optiques intégrées (CPO). Cela correspond à la demande actuelle.

De plus, ils prévoient une croissance de 25 à 30 % dans le secteur de la photonique et signalent que les clients passent aux plaquettes de 200 mm et 300 mm, ce qui signifie concrètement que l'on entre dans une production en volume réelle.

Dans le même temps, le reste de l'activité reste morose, comme je l'ai mentionné précédemment. Le secteur mobile est en net recul, les stocks sont toujours en cours d'écoulement et la direction reste prudente (I .

On se retrouve donc avec une entreprise valorisée comme une entreprise de matériaux cycliques en période de ralentissement économique, alors que l'un de ses segments est lié à la tendance de croissance structurelle la plus explosive dans le domaine de l'IA.

Pour une projection chiffrée, l'EBITDA actuel se situe autour de 280 à 300 millions d'euros € . Il devrait remonter à 330-380 millions d'euros € en 2026, avec la stabilisation du cycle, et atteindre raisonnablement 500 à 600 millions d'euros € en 2027 grâce à la normalisation et à l'essor de la photonique. Cela représente un doublement de l'EBITDA en deux ans environ.

Avec un marché actuel de 2,5 milliards de dollars de véhicules électriques € , Soitec continue de se comporter comme si elle n'allait jamais croître.

Mais s'ils publient € un EBITDA supérieur à 500 millions, ce multiple ne tient plus, même SANS tenir compte de l'IA ; il est probable qu'il soit réévalué à 10-12 fois. Ajoutez à cela ce qui se passe réellement avec NVIDIA qui place la photonique sur silicium et le CPO au cœur de l'IA, et soudain, Soitec devient vraiment intéressant.

Cela fait littéralement partie de la pile technologique en amont qui permet ce changement.

D'ailleurs, la photonique n'a pas besoin de dominer le chiffre d'affaires pour que cela fonctionne ; il lui suffit de continuer à croître et de gagner en visibilité pour modifier la perception du marché. C'est là tout l'enjeu : vous investissez dans une phase de baisse suivie d'une reprise claire, et vous bénéficiez d'une option d'achat gratuite sur l'intégration effective de l'intelligence artificielle et de la photonique dans les cours.