SOITEC : On se fait plomber et pourtant selon KC ça mérite mieux !

cbcep

08 mars 2024 •17:06

Kepler Cheuvreux 04/03

Nous avons assisté à une réunion au cours du Congrès mondial de la téléphonie mobile (MWC) de Barcelone, qui s'est tenue jeudi (29/02) avec plusieurs membres du management de Soitec. Le groupe est revenu sur la baisse temporaire de la demande pour son composant phare du marché des Smartphones (RF-SOI). Soitec s'attend toutefois à une reprise progressive des perspectives sur ce marché, avec des volumes de smartphones qui devraient rebondir de 2-3%/an sur 2024-25. De plus, cette dynamique devrait être tirée par une plus forte pénétration des modèles 5G (79% du marché du neuf d'ici 2025 selon le groupe vs 61% en 2023), qui nécessitent davantage de semi-conducteurs, et donc plus de plaques de silicium sur isolant (SOI) issues des produits de Soitec. Le management est aussi revenu sur plusieurs autres éléments qui pourraient soutenir les ventes des prochains exercices, avec : 1) de nouveaux clients pour son offre POI (piézoélectriques sur isolant), qui connaît déjà une croissance rapide, pour équiper les filtres RF 5G des smartphones (objectif : permettre une large bande passante et une très faible sensibilité aux températures…) et 2) une plus forte pénétration des solutions 5G mmWave pour les smartphones en Chine (correspondant à des ondes radio millimétriques, ou mmWave, pour répondre à la diversification des usages basés sur le réseau mobile), ce qui permettrait une demande plus importante pour la solution FD-SOI de Soitec. Au global, nous continuons de voir de bonnes perspectives pour Soitec, dont les ventes devraient retrouver progressivement un bon rythme de croissance à partir du prochain exercice 2024/25. De plus, la valorisation reste selon nous attractive à 9x le REX 2026/27E. Pour rappel, Soitec fait partie de nos valeurs préférées du secteur