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ERAMET : Projet Gabon 2029 : Qui va vraiment payer l'addition ?

26 févr. 2026 11:27

Bonjour à tous,
Après avoir décortiqué les résultats 2025 et l'annonce de l'AK de 500 M€, une question me taraude : comment Eramet va-t-elle financer le passage au 'Tout-Affinage' imposé par le Gabon pour 2029 ?
Le Président Oligui Nguema veut 2 millions de tonnes d'alliages par an. Pour nous, cela signifie multiplier nos capacités par 5 ou 6 en moins de 4 ans. C'est un défi industriel titanesque qui va coûter des milliards.
Mes interrogations sont les suivantes :
L'AK de 500 M€ est-elle un leurre ? On nous dit qu'elle sert à 'renforcer le bilan' après les pertes du Nickel (-477 M€). Mais mathématiquement, ces 500 M€ couvrent à peine le trou de 2025. Il ne reste rien pour financer les nouvelles usines au Gabon.
L'équation énergétique : La transformation du manganèse est électro-intensive. Le Gabon manque de puissance. Eramet va-t-elle devoir financer elle-même des infrastructures énergétiques (barrages, centrales) ? Si oui, avec quel argent ?
Le partenaire mystère : On a beaucoup parlé de l'Inde lors du voyage de Macron. Est-ce qu'Eramet ne prépare pas, en réalité, l'entrée d'un géant indien (Tata/JSW) directement au capital de la Comilog ou via une filiale dédiée, pour porter le Capex (investissements) que nous ne pouvons plus porter seuls ?
Le risque de dilution : Si la famille Duval a déjà du mal à suivre l'AK de 500 M€, comment feront-ils si un nouvel appel au marché est nécessaire pour le Gabon en 2027 ?
J'ai l'impression qu'on nous vend une 'recapitalisation de croissance', alors que c'est une 'recapitalisation de survie' qui ne règle pas le problème gabonais.
Qu'en pensez-vous ? Sommes-nous en train de sacrifier le bilan pour satisfaire une exigence politique sans en avoir les moyens ?

6 réponses

  • 26 février 2026 12:24

    Oui le Gabon devient un domaine très glissant. Attention ! Total y reste très prudent aussi.

  • 26 février 2026 14:01

    La France peut financer la construction des infrastructures énergétiques, par le biais de prêts à l'Etat gabonais, tout comme c'est la France qui finance la rénovation du Transgabonais. Tout cela par le biais de l'agence française de devloppement (AFD) et c'est tout a fait légal. L'Etat français ne lachera pas ERAMET.

  • 26 février 2026 17:40

    L'AFD finance le rail, c'est vrai, mais elle ne financera pas les 600 MW de puissance électrique et les 5 nouveaux fours nécessaires pour 2029. Ce sont des investissements industriels massifs.
    La question n'est pas de savoir si l'État va 'lâcher' Eramet, mais s'il va la nationaliser de fait. Si l'État doit garantir les 500 M€ de l'AK et porter les projets gabonais, la famille Duval perdra le contrôle. Au final, Eramet risque de devenir une agence d'État pour les métaux critiques plutôt qu'une entreprise privée rentable.
    Est-ce vraiment ce que le marché attendait en achetant à 60 € ?"

  • 26 février 2026 17:43

    Plutôt que de compter sur l'AFD ou une nationalisation par l'État français, la vraie sortie par le haut, serait l'ouverture du capital de la Comilog.
    Faire entrer un 3ème larron (Indien) permettrait de financer les usines de 2029 sans que la famille Duval ne soit diluée à Paris et sans que l'État français n'ait à signer un chèque en blanc. C'est la solution de la 'Joint-Venture' internationale : on partage le gâteau pour qu'il puisse enfin cuire. C'est sans doute cela que Christel Bories prépare sous le terme de 'revue stratégique d'actifs.

  • 26 février 2026 18:22

    bourrif370 : merci de ramener du réalisme dans la bouillie des "nationalisateurs"!

  • 26 février 2026 18:59

    Ce serait une bonne idée. Mais pour le moment, Eramet n’en parle pas à l’AFD. Pourtant on parle souvent ensemble avec les sujets Comilog et SLN.
    Mais des discussions peuvent bien sûr avoir lieu à plus haut niveau

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