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SARTORIUS STEDIM BIOTECH : L'acquisition de Po.lyplus va-t-il dy.n@m.iser la crois.sance de S.SB ?...

06 avr. 2023 16:04

Le 15/10/2022


Depuis son rachat en 2007 par S.artorius AG, l’ex-S.tedim s’est im.posé sur le marché en forte crois.sance des bi.oprocédés avec ses poches plastiques utilisées pour les thé.rapies g.éniques et cel.lulaires.

Elle a multiplié avec succès les conquêtes et la dernière en date, celle de Po.lyplus, société spécialisée dans les produits de culture de v.iru.s, la fait changer d'échel.le.

L'o.pération paraît cher payée, son prix représenterait 53 fois l’Eb.itda attendu de Po.lyplus pour 2023… un ratio jamais vu dans le secteur.

À ce stade, le CA et la marge de Po.lyplus ne sont pas communiqués, la direction indique seulement que Po.lyplus va réaliser un CA en très f.orte crois.sance et réalise une marge d’Eb.itda «très importante» !... Elle table aussi sur de fo.rtes sy.nergies commerciales grâce à la complémentarité des offres.

C'est donc du s@n.g neuf pour S.SB qui, avant cette o.pération, s’attendait à un r.alentissement temporaire de son ry.thme de crois.sance en 2023 à cause du ref.lux du c.ovid… la prévision à l’horizon de 2024 est revu à la hausse avec un CA de 4,4 G€ c.ontre 3,5 G€ en 2022.

Od.do estime que l’o.pération apportera un surc.roît de crois.sance de 4% à l’activité du groupe en année pleine et qu’elle au.gmentera sa r.entabilité en un an (marge d’E.bitda actuelle de 35%) en cas de f.inancement par de la det.te.


Notre analyse…

Lors de l’annonce de l’o.pération, la c.apitalisation de S.SB a bais.sé de près de 10%, soit à peu près le montant de l’acquisition… très exagérée, cette bais.se porte à 30% le r.epli du titre sur un an.

On peut y voir l’ef.fet du r.alentissement post-co.vid, les in.quiétudes sur le marché du f.inancement des b.iotechs et la crai.nte d’une au.gmentation de capital de S.SB pour b.oucler la transaction d’ici au T3 2023.

La maison mère al.lemande a enc.lenché l’o.pération grâce à un prêt relais, c.harge à sa filiale de b.oucler le m.ontage es.sentiellement par de la det.te ou des titres hybr.ides, mais sans e.xclure une partie en actions. S.SB gagnerait à accr.oître son flot.tant en b.ourse (26%), mais cela aurait pour inc.onvénient de di.luer le résultat… Le groupe peut profiter de l’effet de le.vier.

La dette de S.artorius AG, qui c.onsolide S.SB à 100%, représente 1,7 fois l’Eb.itda, estime Od.do qui affirme qu’une émission d’actions ne dépasserait pas 5% du capital de S.SB.

Les actionnaires de S.SB ont donc tout intérêt à renfo.rcer leur position. Le ratio de c.apitalisation de 26,5 fois le b.énéfice net attendu pour 2024 ne reflète pas le surc.roît de crois.sance attendu.

( Le R.evenu du jour)

------------

Pour partage, pas de conseil de ma part.

17 réponses

  • 06 avril 2023 16:06

    Oups... L'acquisition de Po.lyplus va-t-"elle" dy.n@m.iser la crois.sance de S.SB ?...

  • 07 avril 2023 09:46

    Incroyable stabilité du cours de DIM aujourd'hui...
    Joyeuses Pâques à tous...🐣

  • 07 avril 2023 11:25

    Ha mince, j’ai cru que c’était une RH.   
    Sur ce je marche sur des oufs
    De Pâques 

  • 11 avril 2023 16:10

    Quand on voit les pronostics passés d'ODDO sur Valneva, il y a de quoi être inquiet sur ses conseils pour Sartorius.

  • 11 avril 2023 17:37

    MacRoth  finalement pas trop mal la cloture
    volume notamment😁

  • 11 avril 2023 17:42

    Ce qui m'inquiète le plus, c'est qu'UB.S reste à l'achat sur la valeur avec un objectif de 435 €... 🤔

  • 11 avril 2023 17:42

    Valneva :
    sartorius fourni les biotech, si les flux monétaires se tarissent car les taux augmentent, effectivement certains clients de Sartorius consomeront moins

  • 11 avril 2023 17:53

    Je disait que ce qui m'inquiète le plus, c'est qu'UB.S reste à l'achat sur la valeur avec un objectif de 435 €... 🤔​

    ... Et en même temps, UB.S a acheté CS pour une b.ouchée de pain et même les sé.nateurs hel.vètes ont été co.ntraints de valider la ga.rantie fé.dérale... peut-être qu'UB.S sait où sont les bonnes affaires... ?🤔

  • 11 avril 2023 17:54

    Je disai$. 

  • 11 avril 2023 17:55

    Ubs 10 pour cent superieur au consensus
    revenir a 400 cette annee   serait deja tres bien🤓

  • 11 avril 2023 18:20

    Toujours aussi pertinent (ou Im) GarEd !
    ... Et en même temps, UB.S a acheté CS pour une b.ouchée de pain et même les sé.nateurs hel.vètes ont été co.ntraints de valider la ga.rantie fé.dérale... peut-être qu'UB.S sait où sont les bonnes affaires... ? => les sénateurs CH sont comme les FR, après un bon repas, ils roupillent... 😂​
    Sinon, je te rejoins => la reprise de C.S avec une GAP fé.dérale est une très belle affaire à terme
    Ce sont les acti.onnaires de C.S qui payent la note et la fé.dé CH qui régale...

  • 11 avril 2023 18:23

    mimsyn 
    400 € => peut être mais deux conditions à remplir
    => que la remontée des taux s'arrête rapidement car cela pénalise le cours de DIM et potentiellement son business plan de rachat
    => que les résultats des T1 et S1 soient bons pour conforter la croissance du BPA attendue par le marché
    Le cours teste à nouveau le SH majeur à 270 €
    S'il casse => 220 € à l'horizon (et une belle purge pour nous...)

  • 11 avril 2023 18:29

    @mike.44
    oui ubs connait bien le dossier tres certainement
    oui au moins ces deux conditions
    pour l instant on a un tres beau support🤓

  • 11 avril 2023 19:03

    Aujourd'hui, les sénateurs CH ne roupillaient pas Mike44. 😇​

    Durant cinq heures de débats, ils n'ont pas caché leur 😡​colère envers la ba.nque et réclamé des correctifs. En vain !!😂

  • 11 avril 2023 19:33

    GarEd tu crois qu'ils vont faire une votation ?

  • 11 avril 2023 20:15

    Un rapport sur le rachat de CS a été promis par le C.onseil fé.déral... d'ici un an !! 😂

  • 12 avril 2023 14:45

    U.BS serait-il à l'o.rigine de cette haus.se so.udaine... ?🤔​... je plaisante ! 😜​

    En effet, ce serait les chiffres de l'in.flation US qui pourraient l'expliquer... à confirmer, bien sûr.

    ------

    Les chiffres de l'in.flation US ont agréablement surpris ce mercredi, et plai.dent désormais pour une p.olitique m.onétaire un peu moins du.re voire même une p.otentielle pause.

    Ainsi, l'indice des p.rix à la c.onsommation de mars a au.gmenté de 0,1% seulement en comparaison du mois antérieur et de 5% sur un an, c.ontre respectivement 0,2% et 5,1% de consensus.

    Ho.rs a.limentation et é.nergie, le "C.PI" ajusté a progres.sé comme attendu de 0,4% en comparaison du mois de février et de 5,6% sur un an.

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