SARTORIUS STEDIM BIOTECH : Investir 5/01 DIM très forte croissance

Albeicin

05 janv. 2019 •15:31

Le conseil de la semaine d'Investir du 5 janvier 2019
Sartorius Stedim Biotech : Pour amplifier la reprise dans la pharmacie.

L' équipementier pour la production de médicaments biologiques (fabriqués à partir d'organismes vivants) a affiché la plus forte hausse du SBF 120 en 2018.
Malgré sa récente correction (- 25 % depuis novembre) sur son plushaut historique, l'action a gagné 44 % l'année dernière.

La valorisation fait ressortir des multiples certes élevés (près de 33 fois les bénéfices estimés pour 2019) mais plus raisonnables qu'il y a deux mois (47 fois). Ils traduisent la position incontournable du groupe, qui détient des positions de leader sur ses principaux segments : la fermentation, la gestion des fluides et la filtration.
L'avantage de Sartorius Stedim par rapport à des concurrents comme les américains Thermo Fisher ou Millipore est de disposer d'une gamme de produits et de services couvrant toute la chaîne des procédés de production biopharmaceutiques, de la culture cellulaire à la filtration, la purification et le stockage.

TRÈS FORTE CROISSANCE Le groupe va continuer de profiter de l'arrivée massive de nouveaux médicaments biologiques innovants comme les thérapies cellulaires et les traitements d'immuno-oncologie (anticorps monoclonaux, inhibiteurs de points de contrôle, Car-T...). Ils signent un développement très rapide des biothérapies, soutenant le retour en force des grands laboratoires pharmaceutiques.
Sartorius a d'ailleurs affiché, à l'issue des neuf premiers mois de 2018, une accélération de ses ventes. Son chiffre d'affaires a progressé de 13,8 % à changes constants (+ 13,3 % hors acquisitions), une performance à comparer aux + 11,1 % du premier semestre. Surtout, l'Ebitda a crû plus rapidement (+ 17 %), permettant à la marge d'atteindre 28,1 %.
La direction a relevé pour la seconde fois ses objectifs annuels, visant une croissance de l'activité dans le haut de la fourchette de 11 à 14 % (initialement de 7 à 10 %) et une amélioration de la marge d'Ebitda de 0,7 point, à 28 % (contre + 0,4 point précédemment).

Enfin, le carnet de commandes est ressorti en hausse de 12 % (contre 8,1 % au premier semestre). Pour le moyen terme, la société, non endettée, reste ambitieuse. Elle vise 2,8 milliards de chiffre d'affaires en 2025, soit un quasi-triplement par rapport à 2017.

Les acquisitions devraient représenter un tiers de sa croissance sur les prochains exercices, lui permettant de renforcer encore ses positions. Sartorius cible des entreprises disposant de technologies à forte valeur ajoutée, à l'image du rachat d'Umetrics, en 2017, une petite société qui a développé un logiciel destiné à identifier le meilleur moment pour optimiser la récolte des cellules qui seront mises en culture.

NOTRE CONSEIL l ACHETER : pour accompagner le développement dynamique du groupe sur un marché très porteur et défensif, dans une optique moyen terme.

Objectif : 120 € (DIM). Prochain rendez-vous : le 29 janvier, résultats annuels.