SARTORIUS STEDIM BIOTECH : Résultats 2016 SSB

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30 janv. 2017 •07:48

Ventes: 1051,6 ( +20,4% à changes constants en ligne avec les 9 premiers mois, au-dessus de la guidance relevée en cours d'année et légèrement au-dessus du consensus que j'avais soit 1048,65).

Ebitda: 288,7 ( +24,8% et marge de de 27,5% soit 130 pp légèrement en-dessous des 150 pp attendus mais SSB parlait à taux de changes constants, de plus après 9 mois l'écart était de 110 pp, ce qui montre une accélération de la hausse de marge au T4, le consensus était placé à 284,8 M€ ).

Bna ajusté de 1,92€ en hausse de 26,8%, je crois que les analystes n'ajustent pas autant puisque souvent demeure un léger écart entre le bna ajusté donné par ssb et le consensus.
Commandes en hausse de presque 16% à taux de changes constants (léger ralentissement de la hausse) et capex/sales à 7,6% en hausse comparé à 2015.

Perspectives 2017: croissance entre 8 à 12% avec hausse de la marge d'ebitda de 50 pts de base et forte hausse des capex/sales puisque attendus entre 10 à 13% de ventes, ce qui pésera sur le cash généré.
Pour moi, c'est une excellente nouvelle puisque je le traduis comme une énorme confiance dans son avenir de la part de l'entreprise, de plus je préfère une entreprise avec des capex très marqués qui investit pour soutenir sa future croissance organique plutôt qu'une entreprise qui mise trop sur la croissance externe avec les risques d'éxécution que cela comporte.
En se projetant, sans compter d'effets de changes et en prenant le milieu de la guidance (ce qui est conservateur chez SSB), le CA devrait s'afficher en 2017 à 1157 M€ et l'Ebitda (avec une hausse de 50 pts de base) à 323 M€.