NICOX : Vous avez dit...'titrisation'

navi1

19 sept. 2024 •19:02

Concernant le problème financier – qui de MT s’approche du CT – j’ai vu passé sur ce forum une allusion à une possibilité de titrisation des royalties Vyzulta.
On parle donc de titrisation de créances, issues des royalties accordées à Nicox dans le cadre d’un accord (contrat ou autre) de distribution avec la société B&l dans le respect de la législation sur la diffusion de médicaments.
Donc de ce schéma on est en présence de créances futures, et la titrisation de créances futures n’est pas interdite, voir se pratique mais principalement en certains domaines comme les contrats du secteur énergétique comme gaz, pétrole, etc. Dès lors non interdite, et pratiquée (certes peu fréquemment) une opération de ce type pourrait être envisagée dans le cas de la situation financière de Nicox.
Mais, à priori, et de ma place, je vois plusieurs obstacles à franchir.
Le premier étant bien entendu, celui de trouver la SPC (société adhoc) qui acceptera l’opération. (donc devrat prendre le temps d’étudier le dossier dans son ensemble)
Ensuite, s’agissant d’actif futur, il faudra en mesurer la plus juste valorisation, avec toutes les incertitudes d’avenir qui pèsent sur le sous-jacent, à savoir la commercialisation du produit.
Et de là évaluer, dans les montants et la durée, la plus juste valorisation des royalties (avec accessoirement les Milestone ?) y attachés.
Et concomitamment il faudra évaluer, dans le temps et les volumes, les besoins financiers à couvrir. Car si la titrisation permet de bénéficier dès sa mise en place de partie des recettes futures de royalties, par définition ces recettes ne seront plus acquises par la suite. (je dis ‘partie des recettes’, car il sera fait soustraction de rémunération ou autre actualisation).
En clair et par simplification, aux connaissances d’aujourd’hui, les besoins seront la couverture de l’ensemble des dépenses (charges et remb. emprunts et dettes), du jour de la mise en place jusqu’à ce que la rémunération de la ‘commercialisation’ du NCX470 (non encore acquise (AMM) mais probable) puisse prendre le relai (2028 ? 2029 ? 2030 ? + ?).
Certes les royalties Zerviate d’Ocumension ( qui pour un pic de 100 M$c vers 2031/3032 ne devraient pas influer notablement) et les éventuels Upfront avec un partenaire pour la diffusion du NCX470 restent à appréhender.
En résumé et une fois de plus la réussite d’une telle opération repose en grand partie sur le ‘’crédit’’ à apporter au dossier NCX470 en son état d’aujourd’hui (voir de fin d’année).
Apparemment la nouvelle Administratrice serait d’un profil averti de ces ‘questions’, alors perso. j’accorde encore quelque crédit à cette possible éventualité.
W&S…………… mais le temps commence à presser car de telles opérations ne se font d’un claquement de doigts.