Dossier Spécial AB Science (AB.PA) : Le plan de bataille pour viser le milliard de valorisation en 2026
Salut à tous,
On entend souvent parler du potentiel d'AB Science, mais il est temps de poser les chiffres à plat.
Actuellement, le marché valorise la boîte comme si elle allait mettre la clé sous la porte (sim 80 M€). Pourtant, quand on regarde sous le capot, on a un pipeline en fin de phase 3 qui pourrait valoir 10 à 15 fois plus d'ici 18 mois.
Voici mon analyse complète ("Deep Dive") sur comment le titre peut passer de 1,20 € à potentiellement plus de 15 € d'ici 2026.
1. L'État des Lieux : Pourquoi le cours est-il si bas?
Commençons par ce qui fâche. Si l'action traîne autour des 1,20 €, ce n'est pas sans raison. Le marché déteste l'incertitude, et AB Science en a offert beaucoup.
Voici le "Snapshot Boursier" de cette fin 2025 pour bien comprendre d'où on part :
Le Cours (mathbf{1,16 € - 1,22 €}): On est sur des plus bas. Le marché "price" un risque maximum. Pour beaucoup, c'est binaire : soit ça passe, soit ça casse.
La Valo (mathbf{sim 78,5 M€}): C'est là que l'anomalie est la plus flagrante. 80 millions pour une biotech qui a trois études de phase 3 confirmatoires en cours (SLA, Alzheimer, Mastocytose), c'est du jamais vu. On valorise littéralement le pipeline à zéro.
Le Cash (mathbf{sim 5 M€} au dernier pointage): C'est le point noir. La trésorerie est tendue. Les investisseurs ont peur d'une dilution massive ou d'un manque de fonds.
La Dette (mathbf{sim 48,5 M€}): Pour que l'action décolle, il faut "nettoyer" ce passif, idéalement via un gros chèque d'un partenaire (upfront).
2. Pourquoi 2026 peut tout changer (Le contexte Macro)
Pour faire x10 sur une biotech, il ne suffit pas d'avoir un bon médicament, il faut le bon timing. Et pour le coup, les planètes s'alignent pour le secteur :
Le grand retour de la Neuro: Pendant 20 ans, la Big Pharma a fui la neurologie. C'est fini. Avec les succès récents (Lecanemab, Tofersen), les gros labos sortent le chéquier et sont prêts à payer cher pour des actifs risqués comme le Masitinib.
La panique des brevets (Patent Cliff): Les grands labos ont un problème majeur : leurs médicaments stars tombent dans le domaine public vers 2028-2030. Ils ont désespérément besoin d'acheter des produits qui pourront être lancés en 2027. Le calendrier d'AB Science colle parfaitement.
La baisse des taux: L'argent coûte moins cher. Les investisseurs reviennent sur les actifs risqués ("Risk-On").
3. Le Moteur : La Science derrière la Valo
On ne vise pas le milliard sur du vent. La valeur repose sur le mécanisme du Masitinib.
Ce n'est pas juste un autre anti-inflammatoire. Il cible deux types de cellules clés :
Les Mastocytes (système immunitaire)
La Microglie (inflammation dans le cerveau)
C'est ce double effet qui permet de viser plusieurs maladies énormes en même temps (SLA, SEP, Alzheimer). Si ça marche sur l'une, la probabilité que ça marche sur les autres explose.
Le Joker : Les Brevets jusqu'en 2041
AB Science a réussi à blinder sa propriété intellectuelle jusqu'en 2036, voire 2041. Pour un repreneur, ça veut dire 14 ans d'exclusivité commerciale, ce qui justifie un très gros chèque de rachat.
4. Le Catalyseur N°1 : La Sclérose Latérale Amyotrophique (SLA)
C'est le dossier chaud du moment.
Le vide laissé par Amylyx: Le concurrent principal, Amylyx, s'est planté avec son médicament Relyvrio (retiré du marché). C'est triste, mais ça ouvre une voie royale pour AB Science. Il n'y a plus rien en face.
L'étude AB23005 : Quitte ou Double? La nouvelle étude phase 3 (AB23005) ne prend que les patients répondeurs (ceux qui ne déclinent pas trop vite), où le produit a déjà montré une efficacité.
Si cette étude confirme les résultats précédents (mathbf{+12} mois de survie), c'est le jackpot.
Marché potentiel : > 3 Milliards d'euros.
Si AB Science prend juste 20% de ce marché, la boite vaut 2 milliards, minimum.
5. Le "Blockbuster" caché : Sclérose en Plaques (SEP)
Si la SLA est le détonateur, la SEP est la fusée.
Il n'y a quasiment rien pour la forme progressive de la maladie. Le Masitinib a déjà montré qu'il ralentissait le handicap sans problèmes de toxicité majeurs.
Scénario de Deal :
Rien que pour la SEP, un partenariat se signe généralement avec un chèque initial ("upfront") de 100 à 200 M€. Si ça arrive, la trésorerie est sauvée, et la valo dépasse instantanément les 500 M€.
6. L'Option "Loto" : Alzheimer
Le Masitinib arrive avec une approche différente (anti-inflammatoire) qui peut se combiner aux traitements existants.
C'est une "option gratuite" dans le cours actuel. Le marché ne la valorise pas. Mais si la phase 3 démarre avec un partenaire, la revalorisation sera violente. Des boites avec juste une phase 2 en Alzheimer valent souvent plus d'un milliard.
7. La Stratégie Financière : Comment éviter la dilution?
Le but est clair : tenir jusqu'au Partenariat.
La direction fait des petites levées de fonds (2-3 M€) et restructure la dette pour ne pas émettre trop d'actions à un cours ridicule.
Le Partenariat est la clé de voûte :
Il apporte du cash non dilutif.
Il valide la science aux yeux du monde.
Il force les vendeurs à découvert (VAD) à se racheter en panique ("Short Squeeze").
8. Les Scénarios pour 2026
Scénario 1 : La galère (Probabilité 20%)
Description : Pas de partenaire. On continue à vivoter avec des petites augmentations de capital.
Cours cible : 2 € - 3 € (Capitalisation sim 150 - 250 M€).
Scénario 2 : Le bon deal (Probabilité 50%)
Description : Signature d'une licence pour la SLA ou la SEP avec un gros labo. Le marché respire, le risque de faillite disparaît, on revalorise le pipeline.
Cours cible : 8 € - 11 € (Capitalisation sim 650 - 900 M€).
Scénario 3 : Le Jackpot (Probabilité 30%)
Description : Bonnes nouvelles intermédiaires sur la SLA. Partenariat global sur la plateforme Neuro (SLA + Alzheimer). FOMO (peur de rater le train) des investisseurs. C'est le scénario du milliard.
Cours cible : > 15 € (Capitalisation > 1 Milliard €).
Conclusion : Faut-il y croire?
Pour atteindre 1 milliard de valo (x13 par rapport à aujourd'hui), il ne faut pas de miracle, il faut de l'exécution.
Les ingrédients sont là :
Science validée par les pairs.
Besoin médical énorme.
Brevets longs.
Le seul verrou, c'est le cash et la signature d'un partenaire.
Pour un investisseur qui entre aujourd'hui vers 1,20 €, le risque est limité (la boite vaut déjà "rien" ou presque), mais le levier à la hausse est phénoménal si le management sort ce fameux partenariat en 2026.
C'est un dossier pour les patients, pas pour les cardiaques. Mais le jeu en vaut la chandelle.
