ARCELORMITTAL : nflexion. Le millésime boursier 2016 se

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26 avr. 2016 •12:10

nflexion. Le millésime boursier 2016 sera-t-il celui du retournement pour ArcelorMittal ? Cela en prend en tout cas le chemin avec une hausse d'une vingtaine de pourcents depuis le 1er janvier pour l'action du sidérurgiste et producteur minier, en tête du palmarès du CAC40 sur la période. Cette performance est d'autant plus spectaculaire que le groupe présidé par Lakshmi Mittal a procédé entre-temps à une augmentation de capital de 3 Milliards de dollars. Contexte de marché oblige, cette levée de fonds a été réalisée à un prix de 2,2 euros l'unité, faisant ressortir une décote importante par rapport aux niveaux qui prévalaient avant l'annonce de la recapitalisation. Mais l'essentiel est ailleurs puisque le groupe a réussi à éloigner les craintes qui pesaient sur son bilan, permettant un renversement de tendance sur le titre. L'endettement net, qui était perçu sur le marché comme problématique au vu de la chute des prix des matières premières et de la faible demande d'acier, devrait redescendre sous les 12 Mds$ au terme du premier semestre, ce qui apparaît tout à fait gérable pour le groupe. Rappelons qu'ArcelorMittal a réalisé un Ebitda de 5,2 Mds$ en 2015 et que les perspectives font état d'une amélioration à venir de cet indicateur. Sauf cataclysme mondial, on peut donc affirmer que le groupe est bel et bien sorti de la zone de risques dans laquelle il se trouvait.

Cycle. Les inquiétudes sur la structure financière reléguées au second plan, les investisseurs devraient dorénavant juger le titre à l'aune de la capacité du groupe à redresser ses résultats dans un environnement durablement contraint. Lors de ses dernières communications financières, la direction d'ArcelorMittal a mis en exergue les nombreux leviers de réduction des coûts et d'amélioration de la productivité identifiés pour les prochaines années, dont certains ont déjà été actionnés. L'objectif affiché dans le cadre du plan stratégique " Action 2020 " consiste à améliorer le niveau d'Ebitda de 3 Mds$ au cours des 5 prochaines années, et ce sans prendre en compte une inflexion sur les prix des matières premières par rapport aux niveaux actuels. A plus court terme, le groupe a prévenu qu'une détérioration de ses résultats était à attendre au 1er trimestre 2016, ce qui est déjà bien intégré par le marché. Le consensus prévoit un Ebitda de 920 M$ au 31 mars, contre 1,38 Md$ réalisés sur les trois premiers mois de 2015. Le verdict interviendra le 6 mai prochain. Lors de cette échéance, le groupe devrait affiner ses prévisions. Or, une bonne surprise n'est pas à exclure eu égard au rebond récent sur le front des produits de base. Quoi qu'il en soit, nous pensons que le titre en garde sous le pied dans une optique de moyen terme, compte tenu d'une valorisation attractive.
On conservera cette cyclique à fort potentiel.