Wall Street surveille le risque de crédit privé alors que les perturbations liées à l'IA et les flux sortants suscitent des inquiétudes

information fournie par Reuters •14/04/2026 à 21:22

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* Trois grandes banques révèlent une exposition de 108 milliards de dollars au crédit privé

* Jamie Dimon, PDG de JPMorgan, affirme que le crédit privé n'est pas un problème systémique en raison de sa taille relative

* Les perturbations liées à l'IA et les sorties de fonds ont nui au secteur du crédit privé

par Manya Saini, Saeed Azhar et Tatiana Bautzer

Les dirigeants de Wall Street ont déclaré qu'ils soumettaient leurs portefeuilles de crédit privé à des tests de résistance ("stress tests") ou qu'ils les surveillaient, alors que la classe d'actifs fait l'objet d'un examen minutieux, mais qu'ils étaient à l'aise avec leur exposition. Ces commentaires interviennent après que trois des six plus grands prêteurs américains ont révélé, lors de la publication de leurs résultats trimestriels, une exposition financière d'environ 108 milliards de dollars au crédit privé ou à des prêts connexes. Le crédit privé est sous les feux de la rampe depuis que les risques liés à l'IA , les sorties de fonds et les craintes de tensions sur le crédit ont fait chuter les actions des gestionnaires d'actifs alternatifs. Cette classe d'actifs de 3 500 milliards de dollars a attiré les fonds de pension , les assureurs et les particuliers fortunés en leur promettant des rendements réguliers et plus élevés, mais son expansion rapide vers des prêts moins liquides et plus difficiles à évaluer a également suscité des inquiétudes quant à sa capacité à résister en cas de tensions.

Le segment des prêts directs, qui représente 1 800 milliards de dollars et fait partie du crédit privé, est en concurrence directe avec les prêts largement syndiqués et les prêts bancaires traditionnels pour le financement des transactions de taille moyenne et grande financées par des fonds de capital-investissement.

Gonzalo Luchetti, directeur financier de Citigroup, a déclaré lors d'une conférence téléphonique sur les résultats: "Nous passons notre propre test, et nous sommes à l'aise avec notre position, donc la surveillance constante du cadre de capital-risque jouera un rôle". Il a ajouté que la banque testait constamment ses portefeuilles, y compris dans le domaine du crédit privé, pour une série d'environnements macroéconomiques.

Une série de gros titres négatifs a affecté le secteur du crédit privé cette année, avec des inquiétudes croissantes quant à la vulnérabilité des portefeuilles de logiciels aux perturbations liées à l'IA et à la possibilité d'une pression sur les prêts aux petites entreprises du marché intermédiaire.

Selon un rapport publié le mois dernier par l'agence de notation Fitch Ratings, le taux de défaillance des entreprises américaines emprunteuses de crédits privés a atteint le niveau record de 9,2 % en 2025.

D'autres signes de tension sont également apparus . Les fonds de crédit privés, connus sous le nom de sociétés de développement commercial (BDC), sont frappés par des taux plus élevés sur leurs emprunts bancaires, alors même que les rendements à deux chiffres historiquement élevés qu'ils obtiennent sur les prêts privés diminuent.

Jeremy Barnum, directeur financier de JPMorgan, a déclaré lors d'une conférence de presse que la banque "surveillait l'espace de très près", ajoutant que JPMorgan était bien protégée grâce à la diversification de son portefeuille, à la souscription et à la sélection des clients.

"Mais il est évident que si l'on assiste à un cycle de crédit important avec une augmentation significative des taux de défaillance, il y aura des pertes dans l'ensemble du système", a déclaré M. Barnum.

JPMorgan a déclaré que son exposition au crédit privé était de 50 milliards de dollars au premier trimestre.

Citigroup C.N a indiqué dans sa présentation que son exposition aux institutions financières non bancaires était de 118 milliards de dollars au quatrième trimestre, dont 22 milliards de dollars étaient considérés comme du crédit privé. La banque a déclaré que l'exposition au crédit privé était limitée aux gestionnaires d'actifs de niveau 1 et que la banque n'avait aucune perte sur la durée de vie du portefeuille. Sur un total de 118 milliards de dollars de prêts, 76 % étaient des titrisations. Wells Fargo a révélé mardi que le financement de la dette des entreprises - principalement le crédit privé - représentait 36,2 milliards de dollars de prêts, dont 19 % pour les services aux entreprises, 17 % pour les logiciels et 15 % pour les soins de santé.

PAS SYSTÉMIQUE

Le crédit privé s'est développé à une vitesse fulgurante au cours de la dernière décennie, se transformant en un marché d'environ plusieurs billions de dollars alors que les banques se sont retirées des prêts plus risqués à la suite de la crise financière mondiale et d'un durcissement de la réglementation.

JPMorgan, la plus grande banque américaine en termes d'actifs, a réduit la valeur de la garantie de certains prêts accordés à des fonds de crédit privés après avoir examiné l'impact des turbulences du marché des sociétés de logiciels, ont déclaré deux sources à Reuters le mois dernier.

Pourtant, lorsqu'on lui a demandé lors d'un appel d'analystes si les risques liés au crédit privé étaient systémiques, Jamie Dimon, PDG de JPMorgan Chase JPM.N , largement considéré comme l'une des voix les plus influentes de Wall Street, a déclaré , "Je ne pense pas que ce soit systémique." "Je sais que les titres des médias ont suscité un sentiment extrêmement négatif à l'égard du crédit privé", a déclaré David Solomon, directeur général de Goldman Sachs GS.N lors d'une conférence téléphonique avec les analystes après la publication des résultats.

"Pour l'avenir, nos structures de prélèvement principalement institutionnelles, ainsi que l'étendue de notre entonnoir d'origination, nous donnent la flexibilité nécessaire pour continuer à investir patiemment et sélectivement du capital".

Les banques ont également exprimé leur confiance dans la classe d'actifs. Mike Santomassimo, directeur financier de Wells Fargo, a déclaré que la banque était à l'aise avec les risques de son portefeuille de crédit privé. Le directeur général de BlackRock BLK.N , Larry Fink, a déclaré mardi que la demande de produits de crédit privé était "structurelle", reflétant le retrait des banques de certains marchés à la suite de la crise financière de 2008 et de l'augmentation de l'endettement mondial. "Cela ne change pas", a déclaré M. Fink.

Alors que les investisseurs particuliers se sont retirés de certains fonds de crédit privé, la demande institutionnelle "s'accélère", selon M. Fink, car les rendements plus élevés et le faible effet de levier ont fait de ces offres un élément essentiel de la construction des portefeuilles. L'élargissement des écarts sur le marché indique un changement de sentiment à court terme qui pourrait créer des difficultés pour certains fournisseurs, a-t-il dit, une situation qui favorise BlackRock sur le plan de la concurrence.

Par ailleurs, le directeur général de l'assureur MetLife

MET.N , Michel Khalaf, a déclaré lors du Semafor World Economy Summit à Washington lundi que le secteur du crédit privé pouvait présenter quelques fissures, mais qu'il ne s'agissait pas d'une bulle sur le point d'éclater.