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Slack entre en Bourse par la voie originale de la cotation directe
Reuters20/06/2019 à 16:05

    par Joshua Franklin et Carl O'Donnell
    NEW YORK, 20 juin (Reuters) - Slack Technologies  WORK.N ,
plate-forme de messagerie et d'échange de données entre
professionnels, effectue ce jeudi ses débuts en Bourse de New
York après avoir suivi la voie inhabituelle d'une cotation
directe susceptible de lui donner une valorisation d'environ 16
milliards de dollars (14,16 milliards d'euros).
    Une cotation directe diffère d'une traditionnelle offre
publique de vente (IPO) en ce qu'elle ne permet pas à
l'entreprise de lever des fonds mais simplement aux actionnaires
existants de vendre leurs titres une fois l'action cotée. Cette
méthode a déjà été utilisée l'an dernier par Spotify  SPOT.N .
    "Nous pensons que le débat n'est pas clos sur le fait de
savoir si c'est la bonne méthode ou non", dit Kathleen Smith, de
Renaissance Capital. "Si on regarde Spotify, il faut un peu de
temps avant que l'action se stabilise après une cotation
directe."
    En avril 2018, les débuts en Bourse de Spotify ont été
considérés comme un succès, avec un grand nombre d'acheteurs et
de vendeurs. Mais plus d'un an après, le titre évolue environ
15% sous son premier cours, le spécialiste de la musique en
ligne sacrifiant encore ses marges à sa croissance.
    Pour Slack, le New York Stock Exchange a fixé mercredi un
prix de référence de 26 dollars par action, ce qui donne une
valeur indicative de 16 milliards de dollars pour l'entreprise.
Ce prix de référence n'est pas un cours et n'est qu'utilisé dans
le cadre de la constitution d'un livre d'ordres.
    "Par certains aspects, (une cotation directe) est une
meilleure manière de déterminer la valeur d'une nouvelle
entreprise pour le marché", juge Michael Hewson, analyste en
chef de CMC Markets, qui insiste sur le rôle limité, dans une
telle opération, de banquiers tentés d'enjoliver l'offre pour
attirer les investisseurs.
    
    AIRBNB AUSSI TENTÉ PAR LA COTATION DIRECTE ?
    Pour cette cotation directe, Slack prévoit de payer 22,1
millions de dollars de commissions à ses banques conseils. A
titre de comparaison, les banques avaient engrangé 85 millions
de dollars en 2017 lors de l'IPO de Snap  SNAP.N , alors
valorisé environ 31 milliards de dollars.
    Après les débuts en Bourse décevants d'Uber  UBER.N  et de
Lyft  LYFT.O  malgré la forte attente ayant précédé leurs IPO,
la cotation directe de Slack pourrait avoir des implications
pour d'autres candidats à une mise sur le marché, comme Airbnb,
qui envisage de recourir aussi à cette méthode, a dit une source
proche du dossier.
    "Les cotations directes sont encore un véhicule assez neuf.
C'est vraiment intéressant de voir comment cela évolue", a
déclaré la semaine dernière Micha Kaufman, directeur général de
Fiverr  FVRR.N , après les débuts en Bourse de cette place  de
marché électronique israélienne.
    "Mais c'est assurément plus judicieux pour les entreprises
qui ont levé des sommes importantes sur de longues périodes lors
de tours de table avec des investisseurs privés et qui veulent
vraiment donner à leurs actionnaires un avantage ou une porte de
sortie."
    Slack a fait état pour 2018 d'un chiffre d'affaires en
hausse de plus de 80% à 400 millions de dollars mais d'une perte
d'exploitation de 143,85 millions. L'entreprise compte plus de
90 millions d'utilisateurs mais seulement 100.000 payants.
    Elle disposait fin avril d'environ 295 millions de dollars
de trésorerie et a jusqu'à présent levé 1,2 milliard de dollars
auprès d'investisseurs privés, selon le fournisseur de données
PitchBook et des avis financiers de l'entreprise.

 (Bertrand Boucey pour le service français, édité par Marc
Angrand)
 

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