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Scor : Morgan Stanley en renfort
information fournie par AOF 06/12/2024 à 16:46

(AOF) - Scor (+0,83% à 24,40 euros) limite ses pertes depuis le début de l’année à un peu moins de 7%, bénéficiant d’un soutien de poids : Morgan Stanley. Dans le cadre d’une étude sur le secteur de la réassurance, la banque américaine a relevé sa recommandation de "Pondération en ligne" à "Surpondérer" sur la société française, avec un objectif de cours rehaussé de 25 à 29 euros. Le broker justifie ce relèvement en arguant que le réassureur bénéficie du plus important potentiel en matière de revalorisation à court terme.

Il rappelle que les actions Scor ont été pénalisées par un contexte de révisions à la baisse des bénéfices et d'inquiétudes sur les niveaux du capital.

Plus globalement, le marché de la réassurance devrait connaître une tarification relativement stable en 2025 avant un affaiblissement en 2026.

A la mi-novembre, Scor avait surpris favorablement les investisseurs en annonçant un ratio de solvabilité meilleur que prévu et la fin de la revue 2024 des hypothèses en réassurance vie et santé (L&H). Cette activité est à l'origine de la dégradation des comptes trimestriels et de l'avertissement de la mi-juillet.

Morgan Stanley juge que le problème des réserves en réassurance vie et santé appartient désormais au passé. Il prévoit une revalorisation des actions après la journée investisseurs du 12 décembre, au cours de laquelle la direction présentera les résultats de l'examen externe des réserves de L&H.

AOF - EN SAVOIR PLUS

Points clés

- Cinquième réassureur mondial né en 1970, leader en Europe ;

- Profil de risque très sûr : réassureur le plus diversifié géographiquement et répartition équitable entre réassurance-vie sous la marque Scor Global Life (plus de la moitié des primes) et réassurance non-vie sous la marque Scor PC ;

- Primes brutes d’un montant de 17,6 Mds€ et diversification réussie dans la gestion d’actifs avec un portefeuille de 20,3 Mds€, investi aux 8/10èmes en obligataire ;

- Modèle d’affaires organisé en 3 « hubs » autonomes de gestion (les Amérique, l’Asie-Pacifique et l’EMEA), la souscription et la gestion des sinistres dépendant des divisions vie et non-vie;

- Capital ouvert, les premiers actionnaires étant, à fin septembre, Covea (8,78%) devant ACM (5,21 %) et les salariés (3,79%), Fabrice Brégier présidant le conseil d’administration de 16 membres et Thierry Léger assurant la direction générale ;

- Situation financière solide avec, à fin juin, des capitaux propres de 5 Mds€ et une amélioration du ratio d’endettement, à 20,1 %.

Défis

- Stratégie Forward 2026 :

- focus sur 3 activités :

- vie et santé : bénéfice entre 500 et 600 M€,

- dommages : hausse annuelle de 4 à 6 % des revenus, ratio combiné inférieur à 87 % et ratio de charges sur catastrophes naturelles à 10 % des revenus,

- investissements : taux de rendement entre 3,4 et 3,6 % sur la période,

- taux annuel de croissance de la valeur économique de 9 %, ratio de solvabilité maintenu entre 185 et 220 % et rendement sur capitaux propres de + 12 % ;

- Stratégie d’innovation visant à dessiner la réassurance du futur :

- nouvelles solutions : réassurance paramétrique, exploitation et analyse des données pour les clients via la plateforme DASP, pour les clients,

- lancement de la plateforme hELIOS et partenariat avec start-up et Insurtech,

- cybersécurité en interne et pour les clients,

- 250 ME d’investissements dans les technologies ;

- Stratégie environnementale au cœur de la stratégie, les réassureurs étant très exposés aux risques climatiques :

- portefeuille d'investissement neutre en CO2 en 2050,

- soutien à la recherche sur les risques climatiques ,

- création d’offres spécifiques -FEEL, BAM ou VITAE- en réassurance-vie,

- recours aux crédits carbone et lancement d’une facilité de crédit « verte » ;

- Normalisation de l’actionnariat à l’automne par rachat de sa participation à Covéa, qui sera, d’ici la fin de l’année, transmise à Cardif, filiale d’assurances de BNPParibas ;

- 3 éléments porteurs : la hausse des tarifs de réassurance-dommages, la fin de l’impact du Covid et la hausse des taux d’intérêt.

Défis

- Sensibilité aux catastrophes naturelles (en cours d’abaissement par une politique stricte de souscription) et à la parité € vs $ et £, monnaies de libellé de l’essentiel des revenus ;

- Résultat de l’arbitrage sur les conditions de cessions à Covea du portefeuille-vie américain ;

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SCOR
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Cette analyse a été élaborée par AOF et diffusée par BOURSORAMA le 06/12/2024 à 16:46:00.

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