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+ fortes hausses et baisses SBF 120

Opmobility plombé par la dégradation d'UBS
information fournie par AOF 19/03/2025 à 10:09

(AOF) - OPmobility (-5,07% à 9,92 euros) affiche la plus forte baisse du SBF120 après qu’UBS est passé à Vendre sur son titre. L’ex-Plastic Omnium voit son objectif de cours relevé de 8,40 euros à 9,50 euros. UBS s’attend à ce que les bénéfices et le cash flow libre de l’équipementier automobile déçoivent les investisseurs au premier semestre en raison de faibles niveaux de production. S&P anticipe une baisse de 3 % de la production de véhicules légers (VLE) hors Chine sur un an.

OPmobility table sur une performance plus équilibrée pour l'exercice 2025 alors que le premier semestre est historiquement plus solide: UBS souligne que cela accroît l'incertitude pour le second semestre, et pourrait décevoir les investisseurs. Le broker juge le consensus trop optimiste, en ce qu'il intègre un scénario favorable avec un bénéfice par action pour 2025-2026 en hausse d'environ 20 à 30 %, quand UBS table sur 10 à 15 %.

UBS relève sa prévision de BPA pour les exercices 2025-2027 d'environ 15 à 30 % mais réduit sa prévision de flux de trésorerie, prévoyant des dépenses d'investissement plus élevées et de sorties de capitaux récurrentes. "Il sera difficile de réduire significativement les dépenses d'investissement compte tenu de la transformation du portefeuille de produits au cours des prochaines années", souligne le broker.

Une valorisation " exigeante pour un parcours semé d'embûches "

UBS souligne qu'OPmobility se négocie à un niveau proche de sa moyenne historique, avec un PER d'environ 8 à 9 pour les exercices 2025-2026 (6 à 7 sur la base du consensus), et une prime d'environ 15 % par rapport à ses pairs.

AOF - EN SAVOIR PLUS

Points clés

- 27 ème équipementier automobile de « rang 1 » né en 1946 avec des positions de numéro 1 mondial dans la plupart de ses activités ;

- Chiffre d’affaires de 11,4 Mds€ réparti entre l’Europe pour 52 %, l’Amérique du nord (30 % dont les Etats-Unis 1 er contributeur des ventes du groupe, à hauteur de 16 %,) la Chine (7 %) et le reste de l’Asie (11 %) ;

- Activité segmentée entre Exterior Systems pour 49 % (systèmes extérieurs et éclairage), Modules pour 28 % (de la conception à l’assemblage) et Powertrain pour 23 % dont C-Power (systèmes d’énergie & dépollution et batteries & systèmes d’électrification) et H2-Power (hydrogène) ;

- Ambition forte d’un renforcement du leadership mondial par le développement d’une offre intégrée composée de systèmes extérieurs de carrosserie, d’éclairage et de modules.

- Capital contrôlé à 59,4 % par la famille fondatrice Burelle et accueillant l’état français (1,54 %), Laurent Brunelle étant président du conseil et Laurent Favre directeur général ;

Enjeux

Modèle d’affaires :

- révision organisationnelle en 5 divisions avec création d’une activité dédiée au logiciel, soutenue par le plan OMEGA de réponse à l’inflation et aux pénuries de semi-conducteurs ;

- HPBO, n° 1 mondial des modules blocs : amélioration de la profitabilité via la sélectivité des clients et des zones géographiques (focus sur l’Amérique du nord),

- Lightning 1 : 1,5 Md€ de revenus visés en 2027, via une présence accrue en Asie et Amérique du Nord,

- C-Power : part de marché de 21 % en 2030 avec 1 Md€ de revenus,

- H2-Power : focus sur la mobilité ferroviaire depuis 2024, avec contrats obtenus en Allemagne et Chine,

- OP’n Soft, entité de solutions de logiciels embarqués regroupant les expertises du groupe (40 % de la valeur des nouveaux véhicules liée aux logiciels) ;

- innovation fondée sur 40 centres de R&D axée sur l’amélioration industrielle et les logiciels ;

- Stratégie environnementale « Act for climate » de neutralité carbone des activités d’ici le début de 2025 et de toute la chaîne de valeur d’ici 2050, via :

- éco-conception de pièces légères et plus aérodynamiques (5 à 17 % de ZEV dans les revenus 2025) et recyclage des déchets,

- amélioration de 24 %, vs 2019, de l’efficacité énergétique et objectif 2026 de 60 % de contrats d’achat direct d’électricité renouvelable pour l’énergie consommée ;

- Bilan maîtrisé avec, à fin juin, une dette réduite à 1,49 Md€ et donnant un effet de levier de 1,6 Md€ face à 2,3 Mds€ de liquidités et 157 M€ d’autofinancement libre.

Défis

- Surperformance constante de l’activité par rapport à un marché mondial en repli ;

- Interrogations sur l’avenir, à court terme, du déploiement des véhicules électriques ;

- Poursuite de la remontée de la marge de l’activité éclairage, inférieure à celle des autres métiers ;

- Après une hausse de 4,7 % des ventes, notamment en Amérique du nord, à fin septembre, objectifs 2024 d’amélioration de la marge opérationnelle, du bénéfice net, de la dette et de l’autofinancement libre ;

- Dividende 2023 de 0,39 € et acompte de 0,24 € sur le dividende 2024.

- Après une hausse de 3,5 % des ventes et de 12 % de la marge opérationnelle au 30 juin,, objectif 2024 d’amélioration de la marge opérationnelle, du bénéfice net, de la dette et de l’autofinancement libre ;

- Dividende 2023 de € et acompte de 0,24 € sur le dividende 2024.

Automobile / Equipementiers

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Cette analyse a été élaborée par AOF et diffusée par BOURSORAMA le 19/03/2025 à 10:09:00.

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