Neutre face à l'agitation

information fournie par Reuters •26/10/2023 à 19:23

        * 
      Baisse des principaux indices américains: Nasdaq en baisse
la
plus importante, ~2%
    

        * 
      Le secteur des services aux entreprises est le plus touché
parmi
les secteurs de l'indice S&P l'immobilier est le secteur qui
gagne le plus
    

        * 
      Les banques sont solides: L'indice bancaire régional KBW
progresse de plus de 2 %
    

        * 
      Hausse du dollar et de l'or; baisse du brut de ~2%, baisse
du bitcoin de >2%
    

        * 
      Le rendement du Trésor américain à 10 ans baisse à ~4,85%
    

  
    26 octobre - Bienvenue sur le site de la couverture en temps
réel des marchés par les journalistes de Reuters. Vous pouvez
nous faire part de vos réflexions à l'adresse suivante  
 
 
 
 NEUTRE FACE AUX FLUCTUATIONS (1316 EDT/1716 GMT) 
 Réfléchissant à la liquidation du marché mercredi , à la
saison des résultats jusqu'à présent et à l'évolution des
rendements du Trésor américain, les CIO et les stratèges d'UBS
Global Wealth Management conseillent aux investisseurs de
continuer à s'attendre à un marché agité, mais dont la marge de
fluctuation est limitée.
 Dans une note dont l'auteur principal est Solita Marcelli,
chief investment officer pour les Amériques chez UBS Global
Wealth Management, ils évoquent également le manque de clarté de
la politique future de la Réserve fédérale et suggèrent que les
données récentes ont souligné ces incertitudes. 
 De plus, en gardant un œil sur Washington, UBS note que "les
marchés ont été peu rassurés par l'élection de Mike Johnson en
tant que nouveau président de la Chambre des représentants,
étant donné qu'une fermeture du gouvernement après le 17
novembre reste possible"
 Dans ce contexte, UBS reste neutre sur les actions, mais
suggère d'augmenter l'exposition aux titres les moins
performants depuis le début de l'année, y compris le S&P 500 à
pondération égale, les valeurs de rendement et les marchés
émergents. 
 UBS indique qu'elle conserve sa préférence pour les titres à
revenu fixe de haute qualité "dans la perspective d'un
ralentissement de la croissance économique à la fin de l'année
et jusqu'en 2024" Et comme elle s'attend à un nouveau
ralentissement de l'inflation et de la croissance mondiale, elle
recommande des obligations de haute qualité d'une durée de 7 à
10 ans. 
 Ils considèrent que le moment est venu d'étoffer les
portefeuilles équilibrés et diversifiés. Le groupe adopte
néanmoins un ton positif: "Malgré les risques à court terme qui
pèsent sur les marchés d'actions, nous nous trouvons à un moment
rare où, dans notre scénario de base, les liquidités, les
obligations, les actions et les produits alternatifs devraient
tous produire des rendements raisonnables au cours des six à
douze prochains mois et à plus long terme."
 Les échanges de jeudi après-midi ont cependant donné peu de
signes d'optimisme, le recul du Nasdaq  .IXIC  approchant les 2
%, tandis que le S&P 500  .SPX  perdait plus de 1 %. Le Dow
Industrials  .DJI , soutenu par IBM  IBM.N , Merck & Co  MRK.N 
et Verizon Communications  VZ.N , surperforme, mais reste en
baisse de 0,7% sur la journée.
 
 (Sinéad Carew)
 *****
 
 
 LE CONSOMMATEUR RÉSILIENT LAISSE LES SPÉCIALISTES DE LA
RÉCESSION SUR LEUR FAIM (1238 EDT/1638 GMT)
 Ces deux dernières années n'ont pas été très bonnes pour les
prévisionnistes macroéconomiques en général. 
 Tout d'abord, ils ont dit que l'inflation serait transitoire,
mais elle a persisté plus longtemps que beaucoup ne l'avaient
prévu (, y compris la Fed). L'autre prévision majeure était une
récession en 2023, ce qui ne s'est pas produit. 
 Certes, l'année n'est pas encore terminée, mais selon Sonu
Varghese, directeur de la plateforme d'investissement de The
Carson Group, on peut affirmer sans risque de se tromper qu'une
récession est hautement improbable dans les 3 à 6 mois à venir,
grâce à un nouvel élan économique.
 "Toutefois, ne soyez pas surpris si de nombreuses prévisions
pour 2024 sont similaires à celles de 2023, avec des prédictions
de récession. L'équipe de Carson Investment Research a pris le
contre-pied en 2023 et  ...  nous sommes toujours d'avis qu'une
récession est peu probable dans un avenir proche", écrit M.
Varghese dans une note.
 Pour M. Varghese, l'énigme pour de nombreux économistes est de
savoir pourquoi les hausses de taux agressives de la Fed n'ont
pas provoqué de récession. Sa réponse est que ce sont les
dépenses de consommation qui ont réellement résisté. 
 En effet, sur la base de son analyse des données qui montrent
une augmentation de la valeur nette, soutenue par la hausse des
prix de l'immobilier, M. Varghese indique que cela suggère que
les bilans des ménages américains sont solides et qu'ils sont
moins fragiles sur le plan financier.
 Bien que M. Varghese note que les données étayant ce point de
vue sont désormais obsolètes, il ajoute que l'inflation a reculé
au cours de l'année écoulée et que les revenus corrigés de
l'inflation ont continué d'augmenter.
 Il est donc peu probable que le bilan global des ménages se
soit beaucoup détérioré, "c'est pourquoi nous pensons que
l'économie peut rester résistante malgré des taux d'intérêt plus
élevés, et éviter une récession"
 
 (Terence Gabriel)
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 LES MARCHÉS ONT-ILS PEUR DES CHOCS GÉOPOLITIQUES? (1208
EDT/1608 GMT)
 Le conflit entre Israël et le Hamas a accentué la pression sur
les marchés, déjà mis à rude épreuve par le resserrement
monétaire des banques centrales, qui tentent de refroidir
l'économie sans provoquer de récession.
 Au cours des deux dernières semaines, certains signaux d'une
aversion croissante pour le risque sont apparus: le prix de
l'or, considéré comme une "valeur refuge", a bondi et le franc
suisse s'est également raffermi.
 Toutefois, les marchés financiers se sont généralement montrés
assez résistants aux chocs géopolitiques au cours des dernières
années, l'histoire fournissant trois leçons clés sur la manière
dont ces turbulences peuvent affecter les actions, a déclaré
Jonas Goltermann, économiste en chef adjoint pour les marchés
chez Capital Economics.
 1) En termes de volatilité, les prix des matières premières
sont probablement les plus touchés, le Brent ayant augmenté de 5
% depuis l'attaque du Hamas contre Israël, dépassant les 90
dollars le baril la semaine dernière.
 "La principale préoccupation concernant le conflit Hamas-Israël
est qu'il pourrait s'étendre à l'Iran, un allié du Hamas et un
important producteur d'énergie. Cela pourrait faire passer le
prix du pétrole au-dessus de 100 dollars le baril, au moins
temporairement", a déclaré M. Goltermann. Mais il faudrait une
escalade majeure pour provoquer un choc comparable à la crise
énergétique de l'année dernière en Europe, a-t-il ajouté.
 2) Le moment du cycle économique où se produit un choc
géopolitique influence la manière dont les banques centrales
réagissent aux retombées économiques. Avec la baisse des prix à
la consommation, les banques centrales craignent moins d'être
confrontées à des augmentations temporaires de l'inflation dues
aux coûts de l'énergie. La Réserve fédérale et la BCE semblent
proches de la fin de leur cycle de resserrement, ce qui suggère
qu'après avoir maintenu les taux à un niveau plus élevé pendant
plus longtemps, elles commenceront à s'orienter vers des
réductions.
 3) Le contexte budgétaire, plus complexe que lors des
turbulences des marchés financiers des années 1970, a également
son importance. "Si les perspectives budgétaires des États-Unis
et de certaines économies européennes sont inquiétantes, les
coûts financiers de la guerre en Ukraine et de l'aide apportée à
Israël sont infimes par rapport à la capacité budgétaire des
États-Unis et de l'Europe", a déclaré M. Goltermann. Par
conséquent, il faudrait probablement un choc géopolitique plus
important pour modifier le calcul budgétaire de manière
significative.
 (Matteo Allievi)
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 ÉCONOMIE AMÉRICAINE: PLUS DIFFICILE À TUER QUE MICHAEL MYERS
(1138 EDT/1538 GMT)
 Les participants au marché ont été confrontés à une série de
données solides jeudi, qui ont montré la résilience de
l'économie dans le cadre de la politique restrictive de la Fed,
ce qui pourrait encourager Powell & Co à maintenir les taux à un
niveau plus élevé pendant plus longtemps. 
 L'économie américaine a progressé  à un taux trimestriel
annualisé de 4,9 % de juillet à septembre, selon la première
tentative du département du Commerce de calculer le PIB du
troisième trimestre  USGDPA=ECI .
 Le chiffre a atterri 60 points de base au nord du consensus et
a marqué une forte accélération par rapport à la croissance de
2,1 % du deuxième trimestre, montrant une économie plus
résiliente que le méchant Halloween. 
 Il s'agit du PIB trimestriel le plus élevé depuis le quatrième
trimestre 2021.
 Les dépenses de consommation et les stocks privés ont été
déterminants, contribuant ensemble à hauteur de 4 points de
pourcentage à la colonne positive.
 En creusant  derrière le titre, un bond de 7,6 % des
dépenses en biens durables, avec des importations et des
exportations en hausse de 5,7 % et 6,2 %, respectivement, sont
parmi les éléments qui ouvrent les yeux.
 La grève de l'UAW s'est fait sentir - en excluant la production
de véhicules, le PIB a augmenté de 5,3 %.
 Dans l'ensemble, cependant, le rapport économique robuste n'est
pas entièrement une bonne nouvelle, du moins pas pour la Fed. 
 "La croissance économique est passée de la résilience à la
réaccélération ce trimestre, défiant le cycle de resserrement
agressif de la Réserve fédérale et le durcissement des
conditions financières", écrit Olu Sonola, responsable de
l'économie américaine chez Fitch. "La croissance économique
supérieure à la tendance ne peut coexister durablement avec un
environnement de taux d'intérêt de plus en plus restrictif."
 le message de la Fed, "plus haut pour plus longtemps", pourrait
s'avérer être "beaucoup plus haut pour beaucoup plus longtemps"
 Mais les dépenses de consommation, qui représentent environ 70
% de l'économie américaine, ont été la grande vedette de
l'année, avec une croissance de 4 % et une contribution de 2,7
points de pourcentage.
 Comme d'habitude, les dépenses pour les services ont dominé,
ajoutant 1,6 point de pourcentage à la colonne "plus", les biens
durables et non durables contribuant respectivement à 0,6 et 0,5
point de pourcentage.
 "La vigueur des dépenses de consommation et l'impulsion donnée
à la croissance par les dépenses publiques ne facilitent pas la
tâche de la Fed au cours des prochains trimestres", ajoute M.
Sonola. 
 En ce qui concerne les biens, les nouvelles commandes de biens
durables  USDGN=ECI  - qui vont des gaufriers aux avions de
chasse - ont augmenté de 4,7 % le mois dernier, dépassant ainsi
les 1,7 % attendus par les analystes.
 Si l'on se réfère au rapport , un bond de 92,5 % des
avions commerciaux a atténué la douleur d'une chute de 14,4 %
des commandes de défense.
 Les biens d'équipement de base - qui excluent la défense et les
avions et sont considérés comme un baromètre des intentions de
dépenses des entreprises américaines - ont augmenté de 0,6 %, ce
qui est beaucoup plus fort que le gain dérisoire de 0,1 % prévu
par les économistes.
 Toutefois, "le tableau d'ensemble est que les commandes de
biens d'équipement de base continuent de baisser en termes
réels, conformément aux intentions de dépenses en capital
déprimées dans les données de l'enquête", déclare Kieran Clancy,
économiste américain senior chez Pantheon Macroeconomics. "Cette
faiblesse a été partiellement compensée par l'augmentation des
achats d'automobiles par les entreprises au cours des derniers
trimestres, mais les dépenses semblent également ralentir
 En ce qui concerne le marché du travail, 210 000 travailleurs
américains ont rejoint les rangs des chômeurs la semaine
dernière, soit un peu plus que ce que prévoyaient les analystes
et une augmentation de 5 % par rapport à la semaine précédente.
 Le rapport du département du travail sur les demandes
d'allocations chômage semble refléter la réticence des
employeurs à distribuer des lettres de licenciement bon gré mal
gré à un moment où de nombreuses entreprises ont du mal à
pourvoir les postes vacants, selon les données d'enquêtes
récentes de l'ISM et de la NFIB, entre autres.
 Les demandes en cours  USJOBN=ECI , rapportées avec un décalage
d'une semaine, ont bondi de 3,6 % pour atteindre 1,79 million,
un chiffre bien supérieur à la moyenne d'avant la pandémie, ce
qui pourrait suggérer que les travailleurs licenciés mettent
plus de temps à trouver un nouvel emploi.
 "La hausse des demandes continues suggère que, bien que le
marché du travail soit caractérisé par peu de pertes d'emploi,
les chômeurs ont plus de difficultés à trouver un nouvel emploi,
ce qui serait cohérent avec un rythme d'embauche plus lent",
déclare Nancy Vanden Houten, économiste en chef pour les
États-Unis chez Oxford Economics.
 Et maintenant, quelques données sur le logement.
 Les contrats signés pour la vente de maisons américaines
d'occasion  USNAR=ECI  ont défié les attentes des analystes en
augmentant de 1,1 % le mois dernier, selon la National
Association of Realtors (NAR).
 Les estimations tablaient sur une baisse de 1,8 % après le
plongeon de 7,1 % du mois d'août.
 Mais ne louez pas encore une salle pour fêter l'événement.
 "Malgré la légère hausse, les contrats en cours restent à des
niveaux historiquement bas" en raison des taux hypothécaires,
écrit Lawrence Yun, économiste en chef de la NAR. "En outre, les
stocks restent limités, ce qui freine les ventes mais maintient
les prix des logements à un niveau élevé."
 Les taux hypothécaires, qui reflètent les rendements du Trésor,
grimpent dans la stratosphère, le taux contractuel fixe à 30 ans
atteignant 7,9 % la semaine dernière, son niveau le plus élevé
depuis plus de 23 ans. 
 Cette situation a eu un double effet: elle a rendu la
perspective d'effectuer des paiements mensuels inabordable pour
de nombreux acheteurs potentiels et elle a réduit le stock de
logements disponibles sur le marché, car il est peu probable que
les propriétaires bénéficiant de taux d'intérêt beaucoup plus
bas choisissent ce moment pour agrandir ou réduire leur bien
immobilier.
 Le rapport de la NAR sur les ventes de logements en attente est
considéré comme l'un des indicateurs les plus prospectifs en
matière de logement, car les contrats signés se traduisent
généralement par des ventes effectives dans un mois ou deux.
 Enfin, le département du commerce a publié son rapport
préliminaire sur la balance commerciale  USGBAL=ECI  et les
stocks de gros  USAWIN=ECI  en septembre.
 Le rapport montre que le déficit commercial s'est creusé de 1,3
% pour atteindre 85,78 milliards de dollars et que les stocks de
gros sont restés inchangés par rapport au mois d'août. 
 (Stephen Culp)
 *****
 
 LES INDICES DE WALL STREET CHUTENT SUR LES BÉNÉFICES, LES
DONNÉES (1012 EDT/1412 GMT)
 Le Nasdaq composite  .IXIC  et le S&P 500  .SPX  ont ouvert en
baisse jeudi, tandis que le Dow Industrials  .DJI  a augmenté
tôt. Les trois indices sont maintenant dans le rouge pour la
journée, le Nasdaq composite  .IXIC  étant le plus touché alors
que les investisseurs digèrent les données économiques et les
résultats. 
 En particulier, Meta Platforms   META.O  a pesé sur le
Nasdaq car la société mère de Facebook a prévu des dépenses pour
2024 supérieures aux estimations et a laissé entendre que le
conflit au Moyen-Orient pourrait freiner les ventes du quatrième
trimestre.
 Toujours dans le domaine des bénéfices, Mastercard 
 MA.N  a baissé de ~4% après avoir prévu une croissance des
revenus plus faible que prévu pour le quatrième trimestre,
signalant une modération potentielle des dépenses, l'incertitude
économique incitant les consommateurs à la prudence.
 Cependant, les données économiques ont montré que la croissance
économique américaine du troisième trimestre  a été la
plus rapide depuis près de deux ans, car les salaires plus
élevés d'un marché du travail serré ont contribué à alimenter
les dépenses de consommation, défiant une fois de plus les
avertissements sinistres d'une récession qui ont persisté depuis
2022.
 Toujours du côté positif, Ford Motor   F.N  et General
Motors  GM.N  ont progressé après que le syndicat United Auto
Workers (UAW) a conclu un accord de principe avec Ford, le
premier des trois grands constructeurs automobiles de Detroit à
parvenir à un accord depuis que 45 000 travailleurs sont en
grève depuis la mi-septembre.
 On espère que l'accord proposé, qui prévoit une augmentation de
25 % des salaires sur 4 ans et demi, servira de modèle pour
régler les grèves parallèles de l'UAW chez Stellantis
 STLAM.MI , la société mère de GM et de Chrysler.
 Mais pour la deuxième journée consécutive, il semble que les
services de communication  .SPLRCL  seront le plus grand frein
au S&P 500 avec Meta et Alphabet, la société mère de Google, qui
ont pesé sur le S&P 500 avec Comcast Corp  CMCSA.O , qui a
dégringolé de ~7%. 
 Le câblo-opérateur Comcast  a été sanctionné par les
investisseurs pour une perte surprise de clients dans son
activité très concurrentielle de haut débit, même si son chiffre
d'affaires et son bénéfice trimestriels ont battu les
estimations des analystes grâce à de bonnes performances dans le
streaming et les parcs à thème. Charter Communications  CHTR.O ,
en baisse de plus de 4%, a semblé tomber en sympathie avec
Comcast. 
 L'immobilier  .SPLRCR  est le plus grand gagnant parmi les 11
principaux secteurs de S&P, en hausse de plus de 2 %. 
 Voici un premier ENQUÊTE de la situation:
 
 
 (Sinéad Carew)
 *****

 
 LE NASDAQ COMPOSITE: IL A PLONGÉ, MAIS IL EST PRÊT À SE
RESSAISIR? (0900 EDT/1300 GMT)
 Les contrats à terme E-mini Nasdaq 100  NQcv1  sont en baisse
ce jeudi. Ceci alors que les actions des mégapoles restent sous
pression, les investisseurs prenant des mesures  des
récents bénéfices des grandes entreprises technologiques et des
rendements élevés du Trésor, tout en gardant un œil sur les
données économiques et le conflit en cours au Moyen-Orient.
 Cela dit, depuis la publication de la dernière série de données
économiques à 8h30 EDT, les contrats à terme se sont renforcés.
Le NQcv1 est maintenant en baisse d'environ 0,5 %, alors qu'il
était en baisse d'environ 0,8 % juste avant la publication des
chiffres. À un moment donné, en début de matinée, les contrats à
terme sur le Nasdaq 100 étaient en baisse d'un peu plus de 1,5
%.
 Quoi qu'il en soit, le Nasdaq Composite  .IXIC  a été mis à mal
ces derniers temps. L'indice à forte composante technologique a
terminé mercredi à 12 821, soit une baisse d'environ 11 % par
rapport à son sommet de clôture du 19 juillet.
 Parallèlement, l'indice Nasdaq New High/New Low (NH/NL), l'une
des mesures de la force interne du Nasdaq, a fortement reculé:
 
 
 L'indice NH/NL a culminé à 71,3 % le 21 juillet. Il est alors
passé sous la ligne de résistance de son sommet de 2021.
 Cette mesure a maintenant plongé à seulement 8,1 %, ce qui est
sa valeur la plus basse depuis le 4 octobre 2022, soulignant à
quel point le Nasdaq dans son ensemble a été faible.
 Toutefois, du côté positif, la mesure s'approche de la ligne de
soutien peu profonde de son plus bas niveau de début 2020, qui
se situe maintenant autour de 5,5 %.
 Par conséquent, si cette mesure est effacée et que la ligne de
soutien tient, il est possible que le Nasdaq au sens large
trouve un creux inattendu, ce qui entraînerait une certaine
forme de reprise.
 Si la ligne de soutien cède, les points bas de la mesure en
2022 se situaient dans la zone des 3,8 %-4,5 %. Le creux de la
panique pandémique du début de l'année 2020 se situait à 1,2 %.
 Un renversement au-dessus de la moyenne mobile à 10 jours de
l'indice, qui a terminé mercredi à 11,6 %, et de son sommet du
13 octobre à 13,5 %, peut indiquer une amélioration de la force.
 
 (Terence Gabriel)
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