(AOF) - Berenberg a abaissé sa recommandation sur le titre Mersen d'Acheter à Conserver, diminuant l'objectif de cours de 41 à 27 euros. "Nous avons été déçus par les résultats du troisième trimestre publiés le 23 octobre. Non seulement la société a réduit ses prévisions de chiffre d'affaires et de rentabilité, mais elle a également fait part d'un faible niveau de visibilité sur la date à laquelle certains de ses marchés clés devraient se redresser", explique le broker pour justifier sa décision.
Bien que Berenberg soit toujours convaincu que Mersen est bien positionné dans certaines niches intéressantes et que la valorisation reste favorable, la réduction des estimations l'a conduit à abaisser son objectif de cours et à dégrader à Conserver.
AOF - EN SAVOIR PLUS
=/ Points clés /=
- Expert mondial des spécialités électriques et des matériaux avancés pour les industries High-Tech., créé en 1889 ;
- Chiffre d’affaires de 1,1 M€ réalisé à 56 % dans les matériaux avancés, tel le graphite, et à 44 % dans les spécialités électriques pour la production et la protection de l’énergie (32 % en Europe, 36 % en Amérique du nord et 29 % en Asie-Pacifique) ;
- Offre équilibrée entre les industries de procédés pour 33 %, l’électronique pour 22 %, les énergies pour 21 %, les transports pour 13 % et la chimie ;
- Modèle d’affaires fondé sur une expertises à forte valeur ajoutée, des offres innovantes pour le développement durable et l’efficacité opérationnelle ;
- Capital ouvert avec une présence forte de BPI France (10,8 % et 19,2 % des droits de vote) et de la Caisse des dépôts (4,9 %) Emmanuel Blot présidant le conseil d’administration de 9 membres et Luc Themelin étant directeur général ;
- Bilan sain avec une dette nette de 189 M€ donnant un effet de levier de 0,98 % à fin juin et un ratio sur capitaux propres de 23 %, les flux d’autofinancement couvrant la croissance.
=/ Enjeux /=
- Stratégie 2027 :
- intensification des investissements en 2023-2025(400 M€) dans la production de finition matériaux et dans les équipes dédiées au véhicule électrique,
- acquisitions ciblées,
- chiffre d’affaires de 1,7 Md€, dont 45 % dans les énergies renouvelables, les semi-conducteurs et les véhicules électriques et marge opérationnelle de + 12 % ;
- Stratégie d'innovation avec 18 centres de R&D, financée à hauteur de 2 % des revenus :
- investissements majeurs dans la digitalisation et les systèmes d’information,
- réseau de 140 « open experts »,
- partenariats dans les modèles mathématiques ou avec Soitec,
- participation au projet européen Advansic de réduction du coût du carbure de silicium ;
- Stratégie environnementale 2025 intégrée dans l’activité avec 56 % des revenus à destination des marchés de développement durable et visant : - réduction de 20 %, vs 2018, des émissions de CO2 - recul de 10 % de la consommation d’eau - recyclage à 75 % des déchets ;
- Retombées du partenariat dans les véhicules électriques avec l’américain Wolfspeed (400 M$ de revenus sur 5 ans) ;
=/ Défis /=
- Capacité à accroître les prix à un rythme supérieur à celui de l’inflation des matières premières et de l’énergie, les augmentations de prix contribuant à 5 % de la croissance semestrielle ;
- Retombée des investissements industriels en 2023 -150 à 200 M€ en Colombie, France et Etats-Unis ;- Après une hausse de 18 % des revenus et de 25 % du résultat net au 1 er semestre, objectifs 2023 relevés : croissance de 10 à 12 % du chiffre d’affaires et marge opérationnelle de 11 à 12 %.
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