Market Flash du 25 mai : les impacts du coronavirus sur les marchés

information fournie par Boursorama CP •25/05/2020 à 11:38

Que s'est-il passé ?

• Les marchés actions se sont repliés en fin de semaine, même s'ils ont enregistré une performance dans le vert vendredi, avant le long week-end aux États-Unis et au Royaume-Uni. Le S&P500 a augmenté de 0,24% et le Stoxx50 de 0,02%, la montée des tensions entre les États-Unis et la Chine pesant sur le sentiment. En outre, les plans de Pékin visant à renforcer l'emprise de la Chine sur Hong Kong avec sa Loi de Sécurité ont suscité de nombreuses protestations et une opposition généralisée, et ont pesé sur les marchés de toute la région. Les flux continuent de sortir des actions, rentrer vers les obligations, et, pour la première fois depuis février, sont sortis du monétaire.
• Les rendements souverains ont chuté tout au long de la fin de la semaine, le rendement du Trésor à 10 ans s'établissant actuellement à 0,65 % et celui du Bund à 10 ans à -0,49 %. Les spreads de crédit sont restés stables, avec l'IG américain à 186 pb, l'IG européen à 188 pb, le HY américain à 680 pb et le HY européen à 637 pb. Les spreads entre la dette italienne et allemande sont restés stables autour de 210 points de base depuis la proposition de fonds de relance franco-allemand.
• Les prix du pétrole se sont également stabilisés, avec le WTI à 33 USD le baril et le Brent à 35 USD le baril. Le prix de l'or a reculé à 1730 dollars l'once, et le dollar américain trouve un certain soutien ce matin après la faiblesse de la semaine dernière.
• Les indices Flash PMI pour le mois de mai ont montré un rebond, bien que les sondages restent bien en dessous de 50, indiquant un niveau de baisse plus lent plutôt qu'un retour en territoire d'expansion. Les États-Unis ont rebondi plus que l'Europe. Les demandes initiales de chômage aux États-Unis ont montré 2,4 millions de nouveaux demandeurs d'emploi et 25 millions de demandeurs continus. Au Royaume-Uni, les ventes au détail ont baissé de 15,2 % en avril. Et la Chine a annoncé qu'elle renonçait à un objectif de croissance pour cette année compte tenu de l'incertitude entourant la pandémie. Les données préliminaires pour mai sur l'inflation en Europe seront publiées cette semaine, ainsi que les dépenses de consommation aux États-Unis et les ventes au détail en Allemagne pour le mois d'avril.
• Les discussions sur les taux d'intérêt négatifs se poursuivent, le Royaume-Uni « envisageant » cette mesure, même si les membres de la Réserve fédérale et le président Powell ont adopté une position beaucoup plus ferme de « non ».
• En ce qui concerne les bénéfices, Nvidia a donné une prévision de recettes pour le deuxième trimestre conforme aux attentes, ce qui a amené un soutien au secteur, d'autant plus que les recettes de HP ont chuté de 16 % pour ce trimestre l'année dernière et que la société a annoncé un plan de réduction des coûts et qu'IBM a annoncé des suppressions d'emplois aux États-Unis. Les revenus d'Expedia ont chuté de 15 % et Footlocker a affiché une perte trimestrielle plus importante que prévu.
• Les investisseurs restent pris entre de meilleures nouvelles sur les virus et la relance, d'une part, et les bénéfices et la réalité économique, d'autre part, ainsi que les tensions Sino-américaines. Le sentiment est devenu plus fragile par rapport à l'optimisme d'avril. Compte tenu de la force du rebond jusqu'à présent et du fait que les prévisions d'une seconde baisse sont consensuelles, il se peut que nous ne revoyions pas les plus bas. Néanmoins, le risque de déception demeure et nous choisissons de rester prudents.

Ce qu'on regarde

• Nous surveillons les plans de réouverture dans les différentes régions, pays et industries, car la reprise ne peut pas être simplement « enclenchée ». Nous cherchons à voir si les décès restent contenus avec des mesures de confinement plus souples pour voir si le chemin sera linéaire. Nous cherchons également à savoir si les récentes nouvelles encourageantes sur les traitements se concrétisent.
• Nous examinons comment les mesures de relance sont déployées pour éviter des vagues de faillites et de défauts, et comment les défauts peuvent être clôturés si/quand ils se produisent. En effet, il est encore trop tôt pour dire si ces mesures seront suffisantes pour éviter les conséquences les plus négatives de l'épidémie, bien que la Fed en particulier fasse tout ce qui est en son pouvoir – et même au-delà – pour limiter ces risques..
• Nous examinerons de près les estimations des bénéfices à mesure qu'elles seront révisées à la baisse. Il se peut que les marchés ne tiennent actuellement pas suffisamment compte de l'ajustement, d'autant plus que les valorisations ne seraient pas aussi attrayantes avec un « E » beaucoup plus bas.
• Nous surveillons les marchés du crédit et du financement pour voir si les mesures massives prises par les banques centrales, tant aux États-Unis qu'en Europe, contribuent à atténuer les tensions récentes. Pour l'instant, nous pensons que les banques centrales parviendront à maintenir les risques systémiques à un faible niveau afin d'éviter une crise du crédit.

Esty Dwek

Directrice de la Stratégie de Marché de Dynamic Solutions

Natixis Investment Managers

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