Publication des résultats semestriels 2022/2023
Après avoir communiqué un chiffre d’affaires S1 en très forte croissance (+36,7% à 20,4 M€), Lexibook publie des résultats en ligne avec nos attentes. Le ROC de la société ressort à 2,4 M€, soit une progression absolue de +18,8% malgré un effet de base élevé (+235% au S1 21/22). Après comptabilisation d’une perte nette de change de près de 0,9 M€ due à l’appréciation du dollar sur le premier semestre, le RN du groupe ressort à 1,2 M€ (-35,7%). La direction réaffirme sa confiance dans la suite de l’exercice et espère atteindre un chiffre d’affaires annuel record.
Perspectives
La société s’attend à connaître un exercice annuel record, avec un T3 décisif et un T4 attendu en retrait du fait d’une base qui inclut des décalages. Nos estimations 2022/2023e de chiffre d’affaires (50,1 M€, impliquant un S2 à -2,1%), de ROC (4,5 M€) et de RN (3,6 M€) sont volontairement conservatrices, étant donné les quelques craintes légitimes autour du niveau de consommation pour la fin d’année. Nous les reverrons en conséquence à la sortie du T3. Au spot actuel, l’impact de la parité EUR/USD devrait par ailleurs être beaucoup plus contenu que sur le premier semestre, la majorité des achats du groupe ayant déjà été facturés sur la première partie d’exercice fiscal.
Recommandation
Après la mise à jour de notre modèle de valorisation, notre objectif de cours ressort toujours à 6,0 € et notre recommandation reste à Achat. Le titre se traite environ 0,5x l’EV/sales 2022e, soit une décote de plus de 50% par rapport aux comparables du groupe. Un niveau intéressant étant donné la croissance organique supérieure que devrait délivrer Lexibook.
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