Les majors du pétrole imposent la diète à leurs fournisseurs

information fournie par Reuters •10/11/2014 à 11:01

    * Les cours du brut ont plongé de 30% en 5 mois 
    * Les parapétrolières "shortées" par les fonds spéculatifs 
    * Fugro sanctionné en Bourse après un avertissement 
    * CGG a vu son chiffre d'affaires fondre de 24% 
 
    par Lionel Laurent et Blaise Robinson 
    LONDRES/PARIS, 10 novembre (Reuters) - Les réductions de 
dépenses des grandes majors pétrolières confrontées à la chute 
des cours du brut mettent à mal les finances et les cours de 
Bourse de leurs fournisseurs, les investisseurs s'interrogeant 
sur la pérennité de leur modèle. 
    La liste des projets retardés ou annulés 'allonge et 
commence à peser sur les résultats des sous-traitants, dont 
certains des plus fragiles en Europe ont déjà vu chuter leur 
valeur boursière. 
    Le néerlandais Fugro  FUGRc.AS , membre de l'indice AEX 
 .AEX  des 30 valeurs vedettes de la Bourse d'Amsterdam, a vu 
son action plonger de plus de 30% en une semaine après l'annonce 
le 29 octobre du non versement d'un dividende en 2014.  
    Lundi matin, le titre gagnait plus de 30% dans les premiers 
échanges, la société se disant prête à des coopérations après le 
rachat de 15% de son capital par son concurrent Boskalis 
 BOSN.AS .  ID:nL6N0T01H8  
    La volatilité du secteur risque encore de s'accroître, 
avertissent analystes et gérants, car l'effondrement des cours 
du brut, du fait d'une offre surabondante et des craintes de 
ralentissement de la demande, et l'effet à retardement des 
baisses d'investissements maintiennent la pression sur les 
sociétés parapétrolières. 
    "Les sociétés de services pétroliers sont comme les banques 
de la zone euro il y a quelques années. Elles sont sinistrées, 
et la situation risque fort d'empirer", commente Arnaud 
Scarpaci, gérant chez Montaigne Capital à Paris. 
    Cela pourrait ternir l'attrait d'un secteur de l'énergie qui 
a été l'un des plus rémunérateurs pour les actionnaires depuis 
la crise financière, avec des versements de dividendes qui ont 
totalisé 41,6 milliards de dollars (33,4 milliards de dollars) 
rien qu'au deuxième trimestre 2014, selon les données de 
Henderson Global Investors. 
     
    LES FONDS SPÉCULATIFS À L'AFFÛT 
    Pour Nomura, le norvégien Seadrill  SDRL.OL  est un bon 
exemple d'une société qui pourrait réduire son dividende en 2015 
pour maintenir ses finances à flot. L'entreprise n'a pas 
souhaité commenter. 
    Le prix du Brent de mer du Nord  LCOc1 , la référence du 
marché mondial, a chuté de près de 30% en cinq mois pour tomber 
sous 83 dollars le baril ces dernières semaines, au plus bas 
depuis quatre ans. 
    Cette chute a pris de court les grandes compagnies 
pétrolières (Total  TOTF.PA  par exemple utilise toujours un 
prix moyen de 100 dollars le baril dans ses projections) et 
commence à grever sérieusement leurs budgets d'exploration. 
    Mais leur taille et la diversité de leurs activités leur 
permettent de faire le gros dos et de continuer à soigner leurs 
actionnaires, à l'image de BP  BP.L  qui a agréablement surpris 
en majorant son dividende le mois dernier.  ID:nL5N0SN1HM  
    Ainsi, alors que Fugro et ses pairs Petroleum Geo Services 
 PGS.OL  ou CGG  GEPH.PA  voient leur ratio endettement 
net/Ebitda évoluer entre 1,9 et 2,8, ceux de BP et de Royal 
Dutch Shell  RDSa.L  restent contenus entre 0,5 et 0,8. 
    "La baisse des cours du pétrole ne va pas inciter les 
compagnies pétrolières à investir à court terme (...) Cela a 
tiré à la baisse le secteur des services pétroliers mais a aussi 
été aggravé, dans certains cas dont celui de Fugro, par des 
bilans trop tirés", relève Alain Parent, analyste chez Natixis à 
 Paris. 
     
    PESSIMISME 
    Contacté par Reuters, Fugro reste positif sur son potentiel 
à long terme mais reconnaît être confronté à des conditions de 
marché difficiles à moyen terme du fait des réductions des 
investissements des majors. 
    La semaine dernières, le français CGG a annoncé une baisse 
de 24% de son chiffre d'affaires trimestriel  ID:nL6N0SW1S4  et 
le norvégien Aker Solutions  AKSOL.OL  a averti que certains 
grands projets pourraient être reportés.   
    Les difficultés des parapétrolières ont attiré l'attention 
des fonds spéculatifs. Avec entre 8 et 10% de leur capital en 
actions emprunté dans l'anticipation d'une baisse de leurs 
cours, CGG, Fugro et Seadrill font partie des valeurs les plus 
"shortées" en Europe selon les données de Markit. 
    Les hedge funds AQR Capital Management, Marshall Wace, 
BlackRock Investment Management, Citadel Advisors et Oxford 
Asset Management comptent parmi les fonds avec le plus de 
positions vendeuses sur le secteur. 
    Ces fonds n'ont pas souhaité commenter ou n'ont pu être 
joints, pas plus que Petroleum Geo-Services. Un porte-parole de 
CGG a renvoyé aux propos tenus jeudi par le directeur général du 
groupe, Jean-Georges Malcor, qui a insisté sur les ajustements 
déjà effectués. 
    Arnaud Scarpaci, de Montaigne Capital, dit s'attendre à une 
poursuite de la volatilité dans les prochains semaines.  
    "Le niveau de pessimisme atteint un point élevé tant pour 
les cours du pétrole brut que pour les valeurs du secteur, il y 
a donc un risque de rebonds et de rachats de découvert qui ne 
dureront pas." 
    Certains observateurs jugent que les surcapacités et la 
fragilité de certaines firmes permettront à terme une 
consolidation, au profit des gros acteurs du secteur. Mais la 
route risque d'être longue avant un changement durable du 
sentiment des investisseurs.  
 
 (avec la contribution de Vikram Subhedar à Londres et de Thomas 
Escritt à Amsterdam, Véronique Tison pour le service français, 
édité par Marc Angrand)