La BoJ assouplit à nouveau sa politique de contrôle de la courbe des taux

information fournie par Reuters •31/10/2023 à 09:38

La Banque du Japon a de
nouveau modifié mardi sa politique de contrôle de la courbe des
taux, une étape supplémentaire timide vers la fin de son soutien
monétaire ultra-accommodant. 
    Comme attendu, elle a maintenu son objectif de taux
d'intérêt à court terme à -0,1% et son engagement à encadrer les
rendements à long terme autour de zéro.
    Mais elle a redéfini la fourchette de fluctuation de 1% sur
les rendements à dix ans comme une "limite supérieure" plutôt
qu'un plafond fixe et a mis fin à son engagement de défendre
cette limite avec des offres d'achats d'obligations en quantité
illimitée. 
    "Étant donné les incertitudes extrêmement élevées sur
l'économie et les marchés, il est approprié d'accroître la
flexibilité dans la conduite du contrôle de la courbe des taux",
a déclaré la BOJ dans un communiqué annonçant la décision.
    Cette décision illustre la difficulté croissante pour la BoJ
à maintenir sa politique controversée de contrôle de la courbe
des taux dans un contexte de hausse des rendements obligataires
mondiaux et d'inflation persistante. 
        En public, le nouveau gouverneur de la banque centrale,
Kazuo Ueda, conserve la rhétorique accommodante de son
prédécesseur Haruhiko Kuroda, arguant qu'un soutien monétaire
massif est toujours nécessaire pour raviver la demande
intérieure atone. 
  
        Toutefois, la faiblesse du yen et d'autres facteurs ont
poussé la BoJ à progressivement réduire ce soutien, notamment
via sa politique de contrôle de la courbe des taux. 
  
        "Malgré toutes les contorsions linguistiques, le fait
est que la BoJ est en train de démanteler la politique de
contrôle de la courbe des taux", estime Tom Nash, gérant chez
UBS Asset Management à Sydney.
  
        "Un plafond de rendement n'est pas un plafond de
rendement si vous le modifiez chaque fois que le marché se
rapproche". 
  
        
  
        CHUTE DU YEN
  
        Face aux critiques, la BoJ avait relevé sa limite de
fluctuation pour le rendement à dix ans de 0,5% à 1% en juillet.
  
        Depuis, la hausse mondiale des rendements souverains a
mis la BoJ dans une situation délicate. Le taux du JGB à dix ans
 JP10YT=RR  a atteint mardi un pic à 0,962%, au plus haut depuis
une décennie. 
  
        Les modifications dans la politique de contrôle de la
courbe des taux alimentent les spéculations sur sa fin prochaine
et la sortie de taux d'intérêt négatifs.
  
        D'autant que les neuf membres du conseil des gouverneurs
ont revu à la hausse leurs prévisions d'inflation qui devrait
dépasser largement l'objectif de 2% cette année et l'année
prochaine. 
  
        Selon une enquête Reuters, près de deux tiers des
économistes interrogés s'attendent à ce que la BoJ mette fin à
sa politique de taux d'intérêt négatifs en 2024.
  
    Sur les marchés financiers, le yen  JPY=EBS  a toutefois
chuté face au dollar après la décision de la BoJ, les
intervenants de marché retenant l'engagement de la banque
centrale, jugé "dovish", à maintenir "patiemment" sa politique
extrêmement accommodante et à prévoir un ralentissement de
l'inflation sous la barre des 2% en 2025.
    "Nous n'avons pas encore vu assez de preuves pour nous
sentir confiants sur le fait que l'inflation tendancielle
atteindra durablement 2%", a déclaré Kazuo Ueda, lors d'une
conférence de presse. "En tant que tel, nous ne voyons pas un
grand risque d'être à la traîne".
   

 (Rédigé par Leika Kihara et Tetsushi Kajimoto ; avec la
contribution de Tom Westbrook à Singapour et Kevin Buckland à
Tokyo ; Blandine Hénault pour la version française)