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INVIBES - CA T3: Net ralentissement de la croissance au T3 - Opinion: Achat - Objectif: 18,70 € vs 25,96 € - Potentiel: +80,7%
information fournie par GreenSome Finance 20/10/2022 à 09:02

Secteur : Adtech
Marché : Euronext Growth
Capitalisation :  46M€
Opinion : Achat
Objectif :  18,70 € vs 25,96 €
Potentiel : +80,7%

CA T3

  • Net ralentissement de la croissance
  • Révision en baisse de nos attentes

Actualité : CA T3 +8,4%

Invibes annonce pour le T3 un CA de 5,52 M€ en hausse de 8,4%. Sur 9 mois, le CA ressort à 18,79 M€ en progression de 35,4%.
Après deux trimestres de croissance très soutenue (T1 : +67,4%, T2 : +40,5%), celle-ci a nettement ralenti au T3.
Le groupe explique cela par des conditions de marché moins favorable avec notamment un été calme et l'absence de rebond en septembre, mois historiquement dynamique.
Invibes précise que la dégradation du contexte économique et l'accélération de l'inflation ont pesé sur les décisions d'investissements et que plusieurs annonceurs ont décidé de réduire leurs budgets publicitaires. Cette tendance semble avoir été plus marquée en France, où le marché s'est avéré très calme au T3.

Perspectives : La prudence s'impose

Dans cet environnement, le management indique qu'il concentre ses efforts sur 1/ la satisfaction de ses clients qui lui a permis d'en augmenter le nombre de 43% sur les 9 premiers mois de l'année ou de doubler ceux qui ont opéré des campagnes transfrontalières, 2/ la maîtrise des coûts. Après avoir fortement recruté au cours des 12 derniers mois, lui permettant de disposer de 18 implantations dans 15 pays, le groupe met désormais l'accent sur l'amélioration de sa profitabilité à travers l'optimisation de ses coûts de structure et l'augmentation de la productivité.

A l'issue de cette publication et au vu de la dégradation en cours de la situation économique, il en ressort que la prudence s'impose, au moins jusqu'à la fin de l'exercice, d'autant que le 4ème trimestre est traditionnellement le plus important de l'exercice.
Même si nous estimons qu'Invibes va continuer à surperformer son marché, grâce notamment à la qualité de ses solutions technologiques, comme il l'avait fait en 2020 pendant la crise sanitaire, nous devons revoir en baisse nos estimations puisque notre attente pour le T4 parait largement trop optimiste (16,7 M€, +78%). Nous visons désormais un CA T4 de 10,36 M€ (+10,4%) soit 28,98 M€ pour 2022 (+24,9% vs 35,28 M€, +52,1%).
La baisse des volumes ayant un impact direct sur la rentabilité, nous anticipons dorénavant un ROP 2022e en perte de -2,6 M€ (vs 0,1 M€ auparavant).
Par voie de conséquence nous ajustons également nos prévisions pour 2023e et 2024e malgré la difficulté, à ce stade, d'avoir une vision claire sur le moment où le marché rebondira.
D'ailleurs, le groupe va revoir l'objectif 2024 qu'il avait communiqué, à savoir atteindre par voie de croissance organique et externe le cap de 100 M€ de CA.

Opinion & Objectif de cours

Au final, suite à la mise à jour de notre modèle, qui intègre également une hausse de la prime de risque et une baisse des comparables, notre objectif de cours ressort désormais à 18,70 € (vs 25,96 €). Avec un potentiel de hausse de 80,7% nous confirmons notre opinion Achat.

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Cette analyse a été élaborée par GreenSome Finance et diffusée par BOURSORAMA le 20/10/2022 à 09:02:37.

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