(AOF) - Deutsche Bank a relevé sa recommandation sur le titre Hermès à Acheter avec un objectif de cours rehaussé de 2220 à 2550 euros. "Notre recommandation d'achat sur Hermès repose en grande partie sur notre prévision d'une croissance supérieure à celle du secteur du luxe, avec une marge d'exploitation (Ebit) exceptionnelle. Les attentes des investisseurs sont élevées, mais nous pensons que cela est justifié", explique la banque allemande.
Deutsche Bank estime d'ailleurs que "le modèle économique d'Hermès, notamment dans son segment le plus important, la maroquinerie, repose sur une offre limitée, ce qui permet un bien meilleur contrôle des volumes, des prix et des marges que ses concurrents. La demande soutenue pour les sacs phares Birkin et Kelly soutient les ventes d'autres catégories, et Hermès propose des prix plus accessibles dans des domaines tels que la soie et les parfums.
En outre, "la constance des augmentations de prix et l'amélioration du mix favorisent une croissance des ventes de 4-9%. L'investissement à long terme dans les capacités de production garantit une augmentation annuelle des volumes de production potentiels de 1-6% afin de soutenir la demande.
AOF - EN SAVOIR PLUS
En savoir plus sur Hermès
=/ Points clés /=
- Groupe familial de luxe créé en 1837 de taille moyenne mais de notoriété mondiale, avec 293 magasins exclusifs et des plateformes e-commerce dans 28 pays ;
- Ventes de 15,2 Mds€, réparties entre l’Asie-Pacifique pour 53% dont le Japon pour 9%, l’Europe pour 24% dont la France pour 10% et les Amériques pour 19% ;
- L’une des marques les plus diversifiées dans l’univers des produits de luxe, de la maroquinerie (43% des ventes), aux vêtements et accessoires (29%), en passant par la soie et textiles (6%), les parfums et beauté (4%), l’horlogerie (4%), les arts de la table… ;
- Modèle d’affaires fondé sur l’intégration verticale, le « pouvoir de la main », le maintien en France des savoir-faire des 5 600 artisans dans 51 sites de production (sur un total de 64) et le partage aux 3 tiers de la valeur créée (investissements, actionnaires, mise en réserve) ;
- Société contrôlée par les actionnaires familiaux (66,7% du capital et 78,1% des droits de vote) dont Axel Dumas (représentant de la société Emile Hermès) est gérant commandité, Eric de Seynes présidant le conseil de surveillance.
=/ Enjeux/=
- Agilité du modèle d’affaires :
- modèle artisanal d’excellence : intégration verticale, force de la création, dynamique multi-locale et résilience via l’autonomie financière,
- communication singulière sur l’exclusivité de ses produits, notamment les iconiques disponibles en « petite quantité » et vendus sans rabais, tels les sacs à la valeur de revente supérieure à celle du prix d’achat,
- approche omnicanale avec un objectif de 1 Md€ de chiffre d’affaires ;
- après la beauté, diversification dans la haute-couture d’ici 2027,
- innovation inhérente au métier de créateur, avec Petit H, Hermès Horizon ;
- Stratégie environnementale de neutralité carbone en 2030 :
- réduction de 63,7%, vs 2018, et compensation à 100% des émissions carbone des activités propres et de 50,5% des émissions des fournisseurs,
- 3ème engagement dans les fonds carbone Livelihoods,
- d’ici 2025, arrêt des plastiques à usage unique,
- qualité des matières premières certifiée par des tiers indépendants (objectif 100% pour les filières cuirs et textiles en 2024),
- réparabilité au cœur de la conception ;
- Capacité de résistance aux effets de mode et aux contextes économiques grâce à l’image « classique » au caractère intemporel et à la récurrence des comportements de la clientèle, à la recherche de « beaux cadeaux » ;
- Solidité financière saine combinant maintien des investissements opérationnels & immobiliers et générosité envers les actionnaires : 17,3 Mds de capitaux propres, 12 Mds€ de trésorerie nette et 3,8 Mds€ d’autofinancement libre.
=/ Défis /=
- Sensibilité forte aux variations de change, 80 % de la production étant en France pour un chiffre d’affaires réalisé à plus de 70 % hors de la zone euro ;
- Evolution des écarts de prix – de 50 % – entre l’Europe et le reste du monde ;
- Retombées des investissements dans les capacités de production
- d’ici 2027, 3 nouvelles maroquineries en France portant leur nombre total à 26 et travaux sur le site Textile lyonnais- et dans le réseau de distribution
- services omnicanaux et ouvertures de magasins notamment en Asie ;
- Montée en puissance de l’activité au Moyen-Orient ;
- Confiance dans une « progression du chiffre d’affaires à taux constants ambitieux » pour 2025 ;
- Dividende 2024 de 16€ assorti d’un dividende exceptionnel de 10€.
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