GRAPHES-Le dollar cherche sa voie entre Powell et Trump

information fournie par Reuters •26/06/2019 à 16:17

    PARIS, 26 juin (Reuters) - Le dollar, reparti à la baisse
depuis la dernière réunion de politique monétaire de la Réserve
fédérale, rebondit au lendemain des propos de responsables
monétaires américains tempérant les espoirs d'un assouplissement
et ignore les appels du président des Etats-Unis en faveur de
son affaiblissement. 
    L'indice mesurant l'évolution du dollar contre un panier des
principales devises  .DXY  avait renoué avec une baisse amorcée
fin mai mais interrompue le 10 juin, notamment après de
premières indications sur un possible nouvel assouplissement de
sa politique monétaire par la banque centrale européenne. 
    
    
    La devise américaine n'avait toutefois que très faiblement
réagi au retournement des anticipations de marché sur les taux
directeurs américains dès l'automne 2018, au moins jusqu'à la
réunion de politique monétaire des 18 et 19 juin. 
    
    
    Pour les analystes de Commerzbank, l'affaiblissement tardif
du dollar et sa mise en phase avec les anticipations de taux
s'expliquent par un changement d'interprétation des
investisseurs sur les motifs susceptibles de conduire à un
assouplissement monétaire. 
    "Pendant un long moment, l'essoufflement attendu de la
croissance, les craintes de récession et la faiblesse de
l'inflation ont été les raisons avancées pour justifier les
anticipations de baisse de taux", relèvent-ils.
    Ils ajoutent que dans cette interprétation, la Fed serait
sous la domination des marchés, la croissance de l'économie et
la situation du marché de l'emploi restant solides même si elles
donnent des signes de ralentissement.  
    "Une autre raison doit maintenant être ajoutée à la liste:
une reddition de la Fed aux exigences de la Maison blanche",
poursuivent-ils, en référence aux appels répétés du président
américain Donald Trump en faveur d'une baisse des taux et d'un
affaiblissement du dollar qui permettraient à la fois, selon
lui, de prolonger une reprise américaine menacée et de
contribuer aux rééquilibrage des échanges entre les Etats-Unis
et leurs principaux partenaires commerciaux. 
    "Il importe peu de savoir combien d'intervenants de marché
pensent cela, ce qui importe c'est de savoir combien sont ceux
qui pensent que tous les autres pourraient le penser, et ce
nombre pourrait augmenter rapidement car la Fed préfère éluder
plutôt que d'aller franchement au conflit."
    Et d'ajouter : "Comme le président américain a souligné une
fois de plus ce week-end que, selon son interprétation de la
législation, il aurait la possibilité de remplacer le président
de la Fed quand cela lui chanterait, cela peut être un motif
pour justifier une poursuite de l'affaiblissement du dollar."
    La défense de l'indépendance de la Fed par son président
Jerome Powell mardi, de manière beaucoup plus explicite que par
le passé, peut aussi avoir contribué au regain du dollar.
 
    Donald Trump lui a répliqué mercredi en réclamant à nouveau
une baisse des taux de la Fed et en accusant Jerome Powell de
faire du "mauvais travail".  L8N23X4CQ 
    Les appels de Trump à la dépréciation de la devise
américaine, encore relayés la veille par un haut responsable de
son administration, semblent toutefois avoir une efficacité
décroissante.  
    "Au début de son mandat, cela a donné de bons résultats mais
il semble que les effets vont en diminuant", notent Michelle
Meyer et Ben Randol de Bank of America Merrill Lynch. 
    Mesurant la variation quotidienne de l'"indice dollar" après
les prises de positions de Donald Trump ou de membres de son
administration en faveur d'une baisse du dollar, ils montrent
qu'elle n'a cessé de s'étioler quand elle n'a pas produit un
effet inverse. 
    
    
    "Cela s'explique probablement par le fait que le dollar a
été sur une trajectoire de hausse continue", ajoutent-ils. 
    Cette appréciation de la devise américaine peut s'expliquer
en partie par son rôle de valeur refuge alors que les décisions
ou les menaces de Washington ont pu contribuer à accentuer
l'incertitude des politiques économiques, à laquelle l'indice du
dollar est étroitement corrélé. 
    
    
    Si Donald Trump a clairement indiqué qu'il pourrait
remplacer un président de la Fed allant à l'encontre de ses
souhaits en matière de politique monétaire, les analystes de
Merrill Lynch n'excluent pas que les rendements décroissants des
interventions verbales sur le change ne finissent par déboucher
sur des interventions plus concrètes. 
    "Si l'intervention verbale n'est plus une option, le risque
est que l'attention se porte sur des interventions formelles sur
les changes sous le prétexte d'une stabilisation du dollar",
écrivent-ils. "Ce n'est pas notre scénario central mais la
probabilité augmente." 
    
    Sources : 
    *Why does USD weakness come so late. Daily Currency
Briefing. 24 juin 2019 et USD: What does Powell want ? Daily
Currency Briefing. 26 juin 2019. Commerzbank 
    *How badly do you want a weak dollar ? Liquid Insight. Bank
of America Merrill Lynch. 21 juin. 
    

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L'indice DXY du dollar depuis début avril     https://tmsnrt.rs/2FzfMNP
Indice DXY du dollar et anticipations de baisse de taux de la
Fed     https://tmsnrt.rs/2ZPiUx0
Indice DXY du dollar et Indice mondial  d'incertitude des
politiques économiques     https://tmsnrt.rs/2FAcuKj
Variations journalières de l'indice DXY aux interventions
verbales de Trump et de son équipe    https://tmsnrt.rs/2FAmvHp
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 (Marc Joanny, édité par Marc Angrand)