GRAPHES-La volatilité implicite en forte hausse sur le sterling

information fournie par Reuters •12/12/2018 à 10:21

    par Tom Finn et Ritvik Carvalho
    LONDRES, 12 décembre (Reuters) - Avec les incertitudes
accrues autour des modalités du Brexit, la livre sterling a
connu cette année des accès de volatilité plus habituels pour
des monnaies émergentes que pour la devise de Sa Majesté.
    L'instabilité politique de cette semaine, avec la Première
ministre britannique Theresa May fragilisée par le report du
vote sur l'accord du Brexit et menacée d'une motion de censure,
a entraîné une volatilité supérieure à celle de l'euro dans des
marges qui n'avaient plus été vues depuis le référendum de juin
2016 sur l'adhésion à l'Union européenne.
    Les mesures de volatilité implicite - autrement dit les
fluctuations anticipées du cours du sterling - ont bondi cette
semaine, portant l'écart entre la volatilité à un mois de la
livre et de l'euro à des pics de deux mois.
    

    Le sterling a chuté mardi à moins de 1,25 dollar, un creux
de 20 mois, après des informations selon lesquelles avait été
atteint le seuil de lettres d'élus nécessaire pour le
déclenchement d'un vote de défiance contre Theresa May.
    La veille, la devise britannique avait déjà chuté de plus de
1% en une séance, ce qui est un écart massif pour une grande
devise.
    De surcroît, la marge de fluctuation de la livre a atteint
2% pendant la séance, un niveau plus communément associé à des
devises émergentes comme la livre turque  TRY=  ou la roupie
indienne  INR= .
    "Après être montée doucement au cours de l'année, la
volatilité a fait un bond", constate Ulrich Leuchtmannan,
stratège changes chez Commerzbank.
    "Pour certains investisseurs c'est bizarre mais (...)
désormais il faut traiter cette devise avec beaucoup de
prudence. La volatilité du sterling s'est réveillée après un
sommeil de 100 ans."
    La volatilité implicite à trois mois du sterling s'établit
désormais à 15%, son niveau le plus élevé depuis juin 2016. A
titre de comparaison, celle à trois mois de la livre turque
 TRY3MO= , l'une des devises émergentes réputées les plus
volatiles, est de 20%.
    

    L'accès récent de volatilité du sterling tient aux multiples
possibilités ouvertes par le report du vote qui était prévu
mardi à la Chambre des communes au sujet de l'accord négocié
avec l'Union européenne sur le Brexit. 
    Parmi les scénarios désormais envisagés figurent une sortie
sans accord du Royaume-Uni de l'UE dans quatre mois, la tenue
d'un nouveau référendum sur le Brexit ou une renégociation de
dernière minute de l'accord conclu entre Theresa May et les
Européens.
    Les incertitudes prolongées sur le dossier du Brexit ont
amené les investisseurs à se porter en masse sur les produits
dérivés pour jouer tel ou tel scénario.
    Tout signe d'un accord sur le Brexit pourrait entraîner un
reflux marqué de la volatilité implicite de la livre, synonyme
de profits pour les traders ayant vendu des produits structurés.

 
    Certains de ces produits structurés permettent aux traders
de grandes banques qui vendent des options de réaliser des
profits sur une hausse de la volatilité, mais aussi si une issue
au Brexit finit par se matérialiser.
    "D'importantes quantités de ces 'put spreads' (différentiels
d'options de vente) ont été vendues, si bien que toute baisse
des niveaux de volatilité pourrait générer des gains pour ceux
qui ont vendu les options," explique un professionnel d'une
grande banque.

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Sterling and euro volatility spread widest since run to Brexit
vote    https://tmsnrt.rs/2SEnMkL
Narrowing gap between 3-month implied volatility between
sterling and Turkish lira    https://tmsnrt.rs/2PvKytm
Sterling implied volatility higher than several EM currencies   
https://tmsnrt.rs/2SGl5iK
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 (Véronique Tison pour le service français, édité par Blandine
Hénault)