PARIS, 14 juin (Reuters) - L'environnement actuel des
marchés, très incertain, plaide pour les stratégies de gestion
dites alternatives, dit-on chez Lyxor Asset Management.
Spécialité des hedge funds, fonds spéculatifs recherchant
des rentabilités élevées, ces stratégies sont traditionnellement
à l'aise dans les périodes de fin de cycle caractérisées par une
forte volatilité.
Elles offrent un substitut à l'approche classique
actions-obligations, fait valoir Guillaume Lasserre, responsable
des investissements pour la filiale de gestion d'actifs de
Société Générale SOGN.PA .
"Les gestions de type hedge fund, qui n'ont pas de
directionnalité sur le marchés et qui ne sont pas liées
nécessairement au cycle actions, permettent d'aller vers des
sources de revenus autres que celles que proposent le crédit,
les actions ou les obligations," dit-il à Reuters.
"Dans l'alternatif, on sélectionne des gens qui sont
extrêmement bons avec une grande capacité à générer de l'alpha,
des gérants qui sont habitués à naviguer dans les périodes de
rotation sectorielle et factorielle. C'est ce qu'on a en ce
moment, avec un mois "value", un mois "croissance", etc. Les
gestions très stylées, très attachées à un seul facteur, ont du
mal."
L'expert de Lyxor dit avoir notamment un faible en ces temps
troublés pour la stratégie L/S (Long/Short) Equity, qui consiste
à prendre des positions à découvert sur des actions surévaluées
et des positions à l'achat sur des valeurs sous-évaluées.
"On aime beaucoup en ce moment les stratégies décorrélées
des facteurs habituels de performance et du cycle
macroéconomique, comme le long/short equity ou les arbitrages de
fusions-acquisitions ("merger arbitrage"), avec une activité
très soutenue dans ce secteur", dit-il.
L'environnement macroéconomique global reste porteur et la
posture accommodante des banques centrales offre un soutien aux
marchés mais les tensions commerciales entre les Etats-Unis et
la Chine menacent de peser sur les actifs risqués, selon
Guillaume Lasserre.
"La guerre commerciale reste pour nous un élément très
perturbant puisque il n'est lié à rien si ce n'est à des
considérations purement politiques", dit-il.
"On est obligé de gérer ce risque-là et d'avoir dans les
portefeuilles de nos clients des éléments qui mitigent notre
attrait pour les actifs risqués."
Dans ce contexte, Lyxor a choisi de réduire son exposition
aux actions.
"On a commencé de manière un peu tactique à baisser la part
actions parce que nous n'avons pas la capacité de lire de
manière correcte ces enjeux bilatéraux", dit Guillaume Lasserre.
"On a remis un peu d'obligations souveraines, dont le prix
est élevé mais qui sont nécessaires comme tampon.
"Du côté du crédit, on privilégiait largement le 'high
yield' mais on a également baissé la voilure de manière
tactique", ajoute-t-il en faisant référence au segment de la
dette d'entreprise classée en catégorie spéculative par les
agences de notation.
Il invite également à naviguer avec prudence dans la partie
basse de la catégorie investissement ("investment grade"), très
encombrée, notamment aux Etats-Unis.
(Patrick Vignal, édité par Blandine Hénault)
GESTION-Le climat plaide pour les stratégies alternatives-Lyxor
information fournie par Reuters 14/06/2019 à 13:35
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