(AOF) - Accor (+2,91% à 35,05 euros) occupe la première place du SBF120 ce matin après que S&P a annoncé hier soir qu'elle a relevé la note crédit long terme du groupe de BB+ (perspective positive) à BBB- (perspective stable). « Accor a réalisé une solide performance opérationnelle au premier semestre 2023, et nous prévoyons une bonne activité estivale sur ses principaux marchés, grâce à une demande soutenue et solide » indique l’agence de notation. Accor devrait "faire des choix de politique financière lui permettant de maintenir des mesures de crédit conformes à une notation de qualité".
" La perspective stable reflète notre attente qu'Accor continue à délivrer une performance opérationnelle solide en ligne avec nos hypothèses de base " poursuit S&P. " Nous nous attendons à ce que l'effet de levier reste à environ 2,5, le ratio fonds provenant des opérations (FFO) sur dette à environ 30% en 2023 et 2024 et le ratio flux de trésorerie d'exploitation disponible (FOCF) sur dette supérieur à 10% au cours du cycle ".
Ces résultats " seront soutenus par le modèle d'entreprise ' asset-light ' et bien diversifié de la société, qui devrait permettre de réduire la volatilité et d'améliorer la rentabilité à l'avenir ".
Stifel reste à l'Achat sur la valeur avec un objectif de cours de 41 euros : selon le broker, cette décision de S&P " devrait maintenant permettre à la direction de mettre en œuvre son programmes d'allocation du capital " . " Nous nous attendons maintenant à ce que la première tranche d'un programme de rachat d'actions commence au cours des prochains mois ".
JPMorgan reste Neutre avec un objectif de cours relevé de 37 euros à 39 euros. " Bien qu'il y ait un certain nombre de catalyseurs à venir, il nous semble que ceux-ci sont bien compris et signalés ", dont des rachats d'actions, commente-t-il.
AOF - EN SAVOIR PLUS
Points clés
- Premier opérateur hôtelier mondial, créé en 1967, avec plus de 40 % du marché (hors France, 1/3 du marché), leader en Asie-Pacifique, Moyen-Orient-Afrique et Amérique latine ;
- Parc hôtelier de 5 445 hôtels, soit plus de 802 000 chambres dans 100 pays, du luxe pour 26 % des revenus sous les marques Fairmont, Pullman, Raffles, Sofitel …) au milieu de gamme (34 %) et économique Adagio, Ibis, Mercure, Novotel…;
- Activité de 4,2 Mds€ équilibrée au niveau mondial et répartie en deux grands pôles, HôtelServices pour les hôtels détenus en franchise ou par le management (76 %) et HôtelAssets pour ceux détenus en propre (26 %) ainsi que la diversification dans la conciergerie, la location de résidence de luxe ou les services digitaux pour hôteliers… ;
- Modèle économique fondé sur la diminution des besoins en fonds propres par l’« asset light » - vente des murs et contrôle de la gestion-, par la fidélisation et par l’optimisation du modèle ;
- Capital caractérisé par la présence des opérateurs hôteliers chinois Jin Jiang et Huazhu (13 % et 6,2 % chacun), du fonds qatari QiA (11,3 %) et de l’anglais Kingdom Hotels (9,21 %), les fondateurs conservant 1,43 % du capital, avec un conseil d’administration de 12 membres présidé par le directeur général Sébastien Bazin ;
- Structure financière maîtrisée avec 2,8 Mds€ de liquidités, un retour à l’autofinancement libre positif, de 337 M€ et une dette nette diminuée à 1,7 Md€ et à la note relevée.
Enjeux
- Stratégie 2023-2027 avec des objectifs financiers pour chacune des divisions :
- « Premium, Mid & Eco » (hôtels Ibis, Novotel, Mercure, Swissôtel, Mövenpick et Pullman) : hausse annuelle de 2,5 à 3,5 % pour le réseau, de 2 à 4 % pour le RevPar, de 4 à 7 % pour le bénéfice d’exploitation,
- « Luxury & Lifestyle Division », pôle des marques hôtelières de luxe et Lifestyle (Ennismore…) : croissance annuelle de 8 à 3,5 % pour le réseau, de 3 à 5 % pour le RevPar, de 11 à 13 % pour le bénéfice d’exploitation,
- pour le groupe : croissance annuelle de 3 à 5 % pour le réseau, de 3 à 4 % pour le RevPar et de 6 à 10 % pour le bénéfice d’exploitation ;
- Stratégie d’innovation, Accor se voulant leader de l’ « hospitality innovation » :
- 3 objectifs : stimulation de l’innovation en interne, création de marques et concepts (greet, JO&JOE, Le Loft, Flying Nest, Emblems), élargissement de l’expertise (D-Edge),
- Innovation lab : marketing, digital et e-commerce, transformation des hôtels
- logique partenariale : start-ups, grands Groupes et + 200 écoles (ex : prédiction de flux et réduction des déchets dans les restaurants, check-in des bagages dans les hôtels…) ;
- Stratégie environnementale « Planet 21 » de 0 carbone en 2050 pour les hôtels Accor :
- plan d’étape 2025 : réduction de 25,2 % des émissions de gaz en interne et de 15 % de celles des fournisseurs,
- élimination des plastiques à usage unique, « emprunt vert » ;
Défis
- Evolution du RevPar, indicateur de l’activité hôtelière, supérieur à son niveau de 2019 ;
- Forte exposition à l'Europe qui contribue à près de 40 % du bénéfice d’exploitation ;
- Face à l’inflation, efficacité du plan RESET d’économies de coûts récurrentes -200 M€ par an, renforcé par un plan d’économies d’énergie dans les hôtels ;
- Objectifs 2023 relevés : croissance de 15 à 22 % % du RevPar et quasi-triblement de l’excédent brut d’exploitation de 920 à 9600 M€ ;
- Retour du dividende, à hauteur de 1,05 €, assorti d’un dividende exceptionnel de 0,34 €.
En savoir plus sur le secteur "hôtellerie et loisirs"
Un tourisme mondial toujours en progression
Sur les neuf premiers mois de l'année 2022, 700 millions de touristes ont voyagé à l'international, soit plus du double (+133%) du chiffre enregistré à la même période en 2021. Ce chiffre atteint 63 % des niveaux de 2019, ce qui devrait permettre au secteur d'atteindre 65 % de ses niveaux pré-pandémiques en 2022. Ce résultat est dû à un fort niveau de demande et à la levée progressive des restrictions dans un grand nombre de pays. L'Europe soutient significativement ce rebond avec l'arrivée de 477 millions de personnes entre janvier et septembre 2022 (68% du total mondial), atteignant 81% du niveau pré-covid. Le tourisme y est tiré par une forte demande intra-régionale et des voyages en provenance des États-Unis. Certaines destinations ont enregistré des augmentations notables de leurs recettes, notamment la Serbie, la Roumanie, la Turquie, la Lettonie, le Portugal, le Pakistan, le Mexique, le Maroc et la France.
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