La valeur du jour à Paris - Scor en forte hausse : profit record en 2023
(AOF) - Scor (+9,56% à 29,91 euros) s’est emparé sans coup férir de la première place de l’indice SBF 120. Les investisseurs apprécient le dividende de 1,80 euro par action et un ratio de solvabilité supérieur aux attentes. Le réassureur a dévoilé un bénéfice net record de 812 millions d'euros en 2023 contre une perte nette de 1,38 milliards d'euros un an plus tôt et un consensus de 814 millions d'euros. Les primes brutes émises, équivalent du chiffre d'affaires, s'affichent sur la période à 19,37 milliards d'euros, en recul de 1,8%.
La valeur économique du groupe a progressé de 3% à 9,2 milliards d'euros. Il a augmenté de 8,6 % à hypothèses économiques constantes.
Scor bénéficie de conditions de marché plus favorables en P&C (dommages et de responsabilité) et de la hausse des taux d'intérêt.
Si les résultats de Scor du quatrième trimestre sont en ligne avec attentes, les analystes soulignent que la bonne performance de la réassurance P&C et des investissements a compensé la déception en réassurance L&H (vie et santé).
La réassurance P&C affiche un ratio combiné, soit le rapport entre le coût des sinistres et le total des primes encaissées, de 75,6%, en repli de 22,8 points grâce en particulier à une sinistralité liée aux catastrophes naturelles plus faible que prévu. Il était attendu à 87,9%. Sous 100%, plus cet indicateur est faible et plus la rentabilité est forte. Le résultat des activités d'assurance P&C a atteint 353 millions, dépassant de 83% le consensus, signale UBS.
En réassurance L&H, le résultat des activités d'assurance est ressorti à 64 millions d'euros, bien inférieur au consensus de 120 millions d'euros. Il a été " impacté par un changement de méthode d'amortissement de la CSM (marge de service contractuelle) en base annuelle, et par un effet négatif de 50 millions d'euros issu de contrats déficitaires, résultant principalement d'un changement de l'ajustement pour risque ", explique la société.
En matière d'investissements, Scor a bénéficié de taux de réinvestissement élevés et affiche un taux de rendement courant en progression de 0,3 point sur le trimestre à 3,7%. Les produits financiers des actifs investis s'établissent à 206 millions d'euros, dépassant les attentes de 16%.
Scor proposera un dividende de 1,80 euro par action, en hausse de 28,6% sur un an et en ligne avec les attentes. Conformément à la nouvelle politique du groupe, le dividende courant de l'exercice en cours sera au moins égal à ce montant. Si UBS anticipait un dividende d'un tel montant, l'analyste souligne que certains investisseurs s'inquiétaient que cela ne soit pas le cas.
Le ratio de solvabilité estimé du groupe s'est élevé à 209%, dans le haut de la plage de solvabilité optimale de 185%-220%. Il a dépassé de 9 points les attentes du marché.
"En 2023, Scor a dégagé des résultats records, atteignant son objectif de solvabilité et dépassant son objectif de création de valeur", s'est félicité Fabrice Brégier, le président du conseil d'administration de Scor.
AOF - EN SAVOIR PLUS
Points clés
- Cinquième réassureur mondial né en 1970, leader en Europe ;
- Profil de risque très sûr : réassureur le plus diversifié géographiquement et répartition équitable entre réassurance-vie sous la marque Scor Global Life (plus de la moitié des primes) et réassurance non-vie sous la marque Scor PC ;
- Primes brutes d’un montant de 17,6 Mds€ et diversification réussie dans la gestion d’actifs avec un portefeuille de 20,3 Mds€, investi aux 8/10èmes en obligataire ;
- Modèle d’affaires organisé en 3 « hubs » autonomes de gestion (les Amérique, l’Asie-Pacifique et l’EMEA), la souscription et la gestion des sinistres dépendant des divisions vie et non-vie;
- Capital ouvert, les premiers actionnaires étant, à fin septembre, Covea (8,78%) devant ACM (5,21 %) et les salariés (3,79%), Fabrice Brégier présidant le conseil d’administration de 16 membres et Thierry Léger assurant la direction générale ;
- Situation financière solide avec, à fin juin, des capitaux propres de 5 Mds€ et une amélioration du ratio d’endettement, à 20,1 %.
Défis
- Stratégie Forward 2026 :
- focus sur 3 activités :
- vie et santé : bénéfice entre 500 et 600 M€,
- dommages : hausse annuelle de 4 à 6 % des revenus, ratio combiné inférieur à 87 % et ratio de charges sur catastrophes naturelles à 10 % des revenus,
- investissements : taux de rendement entre 3,4 et 3,6 % sur la période,
- taux annuel de croissance de la valeur économique de 9 %, ratio de solvabilité maintenu entre 185 et 220 % et rendement sur capitaux propres de + 12 % ;
- Stratégie d’innovation visant à dessiner la réassurance du futur :
- nouvelles solutions : réassurance paramétrique, exploitation et analyse des données pour les clients via la plateforme DASP, pour les clients,
- lancement de la plateforme hELIOS et partenariat avec start-up et Insurtech,
- cybersécurité en interne et pour les clients,
- 250 ME d’investissements dans les technologies ;
- Stratégie environnementale au cœur de la stratégie, les réassureurs étant très exposés aux risques climatiques :
- portefeuille d'investissement neutre en CO2 en 2050,
- soutien à la recherche sur les risques climatiques ,
- création d’offres spécifiques -FEEL, BAM ou VITAE- en réassurance-vie,
- recours aux crédits carbone et lancement d’une facilité de crédit « verte » ;
- Normalisation de l’actionnariat à l’automne par rachat de sa participation à Covéa, qui sera, d’ici la fin de l’année, transmise à Cardif, filiale d’assurances de BNPParibas ;
- 3 éléments porteurs : la hausse des tarifs de réassurance-dommages, la fin de l’impact du Covid et la hausse des taux d’intérêt.
Défis
- Sensibilité aux catastrophes naturelles (en cours d’abaissement par une politique stricte de souscription) et à la parité € vs $ et £, monnaies de libellé de l’essentiel des revenus ;
- Evolution de la valeur économique, de 54 € par action ;
- Résultat de l’arbitrage sur les conditions de cessions à Covea du portefeuille-vie américain ;
- Après une hausse du résultat semestriel à 502 M€ à fin juin, objectifs 2023 d’une croissance de la valeur économique et d’un ratio de solvabilité dans le haut de la fourchette 187 -220 %.
Une belle dynamique de développement pour l'assurance-vie française
La progression de l'assurance-vie se poursuit au fil des mois. Sur les quatre premiers mois de l'année, les cotisations ont atteint 53,7 milliards d'euros, un niveau inégalé depuis plus de dix ans. A 10,5 milliards d'euros, la collecte nette retrouve elle aussi son niveau le plus élevé depuis 2011 sur une période similaire. Au final, à fin avril 2022, les encours des contrats d'assurance vie ont atteint 1.847 milliards d'euros, en croissance de 1,1% sur un an. Ces bonnes performances sont en partie liées au succès croissant du PER (Plan d'Epargne Retraite). Depuis le début de l'année 2022, les PER commercialisés par un assureur ont affiché 592.000 assurés supplémentaires et 9,3 milliards d'euros de versements. Fin avril 2022, 3,2 millions d'assurés détenaient un PER, ce qui représentait un encours de 39 milliards d'euros. Sans tenir compte des transferts, 87 % des nouveaux titulaires d'un PER (à fin décembre 2021) l'avaient souscrit auprès d'un assureur.