Dassault Systèmes : Jefferies plus pessimiste sur la valorisation

information fournie par AOF •15/09/2025 à 11:52

(AOF) - Jefferies a abaissé son objectif de cours à 24 euros et confirmé son opinion Sous-performance sur Dassault Systèmes . Le bureau d’études explique ne pas avoir de raison de douter des objectifs du 3ᵉ trimestre, c’est-à-dire une croissance faible sur une base de comparaison peu exigeante. Pour autant, quel que soit les résultats du troisième trimestre, cela ne suffira, selon lui, pas à réduire les risques pour le quatrième trimestre, qui dépend d’une performance record dans un contexte de base de comparaisons difficiles.

Dans un contexte de risques persistants sur les prévisions et de pression sur la qualité des bénéfices, l'analyste continue de préférer d'autres sociétés dans le secteur.

AOF - EN SAVOIR PLUS

Points clés

- Acteur majeur de l’innovation durable, spécialisé dans des jumeaux virtuels d’expérience pour la création de services et produits par les clients, créé en 1981 ;

- Chiffre d’affaires de 6,2 Mds€, apporté par les logiciels à 90% et réparti entre 5 familles d’applications :

- collaboration sous les marques DEXCITE, CENTRIC PLM, ENOVIA,

- modélisation en 3D : SOLIDWORKS, CATIA, GEOVIA, BIOVIA,

- simulation : SIMULIA, DELMIA, 3DVIA,

- intelligence de l’information : Netvibes, MEDIDATA,

- infrastructure pour expériences métiers : 3DS OUTSCALE

- Revenus réalisés dans les Amérique pour 39%, l’Europe pour 38% et l’Asie pour 22% ;

- Ambition stratégique 2040 : reproduire les mécanismes de métamorphose du vivant en rendant possible la vie d’objets alimentés par les données, transformables et auto-réparables, à partir de l’offre d’une virtualisation innovante ou « IFWE loop » connectant virtuel et monde réel ;

- Capital contrôlé à 39,97 % (53 % de droits de vote) par le groupe industriel Marcel Dassault, à 5,99 % par Charles Edelstenne et à 2,65 % par Bernard Charlès, ce dernier présidant le conseil de 12 administrateurs, Pascal Daloz étant directeur général.

Enjeux

- Agilité du modèle d’affaires « Human industry experiences » fondé sur la plateforme 3DEXPERIENCE :

- 3 grands atouts : l’étendue du portefeuille d’applications logicielles, la diversité des clients, via une segmentation des offres à partir des besoins de 12 industries spécifiques, et une présence géographique structurée en 11 territoires,

- travail constant sur les besoins en fond de roulement, d’où une hausse de 6 % du flux de trésorerie disponible à fin septembre,

- récurrence du chiffre d’affaires logiciel, alimentant un niveau élevé d’investissements en R&D et support client,

- acquisitions financées par les 2/3 de l’autofinancement opérationnel (7,5 M€ sur 5 ans),

- innovation intégrée au modèle d’affaires : 1,2 Md€ investissements en R&D, 41 % des salariés dans les équipes R&D, 800 innovations protégées ;

Stratégie environnementale 2027 :

- réduction de 35%, vs 2019, des émissions de CO2 pour les scopes 1 & 2,

- définition, par 50% des fournisseurs d’objectifs de réduction de leurs émissions,

- réalisations 2023 : approvisionnement à 84% en énergie renouvelable et 67 % du chiffre d’affaires éligible à la taxonomie européenne (objectif 2027 de 70%) ;

- Bilan très sain : 5,3 Mds€ de capitaux propres avec une position financière nette de 1,5 Md€ et des disponibilités de 4 Mds€.

Défis

- Fortes attentes -1 Md€ de revenus additionnels, à l’égard du lancement des » UNIV+RSES », alliances de jumeaux virtuels embarquant de l’IA générative et/ou agentique :

- monétisation des offres via un premium sur le prix par utilisateur facturation en tokens de certaines solutions

- accélération de la transition vers la plateforme 3DExperience et le cloud ;

- 2 grands moteurs de croissance :

- la plateforme 3DEXPERIENCE, en cours de pénétration dans le secteur aéronautique,

- le cloud, dopé par les acquisitions de Satelliz, spécialiste des services Kubernete, et de l’allemand Cententserv, détenteur d’un cloud d’expérience produit ;

- Après une hausse de 4 % du chiffre d’affaires et de 5 % du bénéfice net par action à fin mars, objectifs 2025 inchangés : croissance du chiffre d’affaires de 6 % à 8 %, marge opérationnelle de 32,6% à 32,9% et bénéfice par action attendu entre 1,36 € et 1,39 € ;

- Objectifs 2029 : croissance à 2 chiffres des revenus et doublement du bénéfice net par action de 2,2 à 2,4 € ;

- Dividende 2024 de 0,23 €, selon la politique de dividende de 30 % du bénéfice.