Wall Street considère la fusion entre Tesla et SpaceX comme inévitable, mais les avis divergent quant au prix

information fournie par Reuters •21/10/2026 à 18:09

((Traduction automatisée par Reuters à l'aide de l'apprentissage automatique et de l'IA générative, veuillez vous référer à l'avertissement suivant: https://bit.ly/rtrsauto))

* Tesla a besoin de la majorité des actions pour que l'opération soit approuvée, selon Musk

* Les comités ne se sont pas encore mis d'accord sur les conditions de la fusion, aucune condition n'a été discutée

* Les votes non exprimés et les abstentions des courtiers pourraient compromettre l’approbation, selon les analystes

* Les estimations de la prime pour les investisseurs de Tesla vont de zéro à 35%

(Reformulation des paragraphes 1 à 3 concernant les négociations sur la prime; ajout des commentaires des analystes sur l'éventuel échange d'actions dans les paragraphes 18 à 20)

par Akash Sriram

Pour beaucoup à Wall Street, la fusion entre Tesla et SpaceX semble être une question de "quand" et non de "si". Mais ils ne s’accordent pas sur un point essentiel: le montant de la compensation à verser aux actionnaires de Tesla.

Cette tension imprègne l’opération , où les prévisions concernant la prime que les actionnaires de Tesla recevraient en échange d’actions de SpaceX SPCX.O – société contrôlée par Elon Musk – vont de presque rien à 35%.

Tesla TSLA.O étant évaluée à environ 1 500 milliards de dollars, cette prime pourrait s’élever à plusieurs centaines de milliards de dollars, ce qui en ferait un facteur déterminant dans tout accord.

Le milliardaire, qui se décrit lui-même comme une "partie en conflit", a déclaré que les comités n’étaient pas encore parvenus à un accord sur les conditions, alors même que Wall Street s’attend à ce qu’un accord soit proposé dans les mois à venir.

Mercredi, l'action Tesla a progressé de plus de 3%, tandis que celle de SpaceX a bondi de 11%; si ces hausses se confirment, la capitalisation boursière de SpaceX devrait augmenter d'environ 210 milliards de dollars, soit un montant à peu près équivalent à celui de CitiGroup C.N .

SpaceX et Tesla développent conjointement l’usine de puces Terafab, et l’intelligence artificielle représente désormais plus de la moitié du chiffre d’affaires de SpaceX, avec des dépenses supplémentaires comprises entre 35 et 40 milliards de dollars prévues au quatrième trimestre pour financer la poursuite de son expansion.

"(Une fusion entre Tesla et SpaceX) revêt un caractère hautement stratégique, car les deux entreprises opèrent une transition rapide vers l’intelligence artificielle et les systèmes autonomes, et mènent toutes deux d’énormes projets d’infrastructure", a déclaré Justus Parmar, directeur général de Fortuna Investments et investisseur dans les deux sociétés.

"Cela permettrait également d’éviter les redondances et le temps qu’il passe à faire la navette entre deux entités, et entraînerait une réduction des frais généraux, des coûts juridiques et des charges administratives liés au statut de société cotée."

Selon les analystes, les dépenses d’investissement en plein essor consacrées à des infrastructures spatiales et d’IA coûteuses pèseraient sur le flux de trésorerie disponible de SpaceX, une pression qu’une société fusionnée pourrait alléger en partageant des services et en contractant des emprunts conjointement avec Tesla.

Ils ont également mis en avant la présentation du "Roadster" de la semaine dernière , au cours de laquelle une voiture Tesla équipée de propulseurs de fusée SpaceX a fait des tonneaux et sauté par-dessus des véhicules, comme un avant-goût de ce qu’une société fusionnée pourrait produire.

Cependant, une grande partie de la technologie sur laquelle reposent les valorisations élevées de ces entreprises, notamment les centres de données en orbite, les taxis autonomes à grande échelle et les robots humanoïdes, n’a pas encore atteint une échelle commerciale.

Cela nécessiterait des années d’investissements massifs et de travaux d’ingénierie, ajoutant un risque de mise en œuvre à une opération qui soulève déjà des questions quant à la gouvernance et au prix.

"La principale raison pour laquelle cette fusion est si logique, c’est que ce que fait Tesla est indispensable à SpaceX, et ce que fait SpaceX est indispensable à Tesla", a déclaré Gene Munster, associé gérant chez Deepwater Asset Management, un investisseur de Tesla, sur X.

"Et toutes deux opèrent dans le cadre d’une vision ambitieuse: celle d’Elon visant à bâtir une véritable entreprise d’IA verticale."

PREMIUM - LA PROCHAINE BATAILLE

Le prix devrait être le prochain sujet de discorde. Les actionnaires de Tesla échangeraient une participation dans une société indépendante, où Musk détient environ 20% des droits de vote, contre des actions de SpaceX contrôlées par Musk.

Les analystes de RBC Capital Markets et de JPMorgan s’attendent à ce que les investisseurs réclament une prime comprise entre 20% et 35%, mais certains ne prévoient aucune prime.

Ross Gerber, directeur général de Gerber Kawasaki, dont la société détient les deux titres, fait valoir que toute prime diluerait la participation des actionnaires de SpaceX alors que les dépenses de l’entreprise augmentent.

Michael Monaghan, de Founder ETFs, a déclaré que le chevauchement entre les deux bases d’actionnaires l’amenait à ne pas s’attendre à une prime substantielle.

LE VOTE CHEZ TESLA EST L'OBSTACLE

Le contrôle pourrait également faire partie des arguments avancés par Musk en faveur d’une fusion. Musk détient environ 85% des droits de vote de SpaceX grâce à des actions à droit de vote privilégié. Mais chez Tesla, il n’en détient qu’environ 20%.

Bill Birmingham, directeur de la recherche chez REX Financial, estime qu’une fusion donnerait au milliardaire environ 57% des droits de vote.

Ryan Zurrer, fondateur de Dialectic, l’évalue à 58% pour un rapport d’échange de 0,7 action SpaceX, le niveau indicatif avancé par Barclays.

Aucun rapport d’échange n’a encore été négocié. M. Zurrer a déclaré qu’un rapport proche de 0,6 serait nécessaire pour que M. Musk conserve le contrôle s’il vendait davantage d’actions, et que "le principal obstacle sera le vote des actionnaires de Tesla face aux propres intérêts d’Elon".

Musk a déclaré que Tesla devait disposer d’une majorité de l’ensemble des actions, et pas seulement de celles ayant fait l’objet d’un vote, de sorte que chaque vote non exprimé joue en défaveur de l’opération. Les analystes ont souligné que le taux de participation constituait un risque, citant les votes non exprimés par les courtiers lors de l’assemblée de l’année dernière comme un facteur susceptible d’affecter les chances de réussite de l’opération.

Des questions de gouvernance et de réglementation se poseraient ensuite. Lorsque Tesla a racheté SolarCity en 2016, un tribunal du Delaware a donné son feu vert après des années de litige, mais a estimé que l’entreprise aurait dû former un comité indépendant.

"Une opération dans laquelle un seul homme dirige les deux entités soulèvera des questions épineuses en matière de gouvernance", a déclaré Josh Gilbert, analyste en chef pour la région APAC chez eToro.

Tesla doit publier ses résultats du troisième trimestre après la clôture des marchés. Les analystes ont indiqué qu’ils surveillaient également les informations relatives aux négociations de fusion qui pourraient figurer dans les documents réglementaires, en amont de l’assemblée générale annuelle des actionnaires du constructeur automobile prévue le 3 décembre.