VusionGroup : T1 en ligne / Excellent niveau de prise de commandes

information fournie par EuroLand Corporate •26/04/2024 à 07:52

Publication du CA T1 2024

Après avoir publié d'excellents résultats annuels (croissance +30%, marge EBITDA +340 bps, FCF positif), VusionGroup communique un chiffre d'affaires T1 2024 en ligne avec nos attentes et avec la guidance du groupe pour s'établir à 177,7 M€ avant IFRS 15. La croissance du trimestre ressort ainsi à +11,6%. La bonne surprise vient du niveau record de prise de commandes, qui s'établit à 274 M€ sur le trimestre (+24%), soit plus d'un milliard d'euros sur 12 mois glissants.

Perspectives renouvelées

À la suite de cette publication de bonne facture, le management réitère l'ensemble de sa guidance 2024, en fournissant beaucoup de granularité. Sur la top line, le milliard d'euros de CA devrait être dépassé à la faveur d'un S2 qui sera mieux orienté que le S1 (respectivement 580-600 M€ de CA, soit +30-40%, vs 420-440 M€, soit +10-15%). La deuxième partie d'année verra notamment la montée en charge des nouvelles lignes de production Edgesense (pour Walmart). Concernant les VAS, VusionGroup maintient son attente de CA de 120-140 M€, soit environ +20% de croissance annuelle. Le segment devrait observer la même tendance sur l'ensemble de l'année 2024 que celle du trimestre écoulé (mix drivé par les revenus récurrents). A plus long terme, le CA VAS embarqué devrait presque doubler en 2025.

Enfin, sur la rentabilité, le groupe réaffirme attendre une progression de 50-100 bps de sa marge d'EBITDA (ajustée) en 2024 ainsi que l'atteinte d'un FCF positif. Nous sommes alignés sur l'ensemble de la guidance et ne voyons, à ce stade, aucun élément susceptible de la faire dévier.

Recommandation

Notre recommandation à Achat ainsi que notre objectif de cours de 190,0 € sont réitérés.