Visiativ : Résultats en nette amélioration / Relèvement de la guidance de CA 2017 + Démonstration Moovapps

Publication des résultats S1 2017 Visiativ annonce des résultats semestriels en forte progression, avec pour la première fois, un S1 positif. Pour un CA S1 déjà publié en hausse de +18% (+6% en organique dont +2% en Intégration et +28% en Edition), le ROC s’établit à 0,9 M€ (+1,3 M€), représentant une MOC de 1,6%. Le RN ressort lui aussi dans le vert à 0,5 M€ (vs -0,4 M€ au S1 2016). Ces chiffres sont en ligne avec nos attentes. Par ailleurs, le Groupe relève sa guidance de CA pour 2017 et table désormais sur une fourchette de 120-125 M€ (vs > 120 M€) dont au moins 22 M€ pour le pôle Edition (vs >20 M€ initialement). Recommandation Suite à l’ajustement notre modèle et des paramètres de marché, notre objectif de cours passe à 41,60 € (vs 34,80 €). Bien que nous apprécions la qualité du dossier, la valorisation actuelle (1,0x le CA et 13,6x le ROC 2018e) ainsi que la prime vis-à-vis de Cenit (≈17%), nous conservons notre recommandation à Neutre.