Visiativ : Le changement de modèle contracte la marge

Publication des résultats annuels 2023

Visiativ a publié des résultats 2023 globalement en ligne avec nos attentes. Pour un chiffre d’affaires 2023 de 277,5 M€, en croissance de +7% (stable en organique ), le Groupe enregistre un EBITDA en baisse de -5% à 27,1 M€ soit une marge en retrait de 120 bps à 9,8%. Nous anticipions un EBITDA de 27,6 M€e soit une marge de 10,0%e. L’EBIT ressort ainsi en repli de -8% à 17,5 M€ tandis que le RNpg s’établit quant à lui à 10,0 M€ (vs 11,1 M€ en 2022). Si la société ne communique pas de guidance pour 2024, le management réitère les objectifs de son plan Shift5 (500 M€ de CA dont 50% à l’international et 100 M€ d’ARR).

Recommandation

Au regard de l’offre proposée par Groupe SNEF (prime de 5,7% par rapport à notre dernier OC de 35,00 €), nous pensons que l’opération a de bonnes chances d’aboutir dans les prochains mois.