Uniti - Résultats semestriels + contact / Objectif de CA 2022 supérieur à 150 M€ / Opinion : Achat - Obj. 2,87 € vs 3 € - potentiel +40,7%

Résultats S1 2022.

Uniti affiche une dynamique équivalente à celle du S1 2021 à périmètre constant avec une progression de +40,2% à 59,5 M€, i.e. hors Première Pierre qui réalise un CA de 8,4 M€ (T4 2021 : 5,56 M€). Ce S1 est proche de nos attentes pour le périmètre Uniti en revanche c'est en deçà pour Première Pierre.

Ce dernier avait subi l'an dernier des décalages de signatures sur 2022 ainsi que des décalages concernant le lancement des travaux. Nous attendions un rattrapage plus marqué sur la 1ère moitié de l'année ce qui n'est pas le cas. Le contexte de tension sur les financements auprès des particuliers et de difficulté accrue au niveau matière joue.

Avec une contribution moindre de Première Pierre, le débouclage d'opérations historiques « faiblement contributrices » et la poursuite des investissements dans les équipes « pour accompagner l'accélération de la croissance notamment dans les RSS », la marge d'Ebitda retraitée des frais financiers recule de 3 points à 7,1%, niveau équivalent au S2 2021 pour un CA groupe de 58,6 M€. Le premier semestre est donc à l'image du second semestre 2021, ce qui est légèrement inférieur à nos attentes.