Uniti - Résultats annuels + Euro PP / 2023, année charnière ! / Opinion : Achat - Obj. 2,87 € - potentiel +44,2%

information fournie par GreenSome Finance •16/05/2023 à 10:04

La direction s'était fixée l'objectif de dépasser les 150 M€ hors nouvelle opération de croissance externe, le contrat est rempli. Nous étions plus optimistes sur le périmètre historique avec un CA attendu de 142,7 M€ (127,6 M€ réalisés) alors que pour Première Pierre nous avions abaissé notre objectif à 21 M€ (23 M€ réalisés).

Nous saluons cette performance surtout dans un contexte de coûts qui a été très défavorable au secteur rendant nombre de programmes économiquement non viables. Cette tension ainsi que la hausse des taux est traduite par un tassement de la marge brute à 8,7% vs 10,2% (Uniti comptabilise les coûts financiers des programmes dans les achats). La baisse de la marge d'Ebitda retraitée des frais financiers à 7,8% vs 8,3% traduit elle cette tension sur les coûts mais aussi les efforts en termes d'investissements humains (renforcement des agences, création d'une cellule pour les appels à projets nationaux…). On note que le groupe a très bien amorti cette pression ce qui traduit qu'il a bien calibré en amont les coûts liés aux programmes lancés et surtout réussi à tenir ses fournisseurs.

Par ailleurs, le fait d'être positionné sur les RSS (35% du portefeuille en volume d'affaires TTC) est un atout non négligeable dans le contexte actuel tant pour le CA que pour les marges, Uniti ayant un partenariat fort avec PGIM Real Estate.