TXCom Un positionnement de niche à découvrir : Opinion Achat Fort

Présentation de TXCom
TXCom est une société française, détenue (71 % du capital) et dirigée par Monsieur Philippe Clavery, spécialisée dans principalement 3 domaines, 1/ l’Impression Thermique (modules d’impression et imprimantes) avec comme clients des acteurs des transports, de la loterie et des pompes à essence, 2/ la Traçabilité avec des solutions d’Identification Automatique (lecture de codes barres), de RFID (Tags RFID pour l’industrie, notamment aéronautique) et 3/ la Sécurité (portiques antivols et consommables). Le groupe s’est construit sur la base de plusieurs croissances externes, dont les dernières en date (2015) sont Deal-Tag (sécurité) et Maintag (solutions RFID).

Une nouvelle dynamique de croissance grâce à Maintag
En ayant réalisé en décembre 2015 l’acquisition du fonds de commerce Maintag spécialisé dans les solutions RFID, TXCom s’est implanté sur un marché très dynamique offrant un important potentiel de développement, aussi bien sur ses marchés historiques, que sur de nouveaux marchés comme l’Energie. Historiquement, Maintag est présent dans les domaines 1/ de l’aéronautique, la société ayant équipé en tags RFID le dernier né d’Airbus, l’A350 et ce grâce aux certifications obtenues par Maintag, 2/ le ferroviaire et 3/ l’analyse en laboratoire, Maintag équipant régulièrement des laboratoires d’analyse laitière.

Une maîtrise de l’ensemble de la chaîne de valeur
Sur ses différentes activités, TXCom est à même de maitriser l’ensemble du cycle d’un produit, en assurant la conception et la fabrication de l’ensemble de ses gammes. Les produits développés par le groupe sont commercialisées dans le monde entier (71 % des revenus 2015 ayant été réalisés à l’international), soit en direct, soit par l’intermédiaire d’un vaste réseau de distributeurs.

Une nouvelle étape dans le développement de TXCom : Achat Fort
Grâce aux acquisitions réalisées en 2015, TXCom entame aujourd’hui une nouvelle étape dans son développement. En plus de l’Impression Thermique, activité génératrice de cash-flow récurrents, TXCom axe aujourd’hui son développement sur les solutions de traçabilité (Identification Automatique et RFID) et de sécurité, segments sur lesquels repose désormais la croissance du groupe. Le groupe possède, selon nous les infrastructures et les moyens financiers nécessaires afin d’accélérer sa croissance tout en maintenant un niveau de marge d’exploitation supérieur à 10 %. Afin de valoriser TXCom, nous nous sommes basés sur deux méthodes, le DCF (70 % de la valorisation) et les Comparables Boursiers (30 % de la valorisation). Il en ressort une valorisation de 10,40 € par titre. Opinion Achat Fort.

Thomas DELHAYE
Analyste Financier
tdelhaye@genesta-finance.com
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