Target cut by -1.0% (SFPI Group)

TARGET CHANGE

CHANGEMENT D’OBJECTIF DE COURS

€ 4.00 vs 4.04 -0.98%

Compte tenu de la publication du chiffre d'affaires 2018, nous avons mis à jour notre modèle. Globalement, le CA a été inférieur de 1% à nos attentes, entraînant simplement une légère révision à la baisse de notre valorisation car nous ne jugeons pas utile de modifier nos attentes en termes de marges. Le CA de la division Bâtiment a été parfaitement en ligne avec nos attentes (186m€ pour DOM Security et 190m€ pour MAC). L'écart provient donc principalement de la division industrielle (51m€ pour MMD contre 54m€ attendus; 121m€ pour NEU-JKF contre 124m€ attendus). Dans l'ensemble, nous jugeons toujours le titre SFPI sous-valorisé. Malgré une légère révision à la baisse de notre objectif de cours, nous maintenons de fait notre recommandation à l'achat.