T3 en ralentissement logique mais guidance annuelle maintenue

information fournie par EuroLand Corporate •06/11/2023 à 08:03

Publication du chiffre d’affaires T3 2023

Après avoir publié un chiffre d’affaires semestriel en forte progression (233,9 M€, +14,7%), Delfingen connait un T3 en léger ralentissement avec une progression des ventes de +4,6% (+6,3% en organique), à 115 M€. Cette performance fait ressortir un CA 9M de 348,9 M€, soit une croissance à deux chiffres (+11,1%, dont +11,2% pcc) qui traduit une performance de 3 points du marché automobile mondiale sur les neuf premiers mois de l’année. La confirmation de la guidance 2023 du groupe (CA 465 M€, MOC 6,5%) en dépit d’un contexte de marché moins favorable que sur le premier semestre, notamment du fait des grèves d’envergure aux Etats-Unis qui ont eu lieu sur le trimestre écoulé, est très positive.

Perspectives

Suite à cette publication, Delfingen maintient sa guidance 2023 et prévoit un CA de 465 M€ pour une marge opérationnelle courante de 6,5%. Cette attente implique un T4 de 116 M€, soit une croissance de +12,4%. Nous sommes alignés avec le management (CA 2023e de 468 M€, MOC 6,5%) et attendons un T4 très solide malgré l’effet de base conséquent (+23,6% T4 2022). En ce qui concerne la grève américaine, nous doutes sont levés suite à l’accord trouvé la semaine dernière entre les différentes parties prenantes.

Recommandation

Nous réitérons notre recommandation à Achat sur le titre ainsi que notre objectif de cours de 67€. Nous continuons d’apprécier un dossier qui surperforme largement son indice de référence en YTD (+11% vs -15% pour le CAC Small) et qui, selon nous, se distingue par la régularité de ses bonnes publications depuis un bout de temps , mais aussi par la qualité du pilotage/de l’exécution de la part du management.