Sword Group : "Croissance organique en ligne mais l’effet de change pèse sur la topline"

Publication du CA T3 2017
Après un S1 en progression +13,0% à pcc, Sword voit son activité légèrement ralentir au T3. Avec une croissance à pcc de +11,6% sur le trimestre à 40,6 M€, le Groupe reste cependant au-dessus de son objectif annuel qui est d'afficher une hausse de plus de +10% à pcc. La marge d'EBITDA gagne sur la période +0,6 pts à 15,8%, bien au-dessus de la guidance du management (15% pour 2017). Au global, sur 9 mois, Sword enregistre une performance satisfaisante avec un CA en augmentation de +12,6% à pcc à 127,2 M€ et une marge d'EBITDA à 15,5%. Toutefois, l'impact des taux de change et notamment, de la livre sterling (-8% vs l'euro sur les 9 premiers mois), devrait pénaliser la topline en année pleine.

Recommandation

Après la mise à jour de nos estimations et de notre modèle, notre objectif de cours est passe à 42,50 € (vs 40,60 €) compte tenu de l'évolution des comparables. Notre recommandation est maintenue à l'Achat.