Solutions 30 : Une stratégie de croissance confirmée
Commentaires sur les résultats FY 2016 et le CA T1 2017
Au titre de l’exercice 2016, Solutions 30 a affiché un chiffre d’affaires de 191,8 M€, en forte croissance de +53,0 % yoy (dont deux tiers en organique). Sur la période, le groupe a dégagé un EBITDA de 17,3 M€ (+57,0 % yoy), en ligne avec nos attentes (17,2 M€ selon notre dernière estimation de janvier dernier), faisant ressortir une marge d’EBITDA de 9,0 % (vs. 8,8 % yoy). Malgré la forte croissance qui est portée par l’activité de la fibre optique ainsi que par l’installation des compteurs intelligents Linky. Malgré la très forte croissance, Solutions30 a su maitriser ses charges et coûts de structure. Sur l’exercice 2016, l’EBIT ressort quant à lui à 14,1 M€ (+53,0 % yoy), soit une marge d’EBIT de 7,3 % (stable par rapport à l’année précédente). Après la prise en considération de la charge d’impôts qui s’élève à 1,3 M€ et de l’amortissement des écarts d’acquisition pour un montant de 1,5 M€, le résultat net part du groupe atteint 8,3 M€ (en hausse de +37,0 % yoy).
Sur le T1 2017, Solutions 30 a affiché une forte croissance de +55,8 % yoy à 56,1 M€ de chiffre d’affaires. La France, en progression de +43,7 % yoy, met en avant une croissance qui est essentiellement organique, tandis qu’a l’international le groupe a réalisé une belle progression de +82,3 % à 20,6 M€, activité tirée par la stratégie de croissance externe.
Une croissance rentable qui devrait rester soutenue
Le groupe est revenu sur ses perspectives de croissance pour 2017 et à plus long terme. Ainsi, Solutions 30 anticipe toujours une très forte croissance, portée une nouvelle fois par les contrats de la fibre optique dans le cadre du déploiement des infrastructures haut débit en France. Cette croissance sera par ailleurs soutenue par l’installation des compteurs « intelligents » en France et en Italie ainsi que par la poursuite de la stratégie de croissance externe. En effet, le groupe entend poursuivre sa politique d’acquisitions, comme cela avait été le cas pour Autronic (Espagne) ; JFS (Belgique) et ABM (Allemagne).
A plus long terme, Solutions 30 anticipe toujours un niveau de chiffre d’affaires de 500 M€, activité qui serait répartie sur 5 marchés de taille équivalente, la France, l’Italie, l’Allemagne, l’Espagne et le Benelux.
Un titre dont le potentiel a été déjà anticipé : Opinion Neutre
Suite à cette publication, nous conservons nos estimations de chiffre d’affaires et de rentabilité pour 2017, tout comme pour le moyen terme, compte tenu des importants marchés en phase de déploiement. Après mise à jour de notre modèle, notre objectif de cours ressort désormais à 18,00 € par titre (vs. 16,00 €), tenant compte de données de marché plus favorables. Nous conservons notre opinion Neutre, au regard des niveaux de cours actuels.
Yanis GOUIDER
Analyste Financier
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