S&P dégrade Casino et s'interroge sur sa gouvernance

PARIS (Reuters) - S&P a annoncé mardi dégrader de deux crans la note de crédit de Casino après le placement sous sauvegarde de sa maison-mère Rallye au vu des risques que la procédure fait peser sur le distributeur français et ses créanciers.

L'agence de notation américaine a abaissé sa note à "B" contre "BB-" précédemment et a prévenu qu'elle pourrait à nouveau revoir à la baisse cette notation, placée sous "surveillance négative".

Rallye, maison mère de Casino, a été placée la semaine dernière sous la protection du tribunal de commerce de Paris afin de suspendre le remboursement de sa dette et de la négocier avec ses créanciers.

Lourdement endettée et confrontée à la chute du titre Casino qui constitue à la fois son principal actif et sa garantie auprès de ses prêteurs, la holding a été contrainte de demander la procédure de sauvegarde qui pourrait déboucher, entre autres scénarios, sur une renégociation des conditions de ses prêts ou une conversion d'une partie de la dette en capital.

"Nous pensons que cette procédure crée davantage de risques importants d'événements pour Casino et ses créanciers et soulève des questions quant à la fiabilité des standards de gouvernance du groupe", explique l'agence de notation dans son communiqué.

S&P s'inquiète en particulier de l'issue des négociations qui pourrait se traduire par des compensations à l'attention des créanciers de Rallye en contrepartie d'une renégociation de la dette.

"Le résultat pourrait au final se faire aux dépens de Casino, étant donné qu'il est le principal actif et qu'il génère la quasi-totalité des bénéfices et des cash-flow pour le groupe ombrelle", fait valoir l'agence.

S&P, qui est l'une des principales agences de notation mondiales, s'interroge par ailleurs sur la gouvernance de Casino dirigé par Jean-Charles Naouri qui cumule les fonctions de PDG de Casino tout en étant le président du conseil et principal actionnaire de Rallye.

"M. Naouri a un intérêt à maximiser les versements de dividendes de Casino pour assurer le service de la dette de Rallye et de recevoir des dividendes pour le compte de Rallye plutôt que de les utiliser pour réduire l'endettement de Casino", explique S&P.

(Gwénaëlle Barzic, édité par Catherine Mallebay-Vacqueur)