Résultats dégradés et sans surprises

Publication des résultats 2022/2023

Suite à la publication d’un chiffre d’affaires annuel en fort recul (6,0 M€, -40%), Agripower communique des résultats 2022/2023 dans le rouge, en ligne avec l’atterrissage communiqué par la société fin septembre. L’EBITDA du groupe ressort à -2,0 M€ et le RN à -2,2 M€. Agripower ne communique aucune indication chiffrée pour l’exercice à venir, malgré un carnet de commandes supérieur de 31,8 M€ (hors services associés).

Perspectives

Nous accueillons positivement le changement de gouvernance communiqué début octobre (dissociation des fonctions de président et de DG). D’un point de vue opérationnel, la structure de coûts est en train d’être adaptée avec le départ de sept salariés, principalement des commerciaux du fait du flottement ambiant sur le marché de la méthanisation. Nous avons déjà pris en compte ces éléments lors de notre précédent flash et maintenons en conséquence nos attentes 2023/2024e, tant en matière de CA (7,5 M€ avec la poursuite de la reconnaissance de CA sur les projets en cours + partielle reconnaissance de revenus sur l’unité collective de 2,8 M€ + croissance des services associés) que sur la rentabilité (réduction de la perte d’EBITDA à -0,6 M€).

Recommandation

Suite à cette publication sans élément nouveau, nous réitérons notre recommandation à Achat et notre objectif de cours de 4,0 €. La chute du cours nous semble justifiée mais un peu exagérée, le titre cotant à présent très près de son cash net.